用户流失兩千萬，輕松健康「不輕松」

來源：險企觀察

　　流量池在縮減，盈利質量在下滑，用户信任在流失——輕松健康集團在港交所的鍾聲敲響背后，是一連串無法迴避的經營難題。

「互聯網健康科技第一股」的光環下，輕松健康集團的經營數據暴露了其商業模式的核心缺陷：營收大幅增長的背后，隱藏着活躍用户兩年流失超過2000萬的窘境。

根據公司招股書，輕松健康集團將知名度最高的「輕松籌」業務剝離后，平臺活躍用户從2022年的7050萬鋭減至2024年9月末的5000萬。

與此同時，公司的綜合毛利率從2022年的82.6%暴跌至2024年前三季度的43.4%，而一度被視為「現金奶牛」的保險業務，收入佔比從2022年的81.5%縮減至2024年前三季度的37.1%。

業務轉型與增長困境

輕松健康集團在衝刺港股IPO前夕做出了一項重大決策——將核心流量業務「輕松籌」從上市主體中剝離。2024年6月，創始人楊胤主動將知名度最高的線上大病籌款平臺「輕松籌」和旗下朵爾醫院相關業務從公司主體分離。

這一剝離一方面是出於合規需要，另一方面則因為「輕松籌」頻繁捲入爭議，反而可能成為上市包袱。

輕松籌早期以「公益救助」聚攏了海量愛心用户，通過社交網絡為重病患者籌集善款。然而在流量變現壓力下，平臺開始借籌款場景推廣保險產品，由此引發公益與商業邊界的激烈爭議。

業務重組后，輕松健康選擇以「AI+健康服務」為新標籤，試圖輕裝上陣衝擊資本市場。

盈利質量與結構性挑戰

輕松健康集團的財務數據揭示了業務轉型帶來的結構性挑戰。從2022年至2024年前三季度，公司營收從3.94億元增長至6.43億元，呈現增長態勢。

然而在這「增長」背后，經調整淨利潤卻從1.49億元降至7660萬元，呈現出明顯的「增收不增利」特徵。

更令人擔憂的是公司毛利率的斷崖式下滑。2022年公司綜合毛利率為82.6%，2023年降至79.9%，而到了2024年前三季度，這一數字直接腰斬至43.4%。這一變化與公司業務結構的根本性調整密切相關。

作為公司曾經的主要收入來源，輕松健康保險相關服務收入佔比從2022年的81.5%下降至2025年上半年的22.9%。

與此同時，包括數字營銷、醫學研究輔助、健康體檢篩查在內的「數字綜合健康服務」收入佔比則從2022年的15.2%飆升至2025年上半年的76.7%。

健康服務業務看似成為新的增長引擎，但該業務的毛利率卻從2022年的96.9%驟降至2024年前三季度的20.3%。

　　這意味着健康服務業務的擴張更多依賴低價策略或高成本投入，而非核心競爭力支撐。

用户基礎與信任危機

輕松健康集團面臨的最大挑戰之一是用户基礎的持續流失與信任危機。截至2024年9月30日，公司註冊用户達1.68億，但活躍用户僅5000萬。

這標誌着過去兩年內平臺活躍用户從7050萬鋭減至5000萬，流失超過2000萬。

更嚴重的問題是，爲了獲取這些用户，公司付出的代價越來越高。2024年前三季度，輕松健康銷售及營銷開支達到1.136億元，同比增加約60%，但用户活躍度卻未見提升，反而持續下滑。

信任危機對公司業務造成了實質性影響。輕松籌曾號稱「3000萬家庭信賴的健康保障平臺」，如今卻陷入前所未有的信任危機。

近年圍繞輕松籌的誘導捐款購保、隱性扣費、信息濫用等投訴在社交媒體和黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】平臺不斷發酵。

截至2025年8月28日，黑貓投訴平臺上針對輕松保的投訴已達1778條，「未經同意擅自扣費」「違規獲取個人信息」等問題高頻出現。

監管與合規風險

輕松健康集團的監管合規問題已成為其發展道路上的明顯障礙。2022年7月，輕松健康集團旗下的廣東輕松保保險經紀有限公司被原銀保監會罰款100萬元，其違法行為涉及「首月0元」保險銷售套路。但這並非孤例，平臺還存在其他合規問題。

據媒體報道，有用户在輕松籌捐款頁面點擊了「平臺幫我捐10元」，事后才發現實際上默認訂閲了每月0.99元的保險服務。

甚至有捐款人幾天后莫名收到「投保成功」的通知，被自動扣款50元而不知情。

在線下籌款環節，輕松籌也面臨操作不規範的問題。據「1818黃金眼」報道，浙江一名患者家屬通過輕松籌籌得1萬元善款，卻僅拿到其中2000元——其余80%被所謂籌款顧問以「推廣費」名義截留。

北京市市場監管局、工信部等部門曾警示，將針對輕松籌涉嫌侵犯消費者權益、違規扣款等行為展開調查，情節嚴重者可能面臨吊銷許可或移送公安機關處理。

AI技術敍事與現實差距

輕松健康集團試圖用「AI+健康服務」的科技敍事重塑形象，但現實數據卻顯示出這一戰略的侷限性。公司標榜自身為科技型一站式平臺，利用科技賦能開發保險產品、為用户提供服務。

然而財務數據顯示，輕松健康集團近年的研發開支佔比持續走低。2022年至2024年前三季度，研發開支分別佔同期總收入的13.4%、12.5%、8.0%。這與公司聲稱的科技驅動戰略形成鮮明對比。

招股書里輕松健康32次提及「生態系統」，25次強調「科技驅動」，顯示出對「風口敍事」的高度期待。然而其技術研發投入三年暴漲300%，但被寄予厚望的AI care技術棧至今還沒有跑通一個盈利場景。

醫療AI的合規存在明顯的「雷區」。如果AI診斷服務出現誤診，后果將很難預料。目前，在醫療AI尚未取得三類醫療器械資質的政策真空期，激進商業化無異於「刀口舔血」。

市場競爭與資本壓力

輕松健康集團在競爭激烈的市場中面臨巨大壓力。曾與輕松健康並稱「雙雄」的水滴公司搶先在2021年登陸美股，但上市后股價長期低迷，市值較高點縮水超過90%，這凸顯了互聯網健康保障行業盈利模式遭遇質疑。

國內還有平安好醫生、微醫、水滴籌等玩家深耕在線醫療和保險領域，新興的圓心科技等數字健康企業也在謀求上市，瓜分市場。

在患者招募服務業務方面，輕松健康集團與水滴公司等存在直接競爭關係。水滴公司同樣以眾籌業務起家，在轉型過程中，也將患者招募服務等健康業務作為重點發展方向。

資本方的退出壓力也是輕松健康面臨的現實問題。公司在2015年至2021年間累計完成約1.26億美元（約合人民幣9.2億元）的融資，投資陣容包括陽光保險、IDG資本、德同資本、同道資本、騰訊等知名機構。

　　對於這些投資方而言，多年等待后的上市變現訴求日益迫切。

關鍵財務與運營指標變化

　　下表展示了輕松健康集團在關鍵時期的主要財務與運營指標變化，這些數據直觀反映了公司面臨的挑戰：

截至2026年1月，黑貓投訴平臺上針對輕松保的投訴已達1884條。

輕松健康集團創始人楊胤通過直接持股與投票權委託，實際掌控公司近四成表決權。這位從IDG離職創業、將公司售予納斯達克上市公司，再到重返IDG擔任高管的創始人，如今正面臨其職業生涯中最複雜的挑戰。

輕松健康集團的招股書中非常坦誠，直言「日后可能無法維持盈利」。對於這家依靠公益流量起家、如今面臨商業模式重構的企業來説，未來的道路註定不平坦。