海南免税月銷強勁，盯着中免更要關注這個「隱形冠軍」

最近海南免税的數據挺火的，封關首月就賣了48.6億，去了74.5萬多人買東西。這數字一出，大家的目光自然都聚焦在中國中免這種直接面向消費者的「臺前明星」身上。

不過，咱們看市場，有時候不能只看最熱鬧的地方。行業的整體回暖，就像漲潮，會讓整條船都浮起來。今天想跟大家聊一個處於關鍵位置，但可能被不少人忽略的公司——穎通控股（6883.HK）。它不直接開店跟消費者收錢，但它是連接超過70個國際大牌和國內8000多個銷售點的「超級鏈接器」。當消費回暖時，這樣的平臺價值，或許該被重新看看了。

機遇一：水漲船高，平臺的網絡價值該重估了

海南的火熱，背后是大家願意為高品質消費買單的信心還在。這種積極的情緒，迟早會蔓延到更廣泛的化粧品、香水等零售市場。

穎通做的事情，就是織了一張大網。這張網覆蓋了百貨、化粧品店，也包括正在復甦的旅遊零售渠道。當消費氣氛轉暖，商場人流回來，品牌方更願意投錢做市場的時候，穎通作為幫助品牌管理渠道、打通線上線下銷售的關鍵角色，它的價值自然會跟着凸顯。可以説，行業回暖，它佈局了這麼多年的網絡，正開始進入收穫期。

機遇二：風口來了，長期投入等到了收穫的時候

海南的亮眼表現，只是旅遊零售這個大盤子向好的一角。實際上，機場、口岸等地的免税業務也都在同步恢復增長。

穎通在旅遊零售渠道可不是新手上路，而是早有佈局和資源投入。現在市場整體在擴容，景氣度在提升，意味着它過去在這個領域的長期耕耘，到了該結果子的時候了。它手里現有的那些品牌關係和渠道資源，很可能直接變成接下來財報里實實在在的增長數字。

機遇三：規則變了，專業玩家的春天可能到了

這里有個非常關鍵的行業變化，值得細品：全球奢侈品巨頭LVMH，把它在大中華區控股的DFS業務賣給了中國中免。

這個變化的意義，遠不止一樁買賣。 它意味着，一個重要的高端銷售渠道，從某個品牌集團的「自家地盤」，變成了一個由專業運營商管理的「公共平臺」。

這對穎通這樣的專業服務商來説，是個大利好：

1. 競爭更公平了：以后渠道方選什麼貨，會更看市場需求和銷售效率，而不是內部關係。這為穎通代理的眾多其他一線大牌（比如雅詩蘭黛、歐萊雅旗下的品牌）打開了方便之門，讓大家能在同一條起跑線上爭搶優質的貨架和推廣資源。

2. 專業能力更值錢了：面對一個只想把生意做大做強的渠道運營商，品牌方更需要一個懂中國市場、能線上線下全盤操作、執行力強的本地夥伴。穎通這種「品牌管家」的角色，就從「可選項」變成了「必選項」，它的專業賦能價值會越來越核心。

總結：一個被低估的成長機會？

聊了這麼多，感覺穎通站在一個很不錯的位置上：吃着消費復甦的「大盤紅利」，還趕上渠道格局變化的「獨特機遇」。但有趣的是，市場的定價好像還沒完全反應過來。

一邊是挺不錯的增長預期：根據一些市場分析，公司明后年的營收和利潤（EPS）都有望保持雙位數的增長，這跟它近期財報表現以及中國香水市場未來幾年的行業增速是匹配的。

但另一邊，估值卻挺保守：目前它的市盈率（P/E）在11倍左右。這個數是什麼概念呢？港股里美粧相關的公司，平均估值動不動就20多倍。也就是説，穎通的估值還不到同行平均水平的一半。即使跟港股本地一般的零售公司比，它也算便宜的。

這就形成了一個反差：公司的業務基本面在行業變化中處於有利地位，增長前景也清晰，但股價還沒體現出這種潛力。用投資的話説，就是 「當前估值可能尚未完全反映渠道格局變化帶來的長期價值重估」 。

當然，投資沒有百分百確定的事，消費復甦的節奏、品牌合作的關係等都是需要持續跟蹤的。但對於那些不只想追逐表面熱點，更願意深入產業鏈尋找價值節點的投資者來説，穎通控股（6883.HK）目前這種「基本面」和「估值面」的對比，確實值得你把它加入觀察清單，好好研究一下了。

（大眾新聞·風口財經記者 謝文倩）

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）