睿遠基金旗下產品最新重倉股曝光：傅鵬博加倉寒武紀，趙楓買回美的

1月21日，睿遠基金旗下兩位明星基金經理在管產品披露2025年四季報。

在2025年四季度期間，傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值混合基金加倉了寒武紀，新易盛、阿里巴巴、東山精密等個股則遭其減倉。

睿遠基金另一位明星基金經理趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有，其股票倉位已攀升至近三年最高水平。該基金重新買回了美的集團，華潤萬象生活、格力電器也新進其持倉前十。同時，立訊精密、中國平安等被該基金減倉；小米、阿里巴巴、分眾傳媒則退出了前十大重倉股。

睿遠成長價值混合再遭超13億份淨贖回

截至2025年四季度末，睿遠成長價值混合基金的資產淨值為210.87億元，較2025年三季度末時的236.29億元有所縮水。

從基金業績情況來看，該基金小幅度跑贏同期業績比較基準。2025年四季度末，睿遠成長價值混合A、C基金份額淨值分別為1.9685元、1.9159元，去年四季度睿遠成長價值混合A、C基金份額淨值增長率分別為0.57%、0.47%，同期業績比較基準收益率為-1.37%。

在申贖表現上，睿遠成長價值混合基金再度出現13.62億份的大額淨贖回，淨贖回規模在該基金歷史上高居第二，僅次於2025年三季度期間23.42億份的淨贖回峰值。

倉位方面，睿遠成長價值混合在2025年四季度末的股票倉位由原先的89.93%升至90.48%；從該基金的地區配置情況來看，睿遠成長價值混合的港股倉位所佔基金淨值比則由27.92%降至20.14%。

具體來看，2025年四季報顯示，睿遠成長價值混合的前十大重倉股依次為新易盛（300502.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、東山精密（002384.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、邁為股份（300751.SZ）、阿里巴巴（09988.HK）、寒武紀（688256.SH）、巨星科技（002444.SZ）。

其中，頭號重倉股新易盛再遭減持，持倉數量相對上期減少了22.73%；阿里巴巴、東山精密、寧德時代、巨星科技等也均被減倉。

此外，傅鵬博和朱璘在2025年四季度期間加倉了寒武紀，增持比例達13.89%；邁為股份重回持倉前十。

對於調倉換股的具體操作，基金經理傅鵬博、朱璘在2025年四季報中分析道，從前十大持倉來看，較為明顯的變化是移動運營商個股配置不在前十行列，取而代之的是2025年四季度表現突出的光伏和半導體高端設備製造商；其余重點公司的絕對持倉數量有增有減。

與此同時，傅鵬博、朱璘稱，為2026年的組合搭建做了準備：一方面，減持了基本面趨勢偏弱的公司，降低了其對組合淨值可能帶來的負面影響；另一方面，增加了數據中心液冷、存力和算力的相關公司，主要是基於對行業發展態勢，以及個股跟蹤研究后的選擇。對於2025年重點配置的光模塊、PCB材料、芯片、數據中心液冷等板塊和個股，他們持續看好其未來的發展，2026年將進一步加大研究力度。

傅鵬博、朱璘指出，2026年初，股市活躍度不斷攀升，所謂的春季躁動已經提前到來，各種題材應接不暇，如商業航空航天、GEO、腦機接口等等，市場賽道股、小盤股大幅跑贏大盤，也是2025年大部分時間內市場表現的延續。

整體看，傅鵬博、朱璘認為，流動性過剩，市場認可的回報較好的板塊不多，兩者相互作用形成了過去一年以來的結構性行情。2026年這一態勢是否會繼續演繹，只能緊密跟蹤，做好備案，動態應對。

「上市公司2025年年報預披露將於一月底完成，景氣度高的AI、有色金屬、鋰電材料等板塊預計會有較高增長，市場對此有了定價。」傅鵬博、朱璘表示，對於年報預披露中的超預期個股，他們會着重研究，希望能夠挖掘一些新的投資機會。2026年一季度，他們將在突出板塊和個股的配置基礎上，儘量減少投資的不確定性。

睿遠均衡價值三年持有的股票倉位升至近三年高點

相較之下，睿遠基金的另一位明星基金經理——趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有，其2025年四季度的調倉換股則更為顯著。

倉位方面，2025年四季度末，睿遠均衡價值三年持有基金的股票倉位攀升至90.66%，為近三年最高；同時，港股倉位所佔基金淨值比也小幅度提升至41.99%；而其前十大重倉股集中度則有所下降，由61.03%下調至53.84%。組合整體呈現「倉位更集中、持股更分散」的特徵。

具體來看，2025年四季度期間，睿遠均衡價值三年持有的持倉前十更迭了3只個股，前十大重倉股依次為：寧德時代、騰訊控股、美的集團（000333.SZ）、偉明環保（603568.SH）、中國太保（601601.SH）、立訊精密、中國太平、華潤萬象生活（01209.HK）、中國平安（601318.SH）、格力電器（000651.SZ）。

其中，趙楓對美的集團的操作尤為引人關注：其在2024年末清倉該股后，於2025年下半年重新買入，並在去年四季度期間一舉將其納入前十大重倉；華潤萬象生活、格力電器則為前期便已「埋伏」於持股名單行列，2025年四季度首次進入睿遠均衡價值三年持有的持倉前十。

另一方面，立訊精密、中國平安、寧德時代、騰訊控股等多隻個股被趙楓主動減持；小米集團、阿里巴巴、分眾傳媒則退出前十大重倉股行列。

從基金業績情況來看，2025年四季度末，睿遠均衡價值三年持有A、C基金份額淨值分別為1.7064元、1.6767元，去年四季度睿遠均衡價值三年持有A、C基金份額淨值增長率分別為-0.26%、-0.33%，跑贏同期業績比較基準收益率為-1.25%。

趙楓在2025年四季報中寫道，市場經過2025年三季度的大幅上漲之后，2025年四季度整體呈現震盪走勢，前期漲幅較大的板塊需要業績和訂單增長驗證，年末也存在一定的獲利了結壓力。他在2025年四季度減持了前期漲幅較大、估值較高一些個股，增持了估值較低，中期回報更加確定的優質龍頭企業。

展望未來，趙楓認為，權益資產的回報仍然較其他大類資產更有吸引力，現金流優良的企業股息加回購的年靜態回報水平仍然可以達到5%左右，如果考慮到增長，部分優秀的龍頭企業回報有望達到10%以上，而且確定性還比較高。

「因此，我們對后市仍持相對樂觀的看法，權益市場在未來一段時間的回報水平相對2025年可能會有所下降，但大幅回撤的風險有限，結構性超額收益機會仍然存在。」趙楓判斷道。

趙楓進一步表示，宏觀周期正向着有利權益資產的方向變化。伴隨反內卷措施不斷落實，中國經濟有望逐步走出通縮預期，企業盈利質量將逐步改善，具備定價權和成本轉嫁能力的行業龍頭更為受益。資本市場改革持續推進，長期資金入市環境逐步優化，市場內在穩定性增強。在此背景下，他仍將聚焦基本面紮實、競爭壁壘深厚的企業，通過結構性配置獲取超額回報。

具體配置上，趙楓關注處於快速海外擴張的國內龍頭企業。

趙楓稱，中國企業出海從過去的代工、產品出口，正邁向海外本地製造、本地服務的階段，產品類別也從相對簡單、不需要太多售后服務的產品，向工程機械、汽車、暖通等重服務重售后的產品發展。這類產品的海外競爭格局更加穩定，盈利能力較高，但需要有完善的本地化網絡支撐和品牌認知才能生根開花結果，投入期較長且前期成本較高，而且往往還需要在本地建立起完善的供應鏈體系，因此基本只有作為「鏈主」的行業龍頭企業具備這個實力。

「我們看到了一批國內的行業龍頭正在加速海外發展，這批公司在產品品質、創新和價格競爭力上已經完全不輸海外龍頭企業，目前正在快速補上服務和渠道的短板，品牌認知也在持續提升中。」趙楓預計，未來五到十年，海外收入增長將成為驅動這批公司業績增長的主要動力，給股東帶來優良的回報。

澎湃新聞記者 丁欣晴