【券商聚焦】申萬宏源維持崑崙能源(00135)「買入」評級 指公司雙碳雙控政策下工業用氣潛力不容忽視

金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，崑崙能源(00135)公告，公司將於回購公告日至 2027年舉行的股東周年大會結束為止期間，在公開市場利用現有現金購回最多8659萬股股份(相當於截至本公告日期公司已發行股本約1%)，預期回購股份將於適當時候註銷。同時每股股份的實際購回價不高於緊接每次購回前五個交易日股份平均收市價的5%以上。

公司在手現金充沛，回購彰顯發展信心。公司計劃回購股份數量最多8,659萬股，佔公司總股本的1%。根據公司公告，公司將以現有現金資源撥付股份購回。假設公司按照股份上限回購，按照1月12-16日收盤日均價計算(7.40港元/股)，至多動用公司資金6.73億港元(回購價格為前五個交易日股份平均收市價105%的上限)。公司現金資源相當充沛，截至1H25，公司在手現金294.79億元，自有資金足以覆蓋回購所需支付的現金額度，回購預計對公司財務壓力影響極為有限。公司推出回購計劃，可提升公司每股盈利及資本回報率，彰顯長期發展信心。

雙碳雙控政策下工業用氣潛力不容忽視。公司佈局中西部地區為主，銷氣結構以價格敏感型工商業客户為主。1H25，公司工商氣量佔比零售氣量的85%，佔比居於行業首位。在雙碳雙控政策背景下，全國範圍內氣代煤/油或將穩步推進，疊加全球天然氣降本大周期，價格敏感型的工業用氣或將持續提振，公司銷氣主業仍有較強的增長預期。

該機構維持公司2025-2027年歸母淨利潤預測為59.80、62.54、65.73億元。暫不考慮回購對公司總股本的影響，該機構預計公司2025-2027年EPS分別為0.69、0.72、0.76元/股。當前股價對應2025-2027年PE分別為9.9、9.5、9.0倍。公司計劃將2025年分紅比例提升至45%，按照1月16日公司收盤價計算，公司股息率約為4.7%。目前公司僅有0.9xPB，向上彈性大，維持「買入」評級。