新氧殊死一搏？信息與預定業務持續低迷 醫美診療服務「破價」獲客被廠商拉黑斷供、利潤虧損擴大

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：新消費主張/cici

　　昔日核心業務低迷、利潤虧損，互聯網醫美平臺新氧的日子並不好過。近年來，新氧的業績頹勢與其昔日核心業務——信息與預訂服務持續低迷有關，2024年，該業務收入同比鋭減19.3%，2025年該業務營收已連續三個季度同比下滑，Q1-Q3分別同比下降34.1%、35.6%、34.5%。

　　陷入增長焦慮的新氧科技，不斷嘗試開拓新的業務以穩增長。從醫美激光器械到獨家代理玻尿酸再到開設醫療美容機構等，公司不斷向產業鏈中上游延伸，不斷做重資產。從最新一期財報可以看出，美容治療服務業務的延伸給新氧的業績帶來結構性變化。2025年第三季度，新氧整體營收與去年同期基本持平，但美容治療服務業務（即輕醫美連鎖業務）創收同比增長305%至1.84億元，營收佔比約47.5%。

　　然而，醫美診療服務的營收增長多是以「破價」、低基數換來的，「低價」是新氧自營診所快速打開市場的核心武器，但這一策略本身也暗含多重風險對公司持續盈利能力構成較大威脅。除此之外，新氧低價策略直接擊穿了上游廠商苦心維護的價格體系，已導致其與多家主流供應商關係破裂，被部分廠商列入「非官方合作」名單、甚至被部分廠商斷供。

　　核心業務持續低迷信息與預訂服務Q3收入-34.5% 多次轉型反拖累業績、醫美診療服務挑大樑？

　　2019年5月，新氧於納斯達克上市，成為互聯網醫美服務平臺第一股。近年來，受行業競爭加劇、醫美機構付費意願下降等因素影響，新氧的業績表現難言樂觀。2024年，新氧業績雙降，共實現營收14.67億元，同比下降2.1%；歸母淨虧損卻高達5.87億元，創近四年虧損新高。這一數據背后，是核心業務萎縮、轉型成本激增與歷史投資暴雷的三重絞殺。

　　首先，核心業務萎縮，即新氧賴以起家的信息與預訂服務板塊遭遇斷崖式下滑。作為互聯網醫美平臺，新氧介於醫療美容機構與醫美終端市場消費者之間，主要靠資訊服務及預訂服務創收。簡言之就是，新氧從醫美商家抽取的廣告費以及從醫美交易中抽取的佣金。具體來看，預訂費是消費者通過新氧預訂醫美項目和產品，新氧獲得的佣金；資訊服務費指入駐新氧的醫美機構和產品向新氧所付的廣告費。

　　2024年，新氧核心業務信息與預訂服務收入同比鋭減19.3%至9.29億元，佔總營收比重從2023年的76.8%驟降至63.4%。步入2025年該業務表現持續低迷，2025年Q1-Q3，新氧信息與預約服務收入分別為1.43、1.35、1.17億元，分別同比下降34.1%、35.6%、34.5%。

　　這一衰退直接源於三大結構性問題：（1）平臺流量轉化效率衰減，醫美機構付費意願下降；（2）行業競爭格局惡化，抖音、小紅書等內容平臺分流客户資源，傳統中介模式價值被稀釋；（3）隨着公司自身開設「青春診所」與平臺上的醫美機構形成競爭，導致合作機構流失，加速了傳統核心業務的萎縮。

　　從經營數據看，新氧的季度移動端月活躍用户數、季度支付預約費用的用户人數及季度平臺付費醫療機構數均呈下降趨勢。新氧在財報中也曾提到，信息與預訂服務收入下滑主要是因為訂閲信息服務的醫療服務提供商數量減少。

　　核心業務衰退，新氧在醫美行業流量紅利消退、競爭加劇的背景下，開啟了一系列業務多元化嘗試，試圖突破傳統平臺模式的天花板。如2021年，新氧斥資7.9億元收購武漢奇致激光進軍設備研發；2022年，新氧獨家代理「愛拉絲提」（ELASTY® Lumilax）玻尿酸；2023年，又先后與西宏藥業、奧泰康等企業合作，推出水光針、童顏針、玻尿酸等產品。

　　但是，業務多元化並未助力新氧扭轉業績頹勢，反倒還拖累了公司盈利狀況。武漢奇致激光2024年收入同比微增0.3%，歸母淨利潤則同比大減38.81%，其中公司合同負債同比上年下滑15.72%、核心產品光治療設備收入同比下滑8.51%。2024年，新氧對子公司武漢奇致激光計提一次性商譽減值費用5.4億元，這也是公司出現鉅額虧損的主要原因。

　　在此情況之下，2024年11月，新氧宣佈推出全新輕醫美連鎖品牌「新氧青春診所」，旨在為消費者提供「品質一致」、「消費得起」、「觸手可及」的醫美抗衰解決方案，助力中國消費者實現「醫美自由」。既當裁判又當運動員的佈局之下，新氧2025年的經營業績如何？

　　營收結構鉅變、虧損加劇 靠低價獲客艱難轉型卻被上游廠商「拉黑」

　　最新財報顯示，新氧的線下自營醫美診療服務已成為其無可爭議的增長新引擎，營收連續多個季度實現數倍增長，並歷史性地取代了傳統的線上平臺業務，成為公司最大的收入來源。這一戰略轉型被市場解讀為在互聯網平臺流量紅利消退后的「殊死一搏」。

　　醫美產業鏈中游進入門檻較低，但面臨着競爭格局分散、利潤受產業鏈上下游擠壓嚴重、獲客成本高的問題。開設醫療美容機構，新氧似乎抓到了一個講故事的好抓手。目前，新氧的輕醫美連鎖業務處於初創階段，仍在跑馬圈地地開店，增速可觀。

　　2025年第一季度，新氧自營醫美診療服務收入同比增長超過290%；第二季度，同比增幅進一步擴大至約350%，並首次在單季收入上超越傳統的線上信息與預訂服務，標誌着公司業務支柱已完成切換。至第三季度，該業務收入繼續同比增長超過300%，達到1.836億元，穩固了其作為公司第一大收入來源的地位。

　　這一增長直接源自新氧的線下「重注」。公司通過大規模新開門店和收購現有機構，快速擴張其線下服務網絡。這些自營診所主打透明化、標準化的輕醫美服務，並以其極具顛覆性的低價策略迅速打開了市場認知，吸引了大量價格敏感型消費者。

　　如2025年4月，新氧推出「奇蹟童顏1.0」，將普麗妍的童顏針定價為4999元/支，而其廠商建議零售價高達1.68萬元/支。2025年6月，新氧推出定價5999元的「奇蹟童顏2.0」，產品採用了聖博瑪旗下市場均價約1.88萬元的艾維嵐。2025年9月，新氧聯合西宏生物推出定製款「塑緹妍」（奇蹟童顏3.0），將價格下探至2999元/支，並進一步推出拼團價僅949元/支的版本。

　　「低價」是新氧自營診所快速打開市場的核心武器，但這一策略本身也暗含多重風險對公司持續盈利能力構成較大威脅。

　　首先，新氧的低價策略直接擊穿了上游廠商苦心維護的價格體系，已導致其與多家主流供應商關係破裂，被列入「非官方合作」名單。如聖博瑪發佈聲明，指控新氧存在「非授權渠道採購」問題，並將20余家新氧青春診所列為非官方合作機構；普麗妍則在11月發佈名單，質疑新氧旗下診所的產品來源與醫生資質；斐縵生物也聲明已停止向新氧供應「弗縵」產品。這種對抗不僅可能影響未來優質產品的穩定供應，更將其置於整個傳統行業利益聯盟的對立面。

　　其次，當前的「以價換量」本質上是用虧損換取市場份額和用户增長。客單價被極致壓縮，而租金、人力、合規等剛性成本卻居高不下，導致單店乃至整體業務的毛利率承壓。長期的低價補貼若無法順利過渡到穩定的盈利模型，增長將難以為繼，2025年第三季度公司淨利潤由去年同期的盈利，轉為虧損超6千萬。

　　最后，新氧最開始的模式，選擇輕資產模式，掙的主要是機構投流的錢，而開設醫美機構是重資產運營，需要大量的前期投資，在公司核心業務收入下滑、淨利潤虧損的情況下，線下大規模拓店或使公司面臨較大的資金壓力。

責任編輯：公司觀察