申萬宏源：頭部公司如期集採中標 持續看好高值耗材長期成長潛力

申萬宏源發佈研報稱，第六批國家組織高值醫用耗材集中帶量採購中選結果公佈，此次集採納入藥物塗層球囊、泌尿介入兩大類12種醫用耗材，本次集採預計2026年5月前后執行。該行持續看好高值耗材板塊在集採降價預期温和后的長期成長潛力(背后是老齡化下手術量、診療量的持續增長，以及進口替代的逐步推進)。

申萬宏源主要觀點如下：

事件

1月13日，第六批國家組織高值醫用耗材集中帶量採購在天津開標產生中選結果，此次集採納入藥物塗層球囊、泌尿介入兩大類12種醫用耗材，共有227家企業的496個產品投標，202家企業的440個產品中選。本次集採預計2026年5月前后執行。

本次集採中選比例高

藥物塗層球囊通過擴張血管並釋放藥物改善血管狹窄問題，可分為冠脈球囊和外周血管球囊。32家企業的42個產品投標並全部中選。泌尿介入類耗材用於腎結石、輸尿管結石患者取石手術，泌尿介入類耗材有195家企業的454個產品投標，最終170家企業的398個產品中選。具有特殊功能的藥物刻痕球囊、測壓軟鏡導管等生產企業均中選，有效滿足臨牀特殊場景使用需求。

優化中選規則，強調「反內卷」

本次集採規則上(1)確保了臨牀認可度高、供應能力強的產品中選，穩定了臨牀使用;(2)針對存在一定功能創新的差異化產品，基於臨牀價值形成比價係數，合理體現價格差異，豐富臨牀使用;(3)不簡單選取最低價計算價差，當最低價過低時，以入圍均價的65%作為價差控制基準(本次集採20個競爭組中，有8個組觸發該規則)。

相關上市公司

(1)冠脈藥物球囊：樂普醫療、藍帆醫療、微創醫療;(2)外周藥球：先瑞達醫療-B、歸創通橋、心脈醫療、樂普醫療;(3)泌尿介入：維力醫療、威高股份等公司產品悉數中標。以樂普醫療為例，冠脈藥球中標價2678元(最高有效申報價5600元)，外周藥球中標價4438元和4738元(最高有效申報價7190元)，降價幅度相比早期集採明顯温和。

風險提示：集採執行不及預期，續約降價風險。