有效化債！花樣年3100萬元售出彩生活的控股權，還推進了境內外債重組

新年剛過，花樣年控股債務重組問題就獲得了多個方面的進展。

1月16日，花樣年控股發佈公告，香港高等法院原訴訟庭做出頒令，指示計劃債權人在2月20日召開單一會議，以審議並酌情批准花樣年和各計劃債權人，根據香港公司條例提出的債務重組計劃安排。

就在數日前，花樣年作為海外公司，其在開曼羣島提出的債務安排計劃，將在今年1月23日進行聆訊。這意味着，花樣年控股與債權人就境外債務的重組方案，在香港和開曼羣島兩地，都獲得了推進。

花樣年內部人士表示，法院指示召開單一會議，標誌着重組計劃的法定審議程序啟動，重組計劃正式進入債權人表決階段，花樣年境外債務重組按照既定時間表推進，公司及公司顧問此前積極推進與債權人的溝通，排除各項可能的干擾因素，是達成會議推進的重要原因。

值得注意的是，就在境外債務獲得推進的同時，今年1月2日公佈的公告中，花樣年控股還就與TFISF（即天風國際證券與期貨有限公司）之間長達4年的債務糾紛達成重組協議。

公告顯示，花樣年將以約452.84萬美元（約合人民幣3159萬元）出售4.09億股彩生活股權。在此之后，花樣年將對彩生活的持股比例將大幅下降，並由此失去對彩生活的控股股東地位，彩生活未來也將從花樣年控股的上市報告中「出表」。

不過，這份看似失去控制的方案，並不意味着花樣年真正「吃虧」。實際上，買方為花樣年控股創始人、實控人曾寶寶控股的公司。

雖然花樣年以較大折價出售了公司股權，但股權能夠以較低折價回到實控人手中並且解決了債務問題，對於花樣年控股而言，不失為一種有效的化債方式，並由此可以輕裝上陣。

與TFISF的債務糾紛終獲解決

其中，花樣年通過出售彩生活股權解決和TFISF之間的債務問題，受到行業內廣泛關注。原因在於花樣年在2025年11月12日曾通過公告方式，公開反對TFISF將其通過託管方式持有的彩生活合計超過7.8億股股權進行拍賣。

根據今年年初的重組協議，花樣年通過出售TFISF持有託管的彩生活股權，獲得的對價收入用於償還對TFISF債務。

根據公告顯示，彩生活股權買方以每股0.087港元的價格收購銷售彩生活4.09億股股權，佔彩生活已發行股份的21.97%。按照對價，出讓股份后的合計銷售額為452.84萬美元。

這其中，有幾點頗為值得關注。

一是股權出售的0.087港元/股的對價，較重組協議當日彩生活在港交所的0.17港元/股的報收價格，折讓幅度約為48.82%，幾乎是半價出讓。

二是進行此次重組后，花樣年對彩生活的持股比例大幅度下降。在出售股份及轉讓TFISF股份給指定方之后，花樣年所保留的1.86億股彩生活股份佔總股比的9.98%，花樣年也由此失去對彩生活的控制權。

三是買方的身份。公告顯示，買方Splendid Fortune EnterpriseLimited公司，是花樣年控股創始人、實控人曾寶寶間接持有67.36%的公司，買方公司和花樣年之間是關聯公司。換句話説，雖然花樣年失去了彩生活的控股權，但股份又回到了曾寶寶控制的公司手中。

花樣年和TFISF之間的債務糾紛，開始於2021年。當年6-9月間，雙方簽訂主體交易協議。但到了10月份，花樣年未能償還規模5億美元的到期票價本金。到當年12月，從TFISF對花樣年發出的欠款通知來看，當時花樣年的欠款金額達到9698萬美元。

對於這部分欠款，TFISF以其為花樣年託管人為理由，將花樣年持有的7.8億彩生活股份進行強制執行押記。對此，花樣年在2021年和2025年的公告中進行了反對。尤其在今年，TFISF希望通過奧澌資本拍賣出售不超過29.9%的彩生活股份，雙方再次交鋒。

不過事件的轉機也發生在TFISF計劃公開拍賣之后。從公告來看，TFISF對彩生活股份的拍賣計劃，由於沒能吸引到足夠興趣而招標失敗。

對於雙方而言，糾紛相關問題具有複雜性，提起法律訴訟曠日持久並且成本高昂。基於此，糾紛雙方又重新回到了談判桌上，以此降低TFISF因早前交易而面臨的財務風險。

事實上，股權招標失敗，也是此次股權出讓對價能夠大幅折讓的原因之一。

從最終結果來看，這是一個接近「雙贏」的結果。曾寶寶通過關聯公司收回了在拍賣貨架上的彩生活股權，防止這一目前仍有現金流進入的物業企業股權旁落，同時又化解了部分債務問題，並且剩余債務也進行了更替，延長至6年之后，並且利率也從超過7%降至3%。TFISF雖然收回的債務折價，但是一部分的回收也能降低公司的財務風險。

40億美元債和五隻境內債券均獲展期支持

除了和TFISF之間的糾紛得到解決，花樣年的境外債務重組和多隻境內債券展期，也在2026年的新年交接之際，獲得明確進展。

境外債方面，香港高等法院在1月16日做出頒令，指示計劃債權人召開單一會議，預計會議時間將在2月20日，以審議和酌情批准花樣年和債權人之間的債務重組安排。

此次涉及的是花樣年規模約合40.18億美元的優先票據、部分其他境外金融債務本金及所有應計未付利息。

根據早前公佈的債務重組方案，花樣年提供了3種兑付選擇，包括短期票據+強制可轉債、長期票據+強制可轉債、全額轉換為公司普通股等方式，票據最長達到9年，到2034年末到期，貸款或票據利率降至3%左右。

同時，曾寶寶作為花樣年控股股東，出資600萬美元作為新股東貸款，用於支持此次重組相關費用支出，並且承諾將貸款償付是順序劣后。

到去年10月，有84.54%現有票據，以及77.33%債務未償還金額的債權人同意加入重組支持協議。

花樣年內部人士認為，此次香港頒令代表境外債務重組實質上已取得關鍵進展，債務重組進入司法程序核心階段，重組計劃的實施將有更明確的時間表和法律保障，之后債權人將在法院監督下，進入對重組計劃常規的、程序化的參與。

除了境外債之外，公司五隻境內債券也在2025年12月23、24日獲得展期，本金及利息償付均從2025年12月31日和2026年9月，延期至2026年年末，為境內重組預留時間。

就在1月19日，花樣年宣佈五隻境內還債券因經過債券持有人通過展期議案，將從1月20日進行停牌，停牌時間另行確定。

可以説，不論境內債還是境外債，花樣年都在近期得到了重組推進。花樣年在去年年末的公告中提到，去年公司前11個月累計銷售額為6.64億元，同時通過陸續出售了多家持有的公司股權、轉讓股權等方式進行，以強化並優化公司的資產負債表。

從銷售額來看，雖然還難以在市場環境下扭轉局面，但債務重組的推進，能夠給花樣年一個喘息的機會，以在當下不確定的市場環境下尋求適時的機會。