86%回報率落袋！越秀資本減持中信證券1%

出品|中訪網

審覈|李曉燕

1月16日晚間，廣州市國資委實際控制的越秀資本（000987.SZ）發佈公告，擬通過二級市場出售不超過中信證券（600030.SH）總股本1%的股份。以中信證券當日28.08元收盤價、4161億元總市值測算，本次減持上限對應市值約41.6億元，預計實現投資收益約19億元。這一交易並非單純的財務套現，而是越秀資本在管理層換屆背景下，優化資產結構、調整戰略配置的關鍵舉措，既彰顯了其精準的資本運作能力，也預示着國有資本佈局的新方向。

作為中信證券第二大股東，越秀資本的持股源於2020年廣州證券換股及后續增持，歷經五六年沉澱已形成豐厚回報。東吳證券分析師羅宇康測算，越秀資本通過換股取得8.10億股A股（交易對價134.6億元），2021年出資15億元增持，2022年參與配股及二級市場增持合計投入41.67億元，忽略零星買賣及A/H價差后，平均持股成本約15.1元/股，按最新收盤價計算回報率高達86%。在資本市場交投活躍、中信證券業績亮眼的節點選擇減持，既實現了資產增值的最大化，也符合國有資本「保值增值」的核心訴求。公告明確指出，回收資金將用於優化資產結構、推動公司高質量發展，體現了其「有進有退、精準施策」的資本運營思路。

值得注意的是，本次減持並未改變越秀資本與中信證券的深度綁定關係。截至2026年1月16日，越秀資本及控股子公司合計持有中信證券12.66億股，佔總股本8.54%，減持完成后仍持有5%以上股份，將繼續按權益法覈算剩余股權投資收益。這意味着越秀資本依然看好中信證券的長期發展潛力，此次減持僅為部分收益兑現。而中信證券最新披露的2025年度業績快報也印證了其投資價值：營業收入748.3億元同比增長28.75%，歸母淨利潤300.5億元同比增長38.46%，受益於國內資本市場上行、交投活躍度提升及國際化佈局推進，經紀、投行、自營等核心業務全面增長，基本面持續向好。

與減持公告同步，越秀資本披露擬以不超過10億元自有資金增持北京控股（00392.HK），這一「一減一增」的組合拳，清晰勾勒出其資產配置的戰略轉型方向。北京控股作為北京市政府境外最大投融資上市平臺，主業涵蓋燃氣、水務、環境及啤酒業務，形成公用事業與消費互補的穩定業態，與券商股的周期波動性形成鮮明對比。港股私募人士指出，北京控股約7倍市盈率、不足0.5倍市淨率的低估值優勢，疊加公用事業板塊穩定的現金流回報，恰好契合越秀資本追求長期穩健收益的需求。事實上，越秀資本自2024年起已通過控股子公司廣州資產累計買入北京控股5207.35萬股，佔其總股本4.14%，當前持股市值約17億港元，此次增持將進一步強化這一戰略佈局。

管理層換屆為此次戰略調整提供了重要推動力。1月13日，越秀資本公告董事長王恕慧辭職，由李鋒接任董事長並擔任法定代表人，同時完成副總經理及財務總監的聘任。新任董事長李鋒深耕越秀集團資本運營領域多年，歷任集團資本經營部總經理、首席資本運營官等職，見證並主導了集團多項重大資本運作，包括創興銀行併購、越秀金控整體上市等經典案例，其豐富的資本運營經驗為此次資產配置優化提供了堅實保障。市場分析認為，李鋒的上任或將推動越秀資本延續「產業經營+資本運營」的經典範式，進一步強化金融與實業的協同效應。

對於市場擔憂的短期影響，業內人士普遍認為無需過度放大。慧研智投投資顧問李謙指出，單一股東的減持行為不會直接改變中信證券的基本面，券商板塊走勢核心取決於市場成交、政策環境及行業盈利狀況。回顧2024年11月越秀資本首次發佈同類減持公告后，中信證券股價雖短期下跌7.8%，但實際減持節奏遠低於市場預期，僅於2025年7月減持H股326萬股套現0.94億港元，顯示公司在減持操作上的審慎態度。結合證監會2026年系統工作會議釋放的「穩中求進、提質增效」信號，資本市場中長期資金入市渠道持續拓寬，市場內在穩定性不斷增強，將有效對衝單一減持事件的短期擾動。

不過，短期市場情緒波動仍需警惕。中信證券作為券商板塊龍頭，其股價波動可能引發板塊聯動反應，尤其是在當前市場對政策敏感度較高的階段，部分投資者可能因減持公告產生短期避險情緒。但從長期來看，越秀資本的減持並未改變證券行業的發展邏輯，隨着資本市場改革深化、直接融資比重提升，券商板塊的長期投資價值依然穩固。而越秀資本通過減持高估值資產、增持低估值穩健資產的操作，不僅有利於自身資產結構的多元化，也為國有資本的市場化運作提供了可借鑑的樣本。

此次交易是越秀資本踐行「價值創造型」資本運營理念的生動體現。作為國有資本投資平臺，越秀資本既實現了階段性投資收益的落袋為安，又通過資產配置調整提升了長期抗風險能力，形成了「進退有序、攻守兼備」的資本運作格局。在新管理層的帶領下，隨着北京控股增持計劃的落地及半導體、高端裝備製造等新興產業的佈局推進，越秀資本有望在保持金融板塊核心優勢的同時，構建多產業協同發展的新格局，為國有資本高質量發展注入新動能。而對於資本市場而言，這種市場化的資本配置調整，正是市場活力與韌性的重要體現，將推動資源向更具效率的領域集中，助力實體經濟與資本市場的良性互動。