遞表 | COMMUNE幻師的母公司「極物思維」遞表港交所，投后估值約71.6億

（來源：弗若斯特沙利文）

2026年1月9日，極物思維首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中金、中銀國際。

公司是多時段運營餐酒吧公司，2024年收入10.74億元人民幣，同比增長近三成，淨利潤0.54億元；2025年前9個月收入8.72億元，淨利潤0.67億元，同比增長四成。

LiveReport獲悉，極物思維有限公司Jiwusiwei Limited（簡稱「極物思維」）於2026年1月9日首次在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。

公司的「COMMUNE幻師」是一個餐酒吧概念品牌，融合了匠心飲品、精選佳餚與精心營造的氛圍空間，致力於重新定義飲酒、用餐與聚會體驗。

公司是中國排名第一的餐酒吧，截至2025年9月30日，在全國40個城市運營着112家直營餐酒吧。其中，有109家餐酒吧以COMMUNE幻師品牌經營（均為「COMMUNE幻師門店」），包括COMMUNE幻師標準店及COMMUNE幻師甄選店。

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）報告，2022年至2024年以營業收入計，COMMUNE幻師連續三年在中國餐酒吧品牌中位列第一。同一資料來源顯示，COMMUNE幻師於2024年佔據高度分散但成長迅速的領域約7.8%的市場份額，是第二及第三大競爭對手合計市場佔有率的約兩倍。

公司白天為顧客提供質優價美的多樣化食品，入夜后，公司的門店則轉變為與朋友進行餐后社交飲酒的社交聚集地。由此形成的業務模式使酒精飲料在公司的整體銷售中佔據較大比重。截至2025年9月30日止九個月內，公司約45%的營業收入來自酒水和飲料，其中約85%為酒精飲品。

公司多時段的運營覆蓋早午餐、下午茶、晚餐及夜間酒市等多場景需求。在標準化運營的支持下，這種方式提高資產利用率和經營效益。

公司以生啤、威士忌及其他進口烈酒、手調雞尾酒以及一系列從特色早午餐、手工披薩到家庭友好美食等精選佳餚作為產品核心，在此基礎上，公司持續推出創新產品以滿足日益擴大的客户羣需求。例如，公司的「幻師小酒桶」融合了茶、水果及洋酒，在業績記錄期銷售超過一百萬桶。同樣，公司與美國名廚合作於2019年推出招牌菜「幻師脆脆金沙翅」，在業績記錄期銷售近三百萬份。

面對不同的市場需求，公司通過打造COMMUNE幻師標準店與COMMUNE幻師甄選店等店型組合，這種分層方法使公司能夠為每個特定商圈部署最佳模式，從而比單一模式策略獲得明顯更廣泛的客户羣。依託於一二線城市的現有佈局，公司正戰略性地進軍三線市場，拓展公司的全國佈局。

弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企業赴港上市的領導者，擁有豐富的行業經驗沉澱以及與監管機構、交易所、投融資機構以及各相關機構的溝通經驗。根據LiveReport大數據，2025年1-12月，以及過去36個月的統計期間，弗若斯特沙利文分別為82家（市佔率72%），180家（市佔率71%）港股IPO成功上市企業提供了上市行業顧問服務，按數量計排名第一。

財務業績

截至2024年12月31日止2個年度、2024年及2025年前9個月：

收入分別約為人民幣8.45億、10.74億、7.64億、8.72億，2025年前9個月同比+14.19%；

淨利分別約為人民幣0.51億、0.54億、0.45億、0.67億，2025年前9個月同比+46.85%；

淨利率分別約為5.98%、5.03%、5.95%、7.65%。

公司過去兩年收入實現穩步增長，盈利水平保持穩定。2023年實現營業收入8.45億元、淨利潤0.51億元；2024年營業收入增至10.74億元，淨利潤小幅增長至0.54億元，業務規模持續擴大，盈利質量穩步提升。

公司收入核心來自餐酒吧運營業務，重大部分來自COMMUNE幻師品牌直營餐酒吧的食品與酒水銷售，2023年和2024年該業務佔總營收比例分別達99.7%和99.9%，其中酒水收入佔比約45%（含85%酒精飲品），是核心收入支撐；提供第三方公共便攜式充電寶等其他服務獲得的收入比例極小，2023年和2024年佔比分別僅0.3%和0.1%，屬於補充性收入來源。

行業情況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）報告，2024年，中國餐飲市場規模達人民幣55,718億元，預計2025年至2029年將以6.5%的複合年增長率增長。2024年，中國酒飲市場規模達人民幣22,826億元，預計2025年至2029年將以9.6%的複合年增長率增長。

餐酒吧市場結合酒飲、餐飲及社交場景，2024年在中國的市場規模達人民幣301億元。預計2025年至2029年期間，該市場將以15.4%的複合年增長率增長，此增長率為上述所有領域中最高。

按直營門店數量計，COMMUNE幻師是中國最大連鎖品牌餐酒吧，截至2025年9月30日在中國的連鎖品牌餐酒吧直營門店數量為109家。

2024年，中國酒飲服務市場的總收入為人民幣1,114億元。COMMUNE幻師2024年在中國的收入逾人民幣10億元，是中國最大的酒飲服務公司，市場佔有率為0.9%。

中國西餐市場規模由2020年的人民幣6,124億元增至2024年的人民幣9,134億元，複合年增長率為10.5%。預計中國西餐市場規模將由2025年的人民幣9,801億元增長至2029年的人民幣12,986億元，複合年增長率為7.3%。

2024年，中國連鎖品牌品質西餐餐廳的總收入為人民幣216億元。COMMUNE幻師2024年在中國的收入逾人民幣10億元，是中國最大的連鎖品牌品質西餐餐廳，市場佔有率為4.9%。

可比公司

同行業IPO可比公司：德州公路酒吧(TXRH.O)、布林克國際(EAT.N)、海倫司(9869.HK)

董事高管

極物思維的董事會由七名董事組成，包括三名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

唐偉棠先生，通過TWTCMTQ Catering持股6.24%，通過員工持股計劃平臺I控制1.40%的股份，通過Jwsw Global控制46.42%的股份，合計持股約54.06%，此外，通過表決權委託協議，唐偉棠可行使委託授權人(張典先生、柳明先生、孫先國先生、唐斌先生、張喜軍先生、荊淑霞女士、胡孟先生、唐洪軍先生、範夏萌女士、温昇華先生、陳景項先生及其各自控制的實體)所持合計約21.96%的股份;

唐偉棠先生合計可行使約76.02%的投票權。

融資歷程

公司上市前經歷了多輪融資，累計融資逾2.2億元人民幣。在2022年6月的A+輪最新融資中，公司的投后估值約為71.6億人民幣。

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