廣發證券：2026年新能源乘用車單車帶電量提升幾何？

廣發證券發佈研報稱，預計26年新能源乘用車單車帶電量同比提升15.0%。新能源乘用車26年在政策端(購置税技術調整要求+定比例以舊換新補貼+反內卷)、供給端(大電池PHEV等集中上市)和需求端均有新變化。新能源購置税技術調整要求+20萬元以下長續航PHEV的集中上市，20萬元以上大電池PHEV的集中供給。此外，反內卷和原材料成本上漲約束下，頭部主流車企或採取的「增配提價」競爭策略。

廣發證券主要觀點如下：

該行預計26年新能源乘用車單車帶電量同比提升15.0%

根據交強險，測算方法如下：(1)選取佔國內新能源乘用車行業銷量約70%的車企作為樣本，對其歷史分車型銷量/不同帶電量款式銷量佔比進行拆分，分析其體現的消費者需求趨勢，在此基礎上考慮26年政策/供給端的新變化進行預測;(2)對於尾部車企，參考其典型車型帶電量水平和其趨勢變化進行預測，綜上該行預計26年國內新能源乘用車單車帶電量為53.5kWh，同比+7.0kWh，其中PHEV/EV分別貢獻4.7/2.3kWh。

26年新能源單車帶電量提升的四大驅動力拆解

(1)PHEV單車帶電量提升驅動力一：新能源購置税技術調整要求+20萬元以下長續航PHEV的集中上市。工信部要求26年PHEV純電動續駛里程不低於100公里纔可以繼續享受購置税減免，同時在反內卷的外在約束下，比亞迪/吉利/長城/奇瑞將陸續推出多款長續航PHEV車型「增配提價」參與競爭，需求端其可以有效降低用户充電頻次，解決用户痛點;(2)PHEV單車帶電量提升驅動力二：20萬元以上大電池PHEV的集中供給。根據工信部，吉利汽車/零跑汽車/上汽智己/奇瑞智界/比亞迪騰勢等均已先后申報20萬元以上的大電池PHEV車型，需求端用户選擇大電池版本比例處於高位，主要系20萬元以上的消費者價格敏感度較低+大電池PHEV日常使用體驗更好;(3)EV單車帶電量提升驅動力一：定比例補貼政策下低端純電佔比將下降;(4)EV單車帶電量提升驅動力二：反內卷和原材料成本上漲約束下，頭部主流車企或採取的「增配提價」競爭策略。

投資建議

該行努力提供「貨架式」建議做參考關注(對應不同收益來源)。建議關注：在乘用車鏈條上，(綜合經營面，下同)右側標的：吉利汽車、比亞迪(A/H，電新聯合)、奇瑞汽車、賽力斯、理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車;左側標的：長城汽車(A/H)、長安汽車;拐點(即將或已經)出現標的：上汽集團。上下游鏈條上，右側標的：敏實集團、銀輪股份、伯特利、拓普集團、愛柯迪、福耀玻璃(A/H)、中創智領(A/H)、中國汽研、新泉股份、保隆科技、華陽集團等;左側標的：永達汽車、新座標;拐點(即將或已經)出現標的：耐世特、繼峰股份等。

風險提示：行業景氣度下降;政策刺激效果不及預期;行業競爭加劇。