中金：港股通與恆指調整預覽（2026-2）

恆生指數調整：部分公司符合納入條件；恆生銀行退市后部分香港公司或「遞補」進入

基於恆生指數的調整方法論，並藉此前多次實際調整結果對主觀調整標準的理解的驗證，我們計算了排在符合納入條件，也位列潛在候選者名單前列的公司。我們的測算優先考慮市值順位，再結合各行業代表性與覆蓋率等因素綜合得出，我們在報告原文圖表2中測算了相應個股可能的權重和資金流向。

不過需要專門指出的是，歷史經驗表明實際結果與這一基於量化標準的篩選順位往往會存在出入，例如百勝中國與百濟神州等在過去幾次的預測中都排在前列，但最終都未能被納入。主要是因為恆指的一些納入標準缺乏説明或量化依據，如行業和上市地代表性等，存在主觀判斷因素。

此外，恆生指數原有標的恆生銀行（0011.HK）將在1月27日私有化並撤銷香港上市地位，因此恆生銀行已於1月14日收市后從恆生指數及各分類指數中剔除[2]。考慮到恆生指數編算細則中明確指出，恆指將保留至少20只被認定為香港公司的成分股，此數目至少每兩年檢討一次[3]，不排除此次會「遞補」其他香港公司進入恆生指數的可能。考慮市值順位與行業覆蓋率等因素，我們估算部分公司（具體見報告原文）排在順位前列，但是否會在此次「遞補」仍存不確定性。

港股通調整：預計44只有望入通；25只或被移出

此次也適逢恆生綜合指數的年度審議（一年定期調整兩次，6月30日和12月31日為截止計算日期）。由於恆生綜合指數是港股通投資的樣本空間，其變化也將直接影響港股通的可投資範圍。

需要注意的是，今年以來恆生指數公司優化了其指數檢討中對於樣本12個月平均市值的計算方法（從過去12個月每月月底平均市值優化為過去12個月每個非停牌交易日的平均市值）及長時間停牌標的梳理方式（復牌前的市值及流動性數據將會被排除在測試計算之外）[4]。根據最新方法，我們測算，

► 首先考慮恆生綜指成分股的要求，再考慮納入港股通的額外標準（如可以納入恆生綜指小盤股市值50億港幣以上標的、剔除被交易所實施風險警示、被暫停上市或進入退市整理期個股；同股不同權公司還需滿足上市6個月20日及市值和成交等額外條件等），我們估算，此次或共有44只股票符合納入港股通標準。

需要注意的是，其中個別公司為新上市的虛擬資產平臺，雖然市值覆蓋率與換手率等傳統納入指標要求上看是滿足本輪納入標準的，但不排除由於其虛擬資產平臺性質，在此次納入或存變數，因此我們提示投資者注意相關可能性（報告原文圖表3中灰色部分）。

► 還有一些公司因為其他情形可能會被納入。

► 相反，我們測算可能有25支股票因為市值覆蓋率排在96%以后、市值小於40億港元、或停牌等原因不符合恆生綜指的條件而被移出港股通。具體調出預測細節請參考報告原文圖表4。

此外，有兩家公司預計分別將於1月28日與2月10日從港交所退市，屆時也將被移出港股通交易（報告原文圖表4中灰色部分）。

時間表：2月13日收盤公佈，3月9日執行；港股通標的隨之調整

時間上，恆生指數公司將於2026年2月13日（星期五）收盤后公佈恆生系列指數調整的正式結果，並將於3月9日（星期一）正式實施。在3月9日指數調整生效后，上海與深圳交易所會在隨后（具體時間視交易所公佈而定）以此為依據相應調整滬深港通的可投資標的範圍。

在此期間，與MSCI指數調整類似，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金爲了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日（即3月6日）調倉。屆時相關股票成交或會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

圖表：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF資金規模

注：數據截至2026年1月15日
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部
圖表：恆生綜合指數成分股調整規則

注：具體細則以恆生指數公司公佈爲準
資料來源：恆生指數公司，中金公司研究部

圖表：港股通的篩選流程和規則

資料來源：恆生指數公司，深交所，上交所，中金公司研究部

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