從「行業自律」到政策倒逼，大全新能源(DQ.US)的過山車股價何時止跌反彈？

在2025年經歷了連續6個月的股價拉昇后，大全新能源(DQ.US)最近3個月股價回落明顯。

從去年11月至今，大全新能源美股股價從區間最高的36.59美元，跌至1月15日收盤的25.59美元，區間跌幅達30%。而這一股價波動也反映了二級市場投資者對於此前「光伏行業收儲」事宜及后續進展的階段性態度。

據智通財經APP瞭解，2025年5月，市場一度盛傳業內將成立類似多晶硅收儲聯合體進行收儲，預計將淘汰約100萬噸的落后產能，而后又傳出聯合體(收儲平臺)預計於2025年內完成搭建的消息，一度刺激多家光伏上市公司股價反彈，大全新能源便是其中之一。

隨着去年7月3日光伏行業製造業企業座談會的召開，光伏行業「反內卷」獲得更高層面的關注，加大了市場對於國內整治光伏行業無序競爭力度的預期，也帶動了大全新能源美股股價的持續拉昇，公司股價自去年5月開始反彈，拉昇行情持續了6個月，公司股價累計漲幅達到153.97%。

不難看出，大全新能源近年的股價走勢與行業「反內卷」進程息息相關，而所謂「行業收儲聯合體」的「小作文」正是支撐其去年5月以來股價拉昇行情的重要支撐。

但在今年1月上旬，監管層直接叫停了國內光伏行業內的「收儲自律」操作，並宣佈自今年自4月1日起，取消光伏等產品增值税出口退税。簡言之，光伏作為成熟產業不能再靠「柺杖」走路，而需要通過市場調節出清落后產能。

從這個邏輯出發，投資者便不難理解公司股價近日大幅下跌的原因。1月16日，大全新能源發佈了其2025年年度業績預告，這是否會成為其美股股價止跌反彈的關鍵呢?

「反內卷」表現成驅動股價波動的重要因素

從近期大全新能源美股盤面來看，自在去年10月27日公佈了其25Q3季度未經審計的財務業績后，公司股價便走出了一個「M型」過山車行情，市場整體情緒熱冷轉換明顯，而行業內跳出來的各路的消息則成為影響場內投資者短期交易決策的重要因素。

其實在大全新能源25Q3財報出爐之前，受益於5月份的「收儲小作文」利好影響，大全新能源技術面上一直處於沿BOLL線中上軌的技術性波動中，僅在10月10日大幅收跌14.52%時才觸及BOLL線下軌，當日放大至283.60萬股的成交量也預示着新一批持幣者抄底進場。

不過在Q3財報發佈當天，雖然大全新能源的股價再次拉昇14%，但日成交量僅約200萬股，顯著低於此前水平，且次日成交量進一步下降，説明場內持籌者出現明顯觀望態度，行業內Q3財報表現成為投資者重點關注的信號。

智通財經APP觀察到，10月27日之后，大全新能源股價持續拉昇。原因在於截止去年10月底，晶硅產業鏈的主要企業基本已披露25Q3財報，其中頭部多數企業當期的經營現金流淨額均為正，相對前兩個季度出現大幅改觀。這説明雖然25Q3時，光伏行業仍面臨虧損、融資收緊以及負債高企等諸多問題，但頭部企業依舊維持了較好的現金流情況。

而大全新能源Q3財報表現亮眼，當期經營現金流淨額達到5552萬元，這也是其自2023年第四季度以來，季度經營現金流首次轉正，側面反映了硅料環節「反內卷」的初步成效。

下跌通道形成，市場情緒持續釋放

然而，彼時工業硅市場「弱現實和強成本」博弈的現狀並未出現實質改變。

這導致市場情緒難以持續走高，反映在盤面上便導致大全新能源股價在去年11月10日站上BOLL線上軌后，僅2個交易日便出現了技術性的股價迴歸，后續8個交易日內在波動中重返BOLL線下軌，並在出現超跌信號后再次走高，從11月24日至12月10日走出技術反彈行情。

然而，這段反彈行情與10月27日至11月10日的行情表現並不相同。首先從驅動力來看，相較第一段由Q3業績驅動的行情，第二段行情更多是穩定市場情緒下的技術面驅動行情;其次，第二段行情在12月10日走到頂點時未觸及BOLL線上軌，市場情緒更低;最后，從量能來看，第二段行情中，日成交量相較第一段行情明顯更低，場外承接力更弱，持幣者觀望情緒更濃。

從消息面來看，12月9日無疑是個關鍵節點。12月9日，據市場消息，一家名為北京光和謙成科技有限責任公司的企業註冊成立，註冊資本30億元，由於其股東名單包括通威、大全能源等硅料巨頭，因而被市場認為是此前盛傳的多晶硅產能整合收購平臺。

隨着持續半年的「小作文」內容最終落地，部分場內持籌者開始借利好出貨，卻突然發現場外「沒人買賬」了。

從量能來看，去年12月12日至12月31日，期間日成交量超過100萬股只有2個交易日，且這兩個交易日均收跌超5%，呈現出現明顯的場外弱承接現象，導致場內不斷壓價拋貨，市場情緒持續低迷。12月29日后，大全新能源股價也基本沿BOLL線下軌運行，盤面上看不到反彈跡象。而此時市場上也傳出硅料行業自律涉嫌「壟斷」的傳聞，一定程度上加劇了場內負面情緒釋放。

1月8日，大全新能源股價大跌11.41%，原因在於此前有市場傳聞稱，市場監管總局約談了中國光伏行業協會及包括大全新能源在內的頭部企業，約談內容涉及通報有關壟斷風險，提出明確整改意見並對企業做好整改工作提出要求等。而在1月8日，國內宣佈4月1日起取消光伏出口退税，倒逼國內光伏行業高質量發展。

1月8日起，大全新能源的BOLL線出現向下大幅開口，並連續兩個交易日在BOLL線下軌下方運行，超跌信號明顯。

但值得注意的是，1月9日后的連續5個交易日，大全新能源的股價並未隨BOLL線開口繼續大幅度下探，而是向上遠離BOLL線走出探底回升的趨勢。1月16日美股盤前，大全新能源在A股披露其2025年業績預告，宣佈其當期淨虧損雖然較2024財年錄得的27億元淨虧損有所收窄，但虧損範圍依舊在10-13億元之間。

該消息顯然難以讓大全新能源股價迅速止跌。1月16日盤中，大全新能源股價在開盤后快速下跌，早盤最大跌幅超過3%，但在美股午后，大全新能源的股價走勢在波動中出現了趨穩，並於最后收盤將當日跌幅收窄至1.6%。