電話會總結 ｜ Loop(LOOP)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Loop Industries業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績：- **研發費用**：第三季度研發成本為138萬美元，同比下降25%，主要由於生產設施測試支出減少 - **管理費用**：一般管理費用為215萬美元，同比下降13%，其中約2/3的節省來自保險理賠費用減少 - **現金消耗率**：第三季度現金消耗為280萬美元，環比從第二季度的290萬美元下降至280萬美元 - **設備減值**：對原計劃用於蔚山項目的聚合設備進行了會計減值處理 ## 2. 財務指標變化：- **費用控制改善**：研發費用同比減少25%，管理費用同比減少13%，顯示運營效率提升 - **現金消耗優化**：季度現金消耗環比下降，從290萬美元降至280萬美元，低於每月100萬美元或每季度300萬美元的目標 - **費用指導下調**：全年總部費用指導從此前的1200萬美元下調至1000萬美元 - **月度運營費用**：第四季度預期月度運營費用約90萬美元，2025財年預期在80-90萬美元之間 注：本次業績會未披露具體的營收、利潤率、淨利潤等核心財務指標數據。

業績指引與展望

• 運營費用指導：全年總部費用預期從此前的1200萬美元下調至1000萬美元，第四季度月度運營費率預計為90萬美元，2025財年月度運營費率預計在80-90萬美元之間

• 現金消耗率改善：第三季度現金消耗率降至280萬美元，較第二季度的290萬美元進一步下降，預計未來將繼續保持在每月100萬美元以下的水平

• 工程服務收入預期：歐洲Societe Generale項目預計將在24個月建設期內為Loop帶來約1000萬歐元的工程服務費收入，該收入將從2025年末開始確認

• 里程碑付款時間表：Reed交易中的兩筆里程碑付款預計將在2025年末和2026年初實現，具體時間取決於Societe Generale項目推進速度

• 研發費用持續下降：第三季度研發成本降至138萬美元，同比下降25%，預計隨着生產設施從測試階段轉入商業化運營，研發支出將繼續自然減少

• 管理費用優化：一般管理費用降至215萬美元，同比下降13%，主要得益於保險理賠費用減少，預計2025年該趨勢將延續

• 印度合資項目資本支出：計劃在2025年第二季度開始印度項目的重大資本支出，用於工廠建設和設備採購

• 工程服務業務擴張：隨着每個許可項目和合資項目都將產生工程服務收入，該業務線將成為Loop的重要增長引擎和利潤中心

分業務和產品線業績表現

• 技術許可業務：Loop首次向法國興業銀行出售技術許可證，獲得1000萬歐元預付款，並將在項目推進過程中獲得兩筆里程碑付款，預計在2025年底至2026年初實現，該業務模式主要針對歐洲等高成本製造國家

• 工程服務收入：每個許可項目都將產生工程服務收入，歐洲法國興業銀行項目預計在24個月建設期內提供約1000萬歐元的工程費用，工程服務部門已成為公司新的利潤中心和增長引擎

• 印度合資項目：與Ester合作的印度項目主要使用聚酯紡織廢料作為原料，專注於紡織品到紡織品的循環時尚市場，計劃在第二季度破土動工，定位為低成本製造國家的直接投資模式

• 紡紗纖維供應鏈擴展：Loop現在作為三級供應商直接向客户供應紡紗纖維，通過與亞洲、北美和歐洲的紡紗廠建立代工關係，滿足時尚品牌對直接纖維供應的需求，採用代工模式將芯片送至紡紗廠加工成纖維后銷售給客户

市場/行業競爭格局

• Loop在聚酯纖維回收領域擁有技術優勢，管理層強調在整個9000萬噸的PET市場中，超過66%來自紡織和纖維行業，而目前缺乏真正可行的回收解決方案，Loop擁有該行業最佳的回收技術，形成了明顯的技術護城河。

• 中國化工企業正在全球範圍內傾銷廉價化學品，對韓國等亞洲市場造成嚴重衝擊，這是SK合資項目取消的重要外部因素之一，顯示出中國低成本競爭對高成本製造國家的市場擠壓效應。

• 歐洲市場因監管驅動形成獨特競爭格局，由於歐盟法規要求更多回收成分，大型飲料品牌對高質量回收材料需求強勁，Loop通過與法國興業銀行的許可協議成功進入歐洲市場，避開了中國低價競爭的直接衝擊。

• 時尚行業的循環經濟轉型創造了新的競爭賽道，全球時尚品牌急需回收解決方案處理其產品生命周期，Loop通過印度合資項目專注紡織廢料回收，定位於為時尚公司提供"紡織品到紡織品"的循環解決方案。

• Loop採用差異化競爭策略，在高成本製造國家通過技術許可模式獲取前期付款和工程服務收入，在低成本國家如印度進行直接投資，這種雙軌制策略有效規避了不同市場的成本壓力和競爭風險。

• 供應鏈整合成為關鍵競爭要素，Loop從原本的Tier 2供應商（提供聚酯切片）向Tier 3供應商（直接供應紡絲纖維）轉型，通過與亞洲、北美和歐洲的紡絲合作伙伴建立代工關係，提升了在紡織價值鏈中的競爭地位。

公司面臨的風險和挑戰

• 技術商業化風險：公司首次技術許可交易剛剛完成，未來許可業務的市場接受度和盈利能力仍存在不確定性，特別是在高成本製造國家的技術許可模式能否持續複製成功。

• 項目執行風險：印度合資項目雖然進展順利，但仍面臨土地收購、工程建設、債務融資等多個關鍵節點的執行風險，任何環節的延誤都可能影響項目時間表和投資回報。

• 資金流動性壓力：儘管完成了2000萬歐元融資，但公司月度運營費用仍需80-90萬美元，且印度項目需要大量資本支出，未來可能面臨額外融資需求。

• 市場競爭加劇：中國化工產品大量湧入市場，對公司產品定價和市場份額構成威脅，特別是在亞洲市場的競爭壓力日益增大。

• 供應鏈依賴風險：公司新的紡紗纖維業務依賴與亞洲、北美和歐洲紡紗合作伙伴的代工關係，供應鏈穩定性和質量控制面臨挑戰。

• 合作伙伴風險：SK合資項目的取消顯示了合作伙伴財務狀況變化對公司戰略的影響，未來其他合作關係也可能面臨類似風險。

• 監管和政策風險：公司業務高度依賴歐洲等地區的環保法規推動，政策變化可能影響市場需求和商業模式的可持續性。

• 技術設備資產減值風險：烏爾山項目設備已發生減值，雖然管理層稱設備仍可用於其他項目，但資產利用效率和投資回報存在不確定性。

公司高管評論

• 根據Loop業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Daniel Solomita（首席執行官）**：發言積極樂觀，語調充滿信心。多次強調"重要里程碑"、"非常重要"等積極詞匯。對Societe Generale的€20百萬融資交易表現出明顯的滿意和自豪，稱其為"big milestone"。在談到印度合資項目時展現出強烈的期待，使用"really excited"等表達。對循環時尚市場機遇表現出極大熱情，認為Loop技術"perfectly fits"市場需求。在解釋SK合資項目取消時保持理性和堅定，強調這是基於戰略考慮而非技術問題的決定。整體語調自信、前瞻性強，對公司未來發展充滿信心。

• **Fady Mansour（首席財務官）**：發言務實穩健，語調專業冷靜。在介紹財務數據時保持客觀中性的態度，但對成本控制成果表現出滿意。對現金消耗率下降和費用削減表現出謹慎的樂觀，使用"feel comfortable"等表達顯示對財務狀況的信心。在指導未來費用預期時語調確定，體現出對財務管控的把握。整體表現出財務專業人士特有的謹慎樂觀態度。

• **Kevin O'Dowd（投資者關係副總裁）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管理。語調中性，體現出投資者關係專業人士的標準表現。

分析師提問&高管回答

• 基於Loop Industries業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 分析師提問（Nick Boychuk - Cormark Securities） **提問內容：** 關於Reed融資交易的里程碑付款條款、時間安排以及工程服務收入規模 **管理層回答：** 兩個里程碑付款預計在2025年底和2026年初實現，取決於Societe Generale項目推進速度。工程服務收入約為1000萬歐元，將在24個月建設期內確認。 ### 2. 分析師提問（Nick Boychuk續） **提問內容：** 對比SKGC韓國項目取消與Societe Generale歐洲項目的可行性差異 **管理層回答：** SK項目取消主要因其母公司SK Innovation在電動汽車電池業務遇到財務困難，而非技術問題。歐洲市場需求更強勁，監管要求更多回收內容，且Societe Generale提供了預付款，商業模式更優。 ### 3. 分析師提問（Mahaut Arnaud - Bryan Garnier & Co） **提問內容：** 各項目的資本支出部署時間表，特別是印度項目 **管理層回答：** 印度項目計劃2025年第二季度破土動工，已聘請塔塔工程師和畢馬威處理債務融資。歐洲項目為許可模式，Loop僅持有10%股權，可選擇增至50%。 ### 4. 分析師提問（Gerard Sweeney - ROTH Capital Partners） **提問內容：** 工程收入何時開始體現，以及印度項目的關鍵里程碑 **管理層回答：** 工程收入將在下季度財報中體現。關鍵里程碑包括工程包完成、客户合同簽署、原料供應保障和紡紗合作伙伴關係建立。 ### 5. 分析師提問（Gerard Sweeney續） **提問內容：** 除歐洲外的其他許可機會 **管理層回答：** 正在與亞洲高成本製造國的潛在合作伙伴討論許可機會，首個歐洲許可為重要里程碑。 ### 6. 分析師提問（Marvin Wolff - Paradigm Capital） **提問內容：** 與紡紗廠的合作關係模式 **管理層回答：** 採用代工模式，Loop提供芯片給紡紗廠加工成纖維后銷售給客户。已與大型紡紗廠完成材料認證，特別是白色面料等高品質需求領域具有優勢。 ### 7. 分析師提問（Marvin Wolff續） **提問內容：** 該業務模式的市場潛力 **管理層回答：** 市場潛力巨大，全球PET市場約9000萬噸，其中66%用於紡織纖維行業。Loop技術為該行業提供了最佳回收解決方案，印度項目定位完美。 ## 整體分析師情緒 分析師對Loop的戰略轉型表現出**積極樂觀**的態度，特別關注： - Reed交易的商業價值和收入確認時間 - 許可模式的可複製性和擴展潛力 - 印度項目的執行進展和里程碑 - 紡織回收市場的巨大商機 - 工程服務作為新利潤中心的前景 分析師問題顯示出對公司從資本密集型轉向技術許可模式的認可，以及對循環時尚產業機遇的濃厚興趣。

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