電話會總結 ｜ M&T Bank(MTB)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據M&T Bank 2025年第四季度及全年業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **全年業績表現：** - 淨利潤創歷史新高，達到28.5億美元 - 每股收益(EPS)創紀錄達到17美元 - 有形資產回報率(ROTA)維持在1.4%以上，位居同業前四分位 - 費用收入增長13%，達到創紀錄的27億美元 - 效率比率從56.9%改善至56% **第四季度業績表現：** - 稀釋后GAAP每股收益為4.67美元，環比下降0.13美元(從4.80美元) - 淨利潤7.59億美元，環比下降3300萬美元(從7.92億美元) - 資產回報率(ROA)和股本回報率(ROCE)分別為1.41%和10.87% - 有形股本回報率(ROTCE)為16.24% ## 2. 財務指標變化 **淨利息收入：** - 第四季度應税等值淨利息收入17.9億美元，環比增長1% - 淨利息差為3.69%，環比上升1個基點 **資產質量：** - 不良貸款全年下降26%，第四季度下降17% - 不良貸款佔總貸款比例降至90個基點，為2007年以來最低水平 - 批評類貸款余額同比下降27% **貸款組合：** - 平均貸款和租賃總額環比增長11億美元至1,376億美元 - 商業貸款增長5億美元至622億美元 - 商業地產貸款下降1%至241億美元 - 住宅抵押貸款增長2%至248億美元 **存款基礎：** - 平均存款增長，無息存款增長1億美元至442億美元 - 有息存款增長22億美元至1,209億美元 - 有息存款成本環比下降19個基點至2.17% **資本狀況：** - 估計CET1比率為10.84%，環比下降15個基點 - 有形賬面價值每股同比增長7% - 全年回購9%的流通股份，季度股息增長11% **信貸表現：** - 第四季度淨沖銷1.85億美元(54個基點)，環比上升(從42個基點) - 貸款損失準備金佔總貸款比例下降5個基點至1.53%

業績指引與展望

• 淨利息收入預期：2026年應税等值淨利息收入預計為72.7-73.5億美元，假設降息50個基點，淨利息差預期維持在370個基點左右的低位水平

• 貸款增長預測：2026年全年平均貸款規模預計達到1400-1420億美元，四大主要貸款組合均預期實現點對點增長，其中商業地產貸款預計從第二季度開始轉為正增長

• 存款增長目標：2026年全年平均存款預計為1650-1670億美元，預期各業務條線實現廣泛增長，重點關注經營賬户增長

• 費用收入展望：非利息收入預計為26.75-27.75億美元，預期各費用收入類別和業務條線實現廣泛增長，包括財資管理、信託、抵押貸款等業務

• 運營費用控制：2026年總非利息支出（含無形資產攤銷）預計為55-56億美元，包括第一季度季節性薪酬福利增加1.1億美元，約3100萬美元無形資產攤銷

• 信貸成本預期：2026年全年沖銷率預計接近40個基點，維持審慎的信貸紀律

• 資本比率目標：CET1比率預期在10.25%-10.5%區間運行，為持續放貸、機會性併購和股東回報提供充足靈活性

• 盈利能力目標：2026年有形普通股權回報率(ROTCE)目標接近16%，2027年目標達到17%

• 税率預期：2026年應税等值税率預計為24%-25%，約在24.5%範圍內

• 利率敏感性：在50個基點降息情景下，存款貝塔係數假設為50個基點左右的低位，對短期利率保持相對中性的敏感度

分業務和產品線業績表現

• 商業銀行業務表現強勁，商業貸款增長5億美元至622億美元，主要受經銷商商業服務、企業銀行和基金銀行業務推動，第四季度中等市場商業貸款利用率出現增長，結束了此前的低迷趨勢

• 商業地產(CRE)業務預計將在2026年第二季度開始實現正增長，三大CRE業務板塊（大型區域CRE、M&T RCC和機構CRE）均表現出色，12月份CRE貸款發放超過9億美元，創歷史新高，目前CRE佔股本比例為124%，遠低於160%的內部限制

• 住宅抵押貸款業務增長2%至248億美元，抵押銀行收入達1.55億美元，其中住宅抵押銀行收入1.05億美元，商業抵押銀行收入5000萬美元，子服務業務預計在2026年保持增長動力

• 消費貸款組合增長1%至265億美元，主要由休閒金融和房屋淨值信貸額度(HELOC)推動，預計消費業務在間接貸款和HELOC領域將實現高個位數增長

• 費用收入業務實現13%增長，達到創紀錄的27億美元，財資管理收入實現雙位數增長，信託收入、資本市場和投資銀行業務均表現良好，預計2026年各費用收入類別將實現廣泛增長

• 專業貸款業務繼續作為增長驅動力，包括基金銀行、抵押貸款倉儲和其他機構組合，非存款金融機構(NDFI)組合增長13億美元至126億美元

• 存款業務實現多元化增長，商業和企業銀行存款增長22億美元，管理層重點關注經營賬户增長，特別是企業銀行和淨新開支票賬户，以支撐客户關係發展

市場/行業競爭格局

• M&T銀行在淨息差方面保持行業領先地位，管理層表示其淨息差在同業中排名第一或第二，為3.69%，這為銀行在競爭中提供了定價靈活性，即使爲了獲得客户關係而適度降低淨息差，仍能維持良好的資本回報率。

• 存款競爭環境保持穩定但激烈，管理層表示競爭態勢與過去幾年相同，"既不更糟也不更容易"，銀行採用差異化定價策略，根據不同市場的規模、密度和市場份額制定相應策略，重點關注獲取支票賬户等經營性賬户。

• 商業貸款領域競爭激烈，特別是在C&I（商業與工業）貸款方面，但銀行通過專業化業務（基金銀行、抵押貸款倉儲等）和區域性增長戰略來差異化競爭，預計2026年貸款增長率在3%-5%範圍內。

• 費用收入業務展現強勁競爭力，銀行在財資管理、信託、抵押貸款和資本市場業務方面實現雙位數增長，其中財資管理業務同比增長達到雙位數，預計2026年將繼續保持類似增長勢頭。

• 商業地產(CRE)業務經過調整后重新具備競爭優勢，銀行擁有三個表現優異的CRE業務板塊（區域CRE、M&T RCC、機構CRE），12月份CRE貸款投放超過9億美元，預計從2026年第二季度開始實現正增長。

• 在資本配置方面展現行業領先的股東回報策略，2025年回購了9%的流通股份，管理層表示這可能是大型銀行中唯一達到如此高回購比例的銀行，體現了在資本管理方面的競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據M&T Bank業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 經濟不確定性風險：管理層對關税和其他政策的持續擔憂和不確定性表示關注，同時對勞動力市場疲軟可能導致未來幾個季度經濟放緩保持謹慎態度。

• 利率環境變化風險：淨利息收入預測面臨收益率曲線形狀變化的不確定性，雖然公司在短期利率方面保持相對中性，但曲線形狀的變化可能對淨利息收入前景產生影響。

• 信貸質量壓力：第四季度淨沖銷增至1.85億美元（54個基點），主要由三筆此前已識別的超過1億美元信貸推動，顯示潛在的信貸風險仍需密切監控。

• 監管資本要求變化：公司正在等待Basel III終局提案和壓力測試結果，這些監管變化可能影響資本要求和資本配置策略。

• 存款競爭加劇：在貸款增長回升的環境下，存款成本面臨競爭壓力，公司需要在保持合理成本的同時增長客户存款。

• 商業地產投資組合風險：儘管CRE批評類貸款余額有所改善，但該投資組合仍佔股本的124%，需要謹慎管理以確保資產質量。

• 費用收入增長挑戰：儘管預期費用收入將實現廣泛增長，但增長率相比歷史水平有所放緩，需要在各業務線持續推動收入多元化。

• 運營效率提升壓力：公司正在實施"運營卓越"和"團隊增長"兩大優先事項，需要在企業投資和成本控制之間保持平衡以維持競爭優勢。

公司高管評論

• 根據M&T Bank業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Daryl Bible（CFO）**：整體表現出非常積極樂觀的情緒和自信的口吻。他多次強調公司"創紀錄"的業績表現，稱2025年實現了"創紀錄的淨收入28.5億美元"和"創紀錄的每股收益17美元"。在談到資產質量時，他興奮地表示"不良貸款比例降至90個基點，為2007年以來最低水平"。對於未來展望，他表現出強烈的信心，稱"我們正在所有業務線上表現出色"，"我們的CRE業務團隊表現強勁且富有成效"。在回答分析師關於資本比率的問題時，他自信地表示"我們可以降得更低"，"我們現在處於非常強勁的狀態"。他反覆使用"感覺很好"、"非常強勁"、"創紀錄"等積極詞匯，整體傳達出對公司業績和前景的高度滿意和樂觀預期。

• **Rajeev Ranjan（投資者關係負責人）**：作為新任投資者關係負責人，他的發言簡潔專業，主要負責會議的開場和結束環節。雖然發言不多，但語調平穩，表現出專業和禮貌的態度，期待與分析師們的合作。

分析師提問&高管回答

• 基於M&T Bank業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 資本管理策略 **分析師提問**：RBC Capital的Gerard Cassidy詢問關於Basel III終局提案和壓力測試可能降低監管資本要求后，公司是否會考慮將CET1比率從目前的10.25%-10.5%進一步下調。 **管理層回答**：CFO Bible表示公司對將CET1比率降至10.25%感到滿意，並可能進一步下調。他強調監管資本限制目前不是約束因素，公司可以降得更低，甚至可能在某個時點降至10%以下。主要約束來自評級機構等其他利益相關者。 ### 2. 貸款增長前景 **分析師提問**：Piper Sandler的Scott Siefers詢問非商業地產類別的貸款增長驅動因素和公司在這些領域的放貸意願。 **管理層回答**：Bible指出增長主要來自專業業務（基金銀行、抵押貸款倉儲等）和新的"團隊增長"戰略，該戰略將地區知識與大型銀行的規模優勢相結合，重點發展27個地區市場。 ### 3. 併購展望 **分析師提問**：Scott Siefers詢問公司對併購前景的最新看法。 **管理層回答**：Bible表示併購機會會在適當時候出現，公司尋求在現有12個州加哥倫比亞特區市場內的規模和密度，目前沒有發現有意出售的目標，不會強求交易。 ### 4. 存款環境與競爭 **分析師提問**：Deutsche Bank的Matt O'Connor詢問存款環境、淨支票賬户增長和品牌策略的變化。 **管理層回答**：Bible強調"雙槳划水"策略，在增長貸款的同時增長客户存款基礎。競爭環境與過去幾年相同，公司專注於獲取經營賬户（支票賬户），這是所有業務線的關鍵。 ### 5. 費用收入與支出增長 **分析師提問**：Morgan Stanley的Manan Gosalia詢問2026年費用收入和支出指引相對於2025年增長率顯著放緩的原因。 **管理層回答**：Bible解釋MSR公允價值會計變更影響了7500萬美元，核心費用收入增長約4%，涵蓋財資管理、信託、抵押貸款等多個領域的廣泛增長。 ### 6. 資本回報率目標 **分析師提問**：Manan Gosalia詢問ROTCE的發展軌跡和中期目標。 **管理層回答**：Bible表示2025年末回報率接近16%，預計2026年將維持在16%範圍內，目標是到2027年達到17%。 ### 7. 商業貸款增長細節 **分析師提問**：Evercore的John Pancari詢問商業C&I增長的具體情況，特別是資本支出相關的提取和信貸額度使用率。 **管理層回答**：Bible指出第四季度中端市場商業貸款使用率有所上升，這是積極信號。整體貸款增長預計在3%-5%範圍內。 ### 8. 存款成本敏感性 **分析師提問**：Jefferies的David Gevirini詢問下一輪50個基點降息的存款貝塔假設。 **管理層回答**：Bible表示公司一直保持在低50%區間，對再降50個基點仍能維持低50%區間有信心。 ### 9. 投資案例定位 **分析師提問**：UBS的Erika Najarian詢問管理層更重視優化ROTCE還是優化增長。 **管理層回答**：Bible表示這是兩者的結合，公司在為客户使用資本的同時確保良好回報，同時向股東返還資本，去年回購了9%的股份。 ### 10. 淨利息收入指引 **分析師提問**：Erika Najarian詢問收益率曲線形狀對淨利息收入指引的影響程度。 **管理層回答**：Bible解釋收益率曲線形狀確實有影響，如果曲線趨平將減少淨利息收入，如果保持陡峭則有輕微益處，但很難對衝收益率曲線風險。 **整體分析師情緒**：分析師們對M&T Bank的表現普遍持積極態度，重點關注資本配置靈活性、貸款增長前景、費用收入增長潛力和資本回報率改善。問題集中在戰略執行細節和前瞻性指引上，顯示出對公司基本面的信心。

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