電話會總結 ｜ PNC(PNC)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據PNC業績會實錄，以下是2025年財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **年度業績表現**：- 淨利潤達到70億美元，稀釋每股收益16.59美元，同比增長21% - 創紀錄年度營收增長15億美元，同比增長7% - 第四季度營收達到61億美元，環比增長1.56億美元或3% **核心業務收入**： - 淨利息收入：第四季度37億美元，環比增長8300萬美元或2%；淨利息差為2.84%，環比上升5個基點 - 非利息收入：第四季度23億美元，環比增長7300萬美元或3%；全年非利息收入87億美元，同比增長8% **資產負債表現**： - 平均貸款余額：第四季度3280億美元，環比增長20億美元或1%；年度增長90億美元或3% - 平均存款余額：第四季度4400億美元，環比增長80億美元或2% - 有形賬面價值：每股112.51美元，環比增長4%，同比增長18% ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標**：- 營業槓桿率：2025年實現正5%的營業槓桿，年度非利息支出僅增長2%，而營收增長7% - 税前淨收入(PPNR)：創紀錄的25億美元，同比增長15% - 有效税率：第四季度為12.7%，受益於多項税務事項的有利解決 **資產質量指標**： - 不良貸款：環比增長8100萬美元或4%，佔總貸款比例0.67%，低於去年同期的0.73% - 淨沖銷率：第四季度為20個基點，淨沖銷金額1.62億美元，環比下降1700萬美元 - 信貸損失準備：1.39億美元，反映貸款準備金的輕微釋放 **資本管理表現**： - CET1比率：年末估計為10.6% - 股東回報：第四季度返還股東11億美元，包括6.76億美元股息和約4億美元股票回購 - 成本控制：通過持續改進計劃實現3.5億美元成本節約目標 **業務增長指標**： - 商業貸款：年度增長100億美元或5% - 消費貸款：年度下降10億美元或1%，主要受住宅房地產貸款下降影響 - 資本市場收入：第四季度環比增長5700萬美元或13%，主要由併購諮詢業務推動

業績指引與展望

• **2026年全年業績指引**：預計平均貸款增長約8%，總收入增長約11%，其中淨利息收入增長約14%，非利息收入增長約6%；非利息支出（不含整合費用）增長約7%，有效税率約19.5%，預計實現約400個基點的正向經營槓桿

• **2026年第一季度預期**：平均貸款增長約5%，淨利息收入增長約6%，手續費收入下降1%-2%，總收入增長2%-3%，非利息支出（不含整合費用）增長約4%，淨沖銷損失約2億美元

• **淨利息收入展望**：預計在2026年第三季度末達到3%的淨利息收益率水平，PNC單獨業務的淨利息收入增長7%-8%，FirstBank併購貢獻剩余增長部分

• **資本回報預期**：預計2026年底有形資產收益率達到18%並持續上升，FirstBank整合完成后預計2027年每股收益貢獻約1美元

• **股份回購計劃**：2026年季度股份回購規模提升至6-7億美元，預計第一季度平均稀釋股數約4.06億股（含FirstBank併購發行的股份）

• **業務線收入預測**：資產管理業務增長中個位數，資本市場業務增長高個位數，卡片及現金管理業務增長中高個位數，放貸存款服務和抵押貸款業務各增長低個位數

• **成本控制目標**：2026年持續改進計劃目標節約3.5億美元成本，技術投資支出增長超過10%（其中AI相關投資佔增量的20%），FirstBank整合費用預計約3.25億美元

• **信貸質量預期**：商業地產貸款余額預計在2026年實現温和增長，消費貸款增長有限，主要集中在汽車和信用卡業務，住宅房地產貸款將繼續下降

分業務和產品線業績表現

• 商業銀行業務表現強勁，第四季度平均貸款余額3280億美元，環比增長20億美元或1%，年度增長90億美元或3%，其中商業貸款增長100億美元或5%，主要由C&I貸款強勁增長推動，部分被商業地產貸款下降所抵消

• 資本市場和諮詢業務增長顯著，第四季度收入環比增長5700萬美元或13%，主要由M&A諮詢業務推動，Harris Williams業務積壓訂單達到歷史最高水平，預計2026年資本市場收入將實現高個位數增長

• 資產管理和經紀業務穩步增長，第四季度環比增長700萬美元或2%，受益於股市上漲和客户淨流入，預計2026年將實現中個位數增長

• 卡片和現金管理業務環比下降400萬美元或1%，雖然資金管理收入增長，但被其他季節性活動下降所抵消，預計2026年將實現中高個位數增長

• 抵押貸款業務收入環比下降1300萬美元或8%，主要反映MSR對衝活動從第三季度的高位回落，預計2026年將實現低個位數增長

• FirstBank收購將顯著擴大業務版圖，預計到2026年底將貢獻約每股1美元的年化收益運行率，整合成本預計為3.25億美元，將在科羅拉多州和亞利桑那州高增長社區大幅擴展業務存在

市場/行業競爭格局

• 根據PNC業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• PNC明確定位為"全國性銀行"而非"區域性銀行"，CEO強調在全美30個最大都市統計區域建立全國性零售和商業銀行業務佈局，通過主動進入其他銀行的市場來獲取份額，而不是被動防守本土市場

• 銀行業正面臨激烈的市場擴張競爭，大型銀行（如摩根大通、美國銀行）和PNC等中型銀行都在積極進行分支機構建設，進入彼此的傳統市場，形成"要麼增長要麼萎縮"的競爭態勢

• 在資本市場業務領域，PNC專注於中間市場的併購諮詢服務，通過Harris Williams等子公司在該細分市場具有較強競爭優勢，預計2026年資本市場收入將實現高個位數增長

• 技術投資成為銀行業競爭的關鍵差異化因素，PNC 2026年技術支出將超過35億美元並增長10%以上，其中AI相關投資佔增量的20%，主要用於雲原生應用、數據中心現代化和支付能力重建

• 在私人資本和財富管理領域，PNC正從產品導向轉向客户導向的覆蓋模式，專注於擴大與私募股權等機構客户的業務錢包份額，而非盲目擴張股票業務等需要巨大規模優勢的領域

• 通過收購FirstBank，PNC在科羅拉多州和亞利桑那州等高增長地區擴大市場份額，預計到2026年底將貢獻約每股1美元的年化收益，體現了通過併購實現地域擴張的競爭策略

公司面臨的風險和挑戰

• 根據PNC業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 信貸質量壓力持續存在，不良貸款環比增長8100萬美元或4%，貸款損失準備金達1.39億美元，顯示信貸成本仍然存在

• 消費者貸款業務表現疲軟，全年下降10億美元或1%，主要受住宅房地產貸款業務疲軟拖累

• FirstBank收購整合風險較大，預計2026年整合成本約3.25億美元，整合執行的成功與否將直接影響預期的每股1美元收益貢獻

• 技術投資支出大幅增加，新項目資本支出創歷史新高，技術支出預計增長超過10%，其中AI投資佔增長的20%，存在投資回報不確定性

• 淨息差面臨壓力，雖然四季度淨息差為2.84%，但在利率環境變化和競爭加劇背景下，維持淨息差增長存在挑戰

• 商業房地產貸款雖然趨於穩定，但仍存在下行風險，需要密切監控該領域的信貸質量變化

• 監管環境變化帶來不確定性，特別是穩定幣相關立法可能對銀行存款業務產生潛在衝擊

• 市場競爭加劇，大型銀行持續擴張分支機構網絡，對PNC在目標市場的份額構成威脅

• 經濟外生變量風險，管理層承認除基本經濟面外，任何外生衝擊都可能對業績產生重大影響

公司高管評論

• 根據PNC業績會實錄，以下是高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **William S. Demchak（董事長兼CEO）**：發言積極樂觀，充滿信心。強調2025年是"成功的一年"，對FirstBank收購表示"興奮"，稱團隊將能夠"共同完成令人難以置信的成就"。在談到投資議程時表現出雄心壯志，稱這是"我們有史以來最大的投資議程之一"。對於競爭定位非常自信，明確表示"我們是全國性銀行，不是地區性銀行"，展現出擴張野心。在回答風險問題時保持冷靜理性，認為基礎經濟沒有大的裂縫。

• **Robert Q. Reilly（執行副總裁兼CFO）**：語調專業穩健，對財務數據和前瞻指引表現出高度信心。在介紹業績時用"強勁表現"、"創紀錄收入"等積極詞匯。對FirstBank整合表現樂觀，稱"我們對能夠在2026年及以后實現的目標非常樂觀"。在回答分析師問題時態度開放，數據詳實，顯示出對公司財務狀況的充分把握和信心。

• **Bryan Gill（投資者關係總監）**：作為主持人，語調專業中性，主要負責會議流程管理，在開場和結尾時表現出禮貌和專業的態度。 整體而言，管理層展現出強烈的積極情緒和高度自信，對公司未來發展前景充滿樂觀預期。

分析師提問&高管回答

• 基於PNC業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 資本管理與股票回購 **分析師提問**：Evercore ISI的John Pancari詢問關於股票回購指引，特別是6-7億美元季度回購節奏是否會持續整個2026年，以及CET1比率目標和中期ROTCE目標。 **管理層回答**：CFO Rob Reilly確認6-7億美元是預期在2026年持續的季度回購節奏。CET1比率目標設定在10%左右，預計2026年底ROTCE將達到18%並繼續上升。 ### 2. 淨利息收入增長動力 **分析師提問**：Piper Sandler的Scott Siefers詢問NII增長動力，特別是PNC獨立業務與FirstBank併購后的綜合指引。 **管理層回答**：Rob Reilly表示，包含FirstBank的全年NII指引增長14%，其中PNC獨立業務增長7-8%，超過此前10億美元的增長預期。存款成本將繼續下降。 ### 3. 技術投資與效率提升 **分析師提問**：Morgan Stanley的Betsy Graseck詢問技術投資進展，包括分支機構擴張和技術支出的具體情況。 **管理層回答**：CEO Bill Demchak表示，2026年的新項目資本支出將創歷史新高，技術支出將增長10%以上，其中AI佔增長的20%。持續改進計劃將實現3.5億美元成本節約，支持投資需求。 ### 4. 銀行定位與競爭優勢 **分析師提問**：UBS的Erika Najarian詢問直接放貸機會，以及PNC在諮詢業務方面的優勢。 **管理層回答**：Bill Demchak強調PNC是全國性銀行而非地區性銀行，槓桿貸款指引的放松將允許更多明智放貸。在諮詢業務方面，PNC比大型銀行更側重於諮詢服務。 ### 5. 資本市場業務前景 **分析師提問**：Wolfe Research的Steven Trubak詢問資本市場活動管道和增長前景。 **管理層回答**：Bill Demchak表示中間市場投資和併購活動的僵局已經打破，預計2026年資本市場業務將實現高個位數增長。 ### 6. 淨息差展望 **分析師提問**：關於NIM是否能達到並維持在3%以上水平。 **管理層回答**：Rob Reilly表示計劃在2026年第三季度末達到3%的NIM水平，前提是維持向上傾斜的收益率曲線環境。 ### 7. 全國性銀行戰略 **分析師提問**：Wells Fargo的Mike Mayo詢問全國性銀行與地區性銀行的區別。 **管理層回答**：Bill Demchak解釋PNC具有全國性業務覆蓋，戰略方向是在零售平臺上實現全國性和無處不在的存在，而地區性銀行往往只能在萎縮的市場中保護自己的護城河。 ### 8. 投資支出充足性 **分析師提問**：考慮到與大型銀行的競爭加劇，PNC的投資支出是否充足。 **管理層回答**：Bill Demchak認為投資支出是充足的，在覈心業務領域的技術支出和產品能力與同行相當或更具競爭力，區別在於大型銀行可能會構建全新的業務平臺。 **總體分析師情緒**：分析師對PNC的業績表現和前景展望總體持積極態度，重點關注資本回報、技術投資效率、業務增長動力等核心議題，顯示出對公司戰略執行能力的信心。

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