輕松收入投資組合：2026年1月版

當我每個月坐下來寫《輕松收入》時，我做的第一件事就是問一個簡單的問題：市場現在付給我們多少錢來承擔風險？

本月的答案是信貸市場看起來仍然寬松。利差緊張，流動性堅實，新發行市場開放。這是一份禮物，也是一個警告。這是一份禮物，因為它告訴我們，融資窗口是開放的，我們所依賴的收入引擎可以繼續工作。這是一個警告，因為當利差收窄時，你不會因為粗心而得到太多報酬。在輕松收入，我們從來沒有混淆「良好的市場」與「無風險的市場。「利差收窄並不是加大力度波動的理由。它們是保持紀律、保持高質量並讓收入承擔重任的理由。

這就是這個投資組合的真正目的。Easy Income不是爲了贏得雞尾酒派對的吹牛競賽而設立的。它旨在通過月復一月從各種收入來源收集現金付款來實現低波動性回報，而不需要完美的市場時機。我們希望大部分回報來自支票，而不是來自猜測交易員下一步會做什麼。這就是為什麼我們的口號簡單而頑固：忽略新聞並收取現金。當市場變得喧鬧時，我們就會得到報酬。當市場變得欣快時，我們仍然會得到報酬。當市場感到害怕時，我們專注於擁有我們可以購買的最高質量的收入版本。

私人信貸和BCD貸款市場繼續看起來像是一個穩定的環境，但也是一個擁擠的交易。這里的故事並不是恐慌。這是選擇性。當很多資金想要同樣的高級擔保貸款時，它就會壓縮利差，推高槓杆率，並引誘經理採用「創造性」結構以保持高收益率。收入仍然有吸引力，但優勢來自承保紀律、投資組合構建以及避免總是出現在周期后期的問題角落。BCD不是帶有營銷包裝的債券基金。這是一個貸方。我們希望貸方表現得像貸方。

能源收入通常既平靜又混亂。石油始終是地緣政治加供應的磁帶，價格可能會因為與運營良好的中游企業的長期現金流無關的原因而波動。這就是為什麼我們關注機制。最好的中游企業是收費員。他們不需要完美的商品價格，他們需要的是數量、合同和能夠支付的交易對手。在特許權使用費方面，我們對可變性保持現實態度，並專注於現金流潛力在一系列價格結果中仍然有意義的風險敞口。

在證券化市場中，住宅抵押貸款支持證券仍然是一場套利與凸性的遊戲。當它傳播得很緊時，同樣的複雜性會得到更少的報酬。當波動性上升時，抵押貸款提醒您它們不是簡單的期限工具。這就是為什麼我們將該行業視為一件工藝品，而不是一句口號：收取套利，尊重結構，不要通過承擔隱藏的提前還款風險來獲取收益率，而這些風險是在令人討厭的利率變動中你不想擁有的。

商業抵押貸款支持證券一直處於領先地位，但商業房地產仍然是兩個世界的故事。強勁的房地產再融資。弱勢房產談判。辦公室仍然是一個緩慢發展的故事，不斷在市場中漂移。對於Easy Income來説，心態保持簡單。當高級風險為不確定性帶來回報時，它是有意義的，但辦公室的嚴重風險是其獨特的類別。我們從不假裝它「只是另一種傳播產品。"

高等級和高收益債券仍然在做我們希望它們在這個投資組合中做的事情：提供可靠的收入、流動性和壓載物。當利差緊縮時，遠期回報變得更加依賴於收取息票，而不太依賴於進一步收緊的利差。那很好。這只是意味着我們通過獲得報酬、保持多元化以及讓時間為我們服務來獲勝。

封閉式基金折扣、激進主義和套利仍然是最有趣的狩獵場之一，正是因為它不僅與信貸有關。這與結構、治理以及股東和董事會之間持續的拉鋸戰有關。折扣可能會持續比應有的時間，然后在催化劑出現時迅速改變。優勢來自於擁有具有可持續支出、合理投資組合以及隨着時間推移縮小折扣的可靠途徑的基金，無論是通過改善情緒、回購、要約收購、激進分子壓力還是機會主義投資組合變動。

社區銀行債務證券仍然非常適合Easy Income，因為它們處於收益率、基本面和現實世界銀行行為的交叉點。這些都是獎勵謹慎信貸工作的工具。我們希望保守的資產負債表、穩定的資金、可控的信貸成本，以及發行人將資本視為有價值的東西，而不是可以玩弄的東西。我們像銀行家一樣承保，而不是遊客，我們對任何只有在條件完美時纔有效的事情都過敏。

銀行風險轉移是那些「非常重要」的行業之一，它不斷增長，因為它解決了一個真正的問題。銀行和住房金融機構可以將部分信用風險轉移給投資者，投資者可以通過接受這種衡量的風險敞口來賺取收入。機會是真實存在的，但規則手冊很重要。當市場發展時，審查就會隨之而來，而審查可以改變定價和結構。這就是為什麼我們將銀行風險轉移視為一個有紀律的袖子：高質量的風險敞口、多元化的和規模的，以便我們在不依賴最佳情況假設的情況下收集利差。

對於亞太地區的高質量主權袖子來説，作用是直截了當的。多樣化和穩定性。在一個風險資產浮動的世界里，你可能不會得到戲劇性的上漲，但你會得到一個高質量的錨，當壓力出現在其他地方時，它的表現往往會有所不同。它贏得了持續攜帶、質量和投資組合平衡。

當你嚴格遵守發行人質量和看漲結構時，低於面值交易的美國優先股仍然是市場上最好的「獲得報酬」角落之一。債券看起來看似簡單，但它們仍然是價格可以隨着利率和金融部門情緒而波動的工具。最好的結果是以折扣價購買強勢發行人，瞭解看漲數學，並在市場最終記住其擁有的資產的同時讓收入複合。

這就是一句話中的月份：市場流動性強，利差緊張，收入仍然有效。我們的工作不是預測每個頭條新聞。我們的工作是擁有一個投資組合，旨在通過市場接下來決定做的任何事情來繼續向我們支付報酬。忽略新聞並收取現金。這就是輕松收入的方式。

Virtus SEARCH CAP美國優先股ETF（PFFA）股息收益率約為9.3% PFFA是我們的優先股收入引擎，這是一款積極管理的ETF，旨在通過擁有多元化的美國優先證券投資組合來產生高當前收入，這種高於銀行和其他資本密集型企業最常發行的普通股工具。受歡迎者傾向於更多地根據利率預期、信貸狀況和看漲特徵進行交易，而不是季度盈利噪音，這正是他們符合我們「忽略新聞並收取現金」方法的原因。

在這個投資組合中，PFFA的工作很簡單，將支票來自可以低於面值購買的資產類別，並且可以提供有吸引力的收入，而不會迫使我們因股市情緒波動而生與死。

特殊機會基金（SPE）股息收益率約為13.4% SPE是一隻圍繞特殊情況和機會主義投資建立的封閉式基金，這是一種巧妙的方式，表明它會去定價錯誤所在的地方，而不是擁抱傳統指數。它具有投資信貸和股票的靈活性，它在Easy Income中獲得席位的原因是因為它可以利用與普通債券或股票股息不完全重疊的回報來源。我們購買它並不是爲了日常興奮。

我們購買它是因為它的結構和授權可以產生有意義的現金分配，而經理則尋找更廣泛市場往往忽視的催化劑、公司行動和價值差距。

MBS ETF（MTBA）股息收益率約6.7% MTBA是一隻抵押貸款支持證券ETF，旨在將機構MBS市場變成每月收入流.這是一種從以高質量MBS敞口為中心的投資組合中收取抵押貸款利差的方法，其中主要的移動部分是利率、抵押貸款利差和預付款的怪癖，而不是公司信用基本面。

所以它才屬於這里。當您擁有抵押貸款時，您會尊重波動性，但您也會意識到該行業在遵守紀律的情況下可以持續地產生現金流。

iShares抵押房地產ETF（REM）股息收益率約為8.7% REM是抵押房地產投資信託基金的多元化ETF，這意味着它擁有上市公司，其業務模式是借款和投資抵押貸款資產和相關結構性信貸。收入可能很高，因為這些公司的目的是分配他們的大部分收入，但旅程可能會坎坷，因為該集團對融資成本、收益率曲線變化和抵押貸款利差變化敏感。

在Easy Income中，REM並不像岩石一樣穩定。這是一種報酬豐厚但知道自己持有多少股份的收入套，當抵押貸款房地產投資信託基金模型發揮作用時，它可以產生有意義的現金，同時我們對該行業較高的波動性保持誠實。

Saba封閉式基金ETF（CEFS）股息收益率約為7.8% CEFS是我們的折扣和結構工具。它擁有封閉式基金，其管理着眼於抓住封閉式基金交易明顯低於其基礎投資組合價值時出現的機會。這不僅僅是不同包裝中的債券風險敞口。回報的驅動因素包括折扣的擴大和縮小、企業行動、要約收購以及可以釋放價值的緩慢行動和治理變革。它通過為投資組合提供差異化的收入來源和潛在的折扣捕獲來賺取收入，而不只是依賴信貸利差的方向。

道富Blackstone高級貸款ETF（SRLN）股息收益率約為7.0% SRLN是一隻專注於浮動利率銀行貸款的高級貸款ETF。呼籲很簡單。這些貸款通常在資本結構中處於高位，其票息會隨着短期利率重置，這可以使收入流在現金收益率仍然有意義的世界中更具彈性。這是該投資組合中獲得私人信貸的最乾淨的方式之一，就像液體包裝袋中攜帶一樣，但您需要了解的是，您仍然存在企業信用風險。用Easy Income術語來説，SRLN是一種實用的現金流工具，可以幫助保持投資組合收入穩健，而不會增加傳統債券期限。

多倫多能源基礎設施公司（TYG）的股息收益率約為13.1% TYG是一個封閉式基金，專注於能源基礎設施，收費業務，坐在幕后移動和存儲能源。這纔是這里真正的吸引力。我們的目標是與長期資產和現金流業務相關的收入，而不是試圖猜測大宗商品價格的下一個轉折。TYG的分配是按月支付的，該基金可以使用槓桿，這可以放大收益和波動性。

在Easy Income中，TYG是能源收入套的一部分，我們接受一些價格波動，以換取與基本基礎設施相關的有意義的現金流。

Angel Oak金融策略收益期限信託（FIN）分配率約為10.45% FIN是一隻圍繞銀行業、以債務為中心的戰略建立的期限封閉式基金。這是大多數投資者忽視的利基市場，這正是它具有吸引力的原因。該投資組合旨在從與金融發行人掛鉤的證券中產生當前收入，其目的是使高收益和貸款的通常組合多樣化。在Easy Income中，FINS是一種從銀行相關信貸風險中賺取豐厚收入的方法，而無需直接押注銀行普通股，同時仍然做我們一直做的事情，觀察信貸質量，並對可能出現的問題保持紀律。

亞太收益基金（AX）股息收益率約為13.0%。AX是一隻封閉式基金，為我們提供美國以外的收入敞口，重點關注亞太固定收益。Easy Income的作用是多元化、不同的利率周期、不同的主權和信貸風險，以及並不總是與美國企業信貸同步的回報流。它可能會受到全球利率和貨幣動態的影響，因此它不會設定並忘記它。但它確實為我們提供了一個高質量的主權和區域收入角度，而廣泛的美國投資組合通常會錯過這一角度。

Dorchester Minerals LP（DMLP）股息收益率約為11.9% DMLP是一家石油和天然氣特許權使用費合夥企業。關鍵詞是皇室。它不是一個運行鑽探計劃並花費大量資本的運營商。它是一種旨在收集與生產和商品變現相關的現金流的工具。這使得DMLP非常適合希望獲得能源現金流而不必擁有傳統的勘探和勘探業務模式的收入組合。

權衡是，分配可能會隨着大宗商品價格和產量而變化，但在這里擁有它的全部意義是爲了隨着時間的推移而為這種變化而付出代價。

ArrowMark Financial Corp（BANX）股息收益率約為8.2% BANX是一家小型專業金融公司，專注於創收信貸風險敞口，歷史上與金融部門相關信貸和其他結構性領域等領域相關，投資者因複雜性而獲得報酬。這就是為什麼它適合Easy Income。它不像暴露那樣的指數，也不意味着每周都是順利的。

它的目的是成為一種小眾現金流工具，在審慎運營且基礎信貸環境保持穩定時，可以補充更廣泛的信貸和證券化袖子。

Nuveen Real Asset Income and Growth Fund（JRI）市場分配率約為11.66% JRI是一隻封閉式基金，旨在通過實物資產傾斜產生收入。在實踐中，這通常意味着實體資產股票和產生收入的信貸風險的混合，旨在提供一致的現金分配，通常在結構中嵌入一些槓桿。我們擁有它，因為它的設計目的是每月付款人，並且因為實物資產可以提供與普通企業信貸不同的回報驅動因素。

在Easy Income中，JRI是一家付費等待控股公司，在市場循環其最新痴迷時收集每月的分配。

VanEck BCD Income ETF（BIWD）股息收益率約為11.5% BIWD是擁有BDS行業的廣泛籃子方式，該行業本質上是一羣中間市場貸款機構。收入很高，因為BDS的大部分收入都來自於他們的大部分收入，而且他們擁有的大部分是浮動利率貸款，當基本利率不接近零時，這些貸款可以產生有意義的利息收入。該行業的風險是信貸、簡單明瞭的、承保標準、非應計收益以及增長放緩時投資組合的表現。

在Easy Income中，BIZB是核心的私人信貸袖子，因為它將該行業轉變為多元化的現金流流，而無需強迫我們挑選個人贏家。

WisdomTree私人信貸和另類收入基金（HyIN）股息收益率約為12.4% HyIN旨在通過一攬子基金結構提供私人信貸和另類收入部門的風險敞口，目標是產生高水平的當前收入。它屬於Easy Income的原因是收入來源的多元化。它並不想成為另一隻總債券基金。它旨在獲得替代信貸套利，而且往往按月付款，這符合投資組合的現金流使命。

一如既往，我們將其視為信貸工具。我們想要收入，但我們對推動收入的因素保持警惕，以及如果信貸背景發生變化，什麼可能會給分配帶來壓力。

基礎設施資本債券收益ETF（BNDS）股息收益率約為7.5% BNDS是一隻債券收益ETF，旨在通過多部門固定收益方法產生穩定的現金流。它是投資組合債券引擎的一部分，是應該以最好的方式無聊的袖子、多元化的風險敞口、一致的收入，以及對高級貸款、抵押貸款房地產投資信託基金等更專業化的持有的補充作用。和封閉式基金折扣策略。

在Easy Income中，BNDS旨在保持現金支付並幫助平衡投資組合的整體波動性。