金龍魚退出，品客薯片與家樂氏麥片易主

（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

1月15日晚，益海嘉里金龍魚食品集團股份有限公司（以下簡稱「金龍魚」）公告稱，公司於2026年1月14日召開第三屆董事會第十次會議，審議通過了《關於轉讓參股公司股權的議案》。

公司將分別持有的益海家里家樂氏食品（上海）有限公司（簡稱「家樂氏上海」）50%股權、益海嘉里家樂氏食品（崑山）有限公司（簡稱「家樂氏崑山」）50%股權轉讓給瑪氏箭牌糖果（中國）有限公司（簡稱「瑪氏中國」），交易對價分別為4500萬美元及1500萬美元（約合人民幣3.13億和1.04億）。

交易對價由金龍魚與瑪氏中國參考標的公司股權價值評估結果后共同友好商議確定，家樂氏上海的評估值為約6.3億元人民幣，家樂氏崑山的評估值為約超過2.1億元人民幣。兩家公司在交易前的股權結構均是50%由家樂氏香港私人有限公司持有，50%由金龍魚持有。

家樂氏上海

家樂氏崑山

金龍魚與瑪氏中國的此次交易與瑪氏收購休閒食品公司Kellanova密切相關。

2025年12月11日晚間，瑪氏公司宣佈，正式完成對休閒食品公司Kellanova的359億美元（約合2500億元人民幣）收購，創下全球食品行業最大收購案之一。

Kellanova是2023年底家樂氏（Kellogg's）拆分后成立的兩家獨立公司之一，主要負責北美以外的谷物食品和全球咸味零食業務，其中品客是在中國市場最出名的產品。

在拆分前，家樂氏與金龍魚的母公司益海嘉里先后在上海和崑山成立了合資公司，主要負責家樂氏麥片和品客薯片線上和線下銷售渠道。其中家樂氏上海的業務側重於預包裝食品批發、進出口、倉儲分撥等，家樂氏崑山的業務側重於膨化食品、糧食加工品等的生產研發。

據金龍魚公告，家樂氏上海和家樂氏崑山兩家公司均保持穩定運營，但兩家公司近期盈利能力都在減弱。

2024年，家樂氏上海實現營業收入2.89億元人民幣，淨利潤4760.6萬元人民幣；2025年1-9月營業收入1.84億元人民幣，淨利潤2226.4萬元人民幣。2024年，家樂氏捆上經營活動產生的現金流量淨額為677.8萬元人民幣；2025年1-9月實現營業收入7558.4萬元人民幣，淨利潤36萬元人民幣。

在公告中，金龍魚表示，本次交易完成前，標的公司未被納入公司合併報表範圍。本次交易完成后，公司不再持有標的公司股權，本次交易不會導致公司合併報表範圍發生變化。公司預計本次交易事項預計對2026年度收益的影響超過公司2024年度經審計歸母淨利潤的10%。

對於金龍魚而言，此次股權轉讓是其優化資產結構、聚焦核心主業戰略的一部分。作為中國糧油食品行業的龍頭企業，金龍魚直接對外投資200余家企業，投資版圖廣泛覆蓋食品加工、生物科技、國際貿易、供應鏈管理等多個領域。

近年來，隨着傳統糧油市場競爭加劇，金龍魚正在積極梳理其業務結構。本次出售非核心合資業務股權，將幫助公司集中資源深耕糧油米麪核心賽道及油脂科技等第二增長曲線。

金龍魚2025年第三季度報告顯示，公司當季實現營業收入685.88億元，同比增長3.96%；歸屬於上市公司股東的淨利潤9.93億元，同比增長196.96%。這一業績增長主要得益於廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的銷量增加。

隨着瑪氏完成對Kellanova的全球收購，瑪氏中國成為這兩家合資公司股權的接盤方。

對於瑪氏中國，此舉則是一次重要的戰略「加法」。

瑪氏旗下原本已擁有德芙、士力架、M&M‘s、益達、彩虹糖等強大的甜味零食品牌矩陣。通過此次全資收購，瑪氏一舉將家樂氏麥片和品客薯片兩大重要品牌在華業務完整納入麾下。這不僅豐富了其產品線，實現了從甜味零食到谷物早餐、咸味零食的跨越，更重要的是獲得了這兩大品牌在中國市場的完整生產、研發和渠道控制權。

瑪氏中國旗下部分品牌

完成整合后，瑪氏有望在渠道端實現顯著協同效應——將其成熟的糖果巧克力分銷網絡與品客薯片、家樂氏麥片的渠道進行整合，提升終端覆蓋效率和供應鏈效能。

隨着股權交割完成，家樂氏上海與家樂氏崑山將開啟全新的獨資運營篇章。瑪氏如何整合這兩塊業務，能否實現「1+1>2」的協同效應，將成為觀察其在中國市場執行力的試金石。而對於金龍魚，這筆交易回收的資金與節約的管理精力，預計將加速其在中央廚房、調味品、酵母等新興業務上的探索，以及在糧油科技深加工領域的創新。