電話會總結 ｜ RF Industries(RFIL)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據RF Industries業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **季度業績（2025財年第四季度）：** - 營收：2,270萬美元，同比增長23%，環比增長15% - 毛利率：37%，同比提升600個基點（從31%上升） - 營業收入：90.3萬美元，同比大幅改善（去年同期為9.6萬美元） - GAAP淨利潤：17.4萬美元（每股0.02美元），去年同期為淨虧損23.8萬美元 - Non-GAAP淨利潤：210萬美元（每股0.20美元），同比增長432%（去年同期39.4萬美元） - 調整后EBITDA：260萬美元，佔淨銷售額11.5%，遠超公司10%目標 **年度業績（2025財年全年）：** - 營收：8,060萬美元，同比增長24% - 毛利率：33%，同比提升400個基點（從29%上升） - 營業收入：180萬美元，去年同期為營業虧損280萬美元 - GAAP淨利潤：7.5萬美元（每股0.01美元），去年同期為淨虧損660萬美元 - Non-GAAP淨利潤：440萬美元（每股0.40美元），去年同期為淨虧損99萬美元 - 調整后EBITDA：610萬美元，去年同期僅為83.8萬美元 ## 2. 財務指標變化 **資產負債表改善：** - 淨債務減少460萬美元（同比） - 現金及現金等價物：510萬美元 - 營運資本：1,410萬美元，流動比率約1.7:1 - 存貨：1,370萬美元，同比減少100萬美元，體現供應鏈管理改善 **信貸條件優化：** - 重新協商循環信貸額度，獲得更優惠條件 - 預計未來一年節省利息支出至少25萬美元 - 降低了最低余額要求和利率 **訂單情況：** - 第四季度訂單：1,850萬美元 - 季度末積壓訂單：1,550萬美元 - 截至業績會當日積壓訂單：1,240萬美元 **市場多元化進展：** - 電信和無線市場佔比從歷史70%降至約50% - 其余50%來自交通、航空航天、工業和其他OEM市場

業績指引與展望

• **2026財年增長預期**：管理層預計2026財年將實現另一年的銷售增長，增長軌跡預計與2025財年相似，但未提供具體的數值指引

• **季度增長模式**：預計第一季度（包含11月、12月、1月）將是全年最低季度，隨后各季度將加速增長，這與2025財年的季度表現模式一致

• **毛利率目標維持**：繼續以30%的毛利率為目標基準，第四季度實現的37%毛利率主要受益於銷售額增長和產品組合優化

• **調整后EBITDA目標**：維持10%以上的調整后EBITDA利潤率目標，第四季度達到11.5%，但管理層強調面臨持續的成本上漲壓力

• **運營槓桿效應**：當季度銷售額超過1800-2000萬美元時，公司將顯著受益於運營槓桿，更多銷售收入將直接轉化為利潤

• **成本管理挑戰**：預計2026財年將面臨正常的年度成本增長，包括員工薪酬、醫療保險、401(k)匹配等福利成本的上漲

• **資本配置優先級**：繼續以債務削減為首要資本配置目標，淨債務已降至約300萬美元，暫緩股票回購和收購計劃

• **融資成本節約**：通過重新協商信貸額度條款，預計未來一年將節省至少25萬美元的利息支出

• **訂單積壓波動性**：訂單積壓預計在第一季度達到低點，隨后隨着項目預算確定和市場活動恢復而回升

• **市場多元化進展**：電信和無線市場佔比已從歷史的70%降至約50%，其余50%來自交通、航空航天、工業和其他OEM市場

分業務和產品線業績表現

• 公司已從歷史上的下游組件供應商轉型為技術解決方案提供商，通過高價值專有產品組合實現業務多元化，電信和無線市場佔比從此前的70%降至約50%，其余50%來自交通運輸、航空航天國防、工業及其他OEM、公共安全等領域

• 核心產品線包括集成系統產品、小基站解決方案、直接空氣冷卻(DAC)系統、RF無源器件、定製電纜業務等，其中定製電纜業務在國防市場和工業OEM市場表現強勁，航空航天客户的定製電纜解決方案為第四季度強勁出貨和毛利率超預期做出重要貢獻

• 公司在大型基礎設施市場(包括體育場館、交通運輸)支持了超過130個項目，為洛杉磯奧運會、美國世界盃等重大全球賽事以及機場現代化項目提供多年期項目機會，同時通過分銷渠道合作伙伴關係和製造商戰略合作(如邊緣數據中心熱管理系統)不斷擴大市場滲透

市場/行業競爭格局

• RF Industries通過戰略轉型從傳統產品供應商向技術解決方案提供商轉變，在電信無線、航空航天、交通運輸、體育場館等多個細分市場建立了差異化競爭優勢，電信無線市場佔比從歷史高點70%降至約50%，顯著降低了客户集中度風險。

• 公司在小基站、直接空氣冷卻(DAC)系統、RF無源解決方案等高價值產品線上持續投入，通過與電子機櫃製造商等戰略合作伙伴的聯盟，成功進入邊緣數據中心等新興市場，提升了在價值鏈中的議價能力。

• 在基礎設施建設領域，公司已參與超過130個體育場館和交通項目，並獲得洛杉磯奧運會、美國世界盃等重大全球賽事相關項目機會，在機場現代化改造等長周期項目中建立了穩固的市場地位。

• 通過深化與現有客户的合作關係和擴大分銷渠道網絡，公司實現了跨銷售機會的最大化，分銷合作伙伴在產品可獲得性、合作伙伴參與度和商業節奏方面的表現持續改善，增強了市場滲透能力。

• 在航空航天和國防市場，公司憑藉定製電纜業務的技術優勢和嚴格的質量合規要求，與客户工程和運營團隊建立了緊密的協作關係，在高門檻細分市場中構建了競爭壁壘。

• 公司面臨的主要競爭挑戰包括持續的成本上漲壓力、關税和供應鏈不確定性，以及公共安全市場法規環境的碎片化，需要通過運營效率提升和產品創新來維持競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據RF Industries業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 季節性波動風險：公司第一財季（包含11月、12月、1月）受季節性影響顯著，通常是全年最低季度，業績波動較大，影響收入和盈利的可預測性。

• 成本上升壓力：面臨持續的成本增長挑戰，包括員工工資、醫療保險、401(k)匹配等福利成本的年度增長，以及全球供應鏈和物流成本的不確定性變化。

• 外部環境不確定性：管理層提到"全球混亂狀況"可能通過一條短信或推文迅速改變，公司需要時刻準備應對物流成本和產品成本的意外變化。

• 訂單時間波動風險：業績可能因訂單發貨時間的微小變化（甚至一兩天的差異）而對單季度產生重大影響，增加了短期業績預測的難度。

• 積壓訂單管理挑戰：積壓訂單從季度末的1550萬美元下降至電話會議時的1240萬美元，顯示訂單履行和管理存在波動性，可能影響未來收入的可見性。

• 市場分散化執行風險：雖然公司正在努力實現市場多元化，但從歷史上高度依賴電信和無線市場（曾佔銷售額70%）轉向更平衡的組合仍面臨執行挑戰。

• 公共安全市場監管複雜性：在公共安全市場，地方法規執行困難，建築業主合規意願不強，聯邦、州和地方政府決策分散，市場開發面臨結構性障礙。

公司高管評論

• 根據RF Industries業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Robert Dawson（首席執行官）**：發言積極樂觀，多次使用"breakout year"、"tremendous"、"great"等正面詞匯描述2025財年表現。對公司從產品銷售商向技術解決方案提供商的轉型表示滿意，強調團隊"firing on all cylinders"。對2026財年預期謹慎樂觀，表示"expectation for '26 is another year of growth"，但避免給出具體指導。在討論運營槓桿效應時顯得自信，稱"once we fully absorb our fixed overhead and our labor we start to throw a lot of cash to the bottom line"。

• **Ray Bibisi（總裁兼首席運營官）**：語調專業且充滿信心，重點強調執行的一致性和紀律性。使用"strong momentum"、"solid"、"consistent"等詞匯描述業務表現。對公司在基礎設施項目中的地位表示滿意，提及"strengthened our credibility and visibility"。對2026年前景保持樂觀，強調"RF Industries is well-positioned to carry momentum into 2026"。

• **Peter Yin（首席財務官）**：發言務實且積極，多次使用"pleased"、"considerable improvement"、"substantial improvement"等詞匯描述財務表現。在討論債務削減和信貸條件改善時表現出滿意，稱新的信貸安排將帶來"at least a quarter million in interest savings"。對公司財務健康狀況表示自信，強調"incredibly proud of the breakout year"。 總體而言，三位高管均展現出積極樂觀的情緒，對公司轉型成果和未來前景充滿信心，但在給出具體預期時保持謹慎和務實的態度。

分析師提問&高管回答

• 根據RF Industries業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. B. Riley分析師Matthew Maus提問 **分析師提問：** 2025財年業績超預期，退出時勢頭強勁，如何看待2026財年的增長軌跡？特別是現在已經接近2026財年末期。 **管理層回答：** CEO Robert Dawson表示，預期2026年將是另一個增長年，增長軌跡將與2025年相似。由於第一季度包含11月、12月和1月，無論銷售到哪個行業都會有季節性影響。預計第一季度將是全年最低的起點，但會像2025年一樣快速加速，盈利能力顯著提升。雖然不提供具體指導，但預期2026年的季度環比增長模式與往年相似。 ### 2. 關於毛利率構成的提問 **分析師提問：** 第四季度毛利率擴張至37%，能否分解其中產品組合、運營槓桿和定價的貢獻比例？ **管理層回答：** Dawson解釋這是產品和解決方案組合的良好結合，高毛利產品線開始產生實質性影響。更重要的是，當季度銷售額超過2000萬美元時，運營槓桿效應顯著。一旦完全吸收固定成本和人工成本，大量現金流向底線。第四季度銷售額略高於預期，部分訂單提前交付，這展示了銷售額達到1900-2000萬美元水平時的盈利能力。 ### 3. 關於EBITDA目標的提問 **分析師提問：** EBITDA利潤率達到11.5%，超過10%目標。是否會設定新的目標？隨着2026財年預期增長，強勁季度是否會持續超過10%目標？ **管理層回答：** Dawson表示要先慶祝團隊在第四季度達到10%目標的成就。期望保持在10%以上，但這並非易事，因為面臨持續的成本上漲壓力。目前不設定新的具體目標，重點是在長期內保持儘可能高的盈利水平。 ### 4. 私人投資者Howard Root提問 **分析師提問：** 祝賀公司過去幾年的轉型成就。關於收入多元化，能否提供各業務板塊（交通、航空航天、體育場館、數據中心等）的收入佔比數據？ **管理層回答：** Dawson表示難以簡單切分，因為數據存在重疊。過去增長主要來自無線和電信市場時，該市場約佔總銷售額70%。現在電信和無線約佔50%，其余50%來自交通、航空航天國防、工業OEM、公共安全等領域。 ### 5. 關於訂單積壓的季節性問題 **分析師提問：** 訂單和積壓從第三季度到第四季度大幅下降，其中多少是季節性因素？多少與業務轉型變化有關？ **管理層回答：** Dawson解釋這主要是季節性因素。由於10月財年末與其他公司預算不一致，通常第三季度訂單水平較高。預期積壓在第一季度達到低點，然后隨着項目工作和預算確定而回升。公司也在努力更快地清理積壓，保持健康水平。 ### 6. Bantgrove分析師Steven Kohl提問 **分析師提問：** 淨債務降至約300萬美元，這如何改變資本配置優先級？是否考慮股票回購、收購或分紅？ **管理層回答：** Dawson表示優先級保持不變，繼續降低淨債務是首要任務。董事會每次會議都討論股東價值最大化，包括所有提到的選項。除非出現有意義的戰略機會，否則將繼續專注於債務償還。 ### 總體分析師情緒 分析師對公司2025財年的表現表示高度認可和祝賀，特別是在收入增長、盈利能力改善和業務多元化方面的成就。提問主要集中在： - 對未來增長前景的樂觀預期 - 對盈利能力可持續性的關注 - 對業務轉型成果的認可 - 對資本配置策略的關心 整體而言，分析師情緒非常積極，對公司的戰略執行和財務表現給予高度評價。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。