電話會總結 ｜ Kura Sushi(KRUS)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Kura Sushi業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第一財季總銷售額達到7,350萬美元，較去年同期的6,450萬美元增長14.0%。同店銷售額下降2.5%，其中西海岸市場下降2.8%，西南市場下降2.7%。 **盈利能力：** 公司出現經營虧損370萬美元，較去年同期的150萬美元虧損擴大147%。淨虧損310萬美元（每股-0.25美元），較去年同期的100萬美元淨虧損（每股-0.08美元）大幅惡化。餐廳層面經營利潤率為15.1%，較去年同期的18.2%下降310個基點。 **現金狀況：** 期末現金、現金等價物及投資總額為7,850萬美元，無債務。 ## 2. 財務指標變化 **成本結構惡化：** - 食品飲料成本佔銷售額比例為29.9%，較去年同期的29%上升90個基點，主要受進口原料關税影響 - 人工及相關成本佔比32.5%，較去年同期32.9%改善40個基點 - 租金及相關費用佔比7.9%，較去年同期7.4%上升50個基點 - 折舊攤銷費用佔比5.4%，較去年同期4.8%上升60個基點 - 其他成本佔比16.1%，較去年同期14.5%上升160個基點 **調整后財務指標：** - 調整后淨虧損280萬美元（每股-0.23美元），剔除訴訟準備金后，較去年同期調整后淨虧損100萬美元（每股-0.08美元）顯著惡化 - 調整后EBITDA為240萬美元，較去年同期的360萬美元下降33.3% - 一般管理費用佔銷售額比例為13%（包含30個基點訴訟準備金），較去年同期的13.5%改善50個基點 **關税影響量化：** 關税對食品飲料成本造成約200個基點的負面影響，對促銷成本造成40-50個基點的負面影響。

業績指引與展望

• 全年銷售收入預期：預計2026財年總銷售額將達到3.3億至3.34億美元，維持20%以上的年度單位增長率

• 新店開設計劃：全年目標開設16家新餐廳，每家新店平均淨資本支出約250萬美元，目前已開設4家，在建10家，預計第二季度開設1家，其余在下半年開業

• 餐廳層面運營利潤率：預計全年餐廳層面運營利潤率約為18%，第一季度為15.1%，管理層對實現全年目標保持信心

• 一般管理費用率：預計佔銷售收入的12%-12.5%，第一季度實際為13%（包含30個基點的訴訟準備金）

• 食品飲料成本率：預計全年約為30%，受關税影響約200個基點，但通過供應商談判部分抵消了成本壓力

• 勞動力成本改善目標：重申全年勞動力成本佔銷售收入比例改善100個基點的目標，第一季度已從32.9%降至32.5%，管理層對實現甚至超越該目標表示樂觀

• 同店銷售預期：預計全年實現持平至略微正增長的同店銷售，第二季度預期實現正增長，得益於更容易的比較基數和11月定價策略的積極效果

• 定價策略：11月1日實施3.5%的菜單漲價，第二季度有效定價將達到4.5%，管理層表示2026財年不計劃進一步漲價

• 技術投資進展：機器人洗碗機制造按計劃進行，預計第三季度開始安裝，年底前完成大部分符合條件現有餐廳的改造，對2026財年利潤率影響有限

• 現金流狀況：季度末現金、現金等價物和投資總額為7850萬美元，無債務，財務狀況穩健為擴張計劃提供支持

分業務和產品線業績表現

• 根據Kura Sushi業績會實錄，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 核心餐廳業務：公司主要運營回轉壽司餐廳，第一季度總銷售額達7350萬美元，同比增長14%，目前擁有超過50家符合條件的現有餐廳，計劃全年開設16家新店，維持20%以上的年度單位增長率。

• 限時菜品推廣（LTO）：11月推出的櫻花培根壽司等限時菜品表現超出預期，成為推動銷售增長的重要因素，公司將持續加大對限時菜品的投入作為業務增長槓桿。

• IP合作推廣業務：與知名IP進行深度合作，包括《鬼滅之刃》、《海賊王》、《星之卡比》等，通過定製化的Mr. FreshDomes保護罩和主題觸摸面板提升客户體驗，卡比合作活動將持續至1月，后續還有Sanrio（2月）和《咒術回戰》（3-4月）合作計劃。

• 會員忠誠度計劃：會員數量已達100萬，包括通訊錄會員在內總數達170萬，會員平均消費比非會員高6美元，訪問頻次是非會員的2-3倍，超過一半的會員通過預訂系統進行消費。

• 技術創新服務：預訂系統已與獎勵計劃解耦，機器人洗碗機制造按計劃進行，預計第三季度開始安裝，年底前完成大部分符合條件餐廳的改裝，為未來運營效率提升奠定基礎。

市場/行業競爭格局

• 根據Kura Sushi業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• **關税壓力下的競爭優勢凸顯** - 公司承受200個基點的關税成本壓力，而獨立競爭對手面臨300-400個基點的更大沖擊，Kura Sushi相對成本控制能力更強，在行業洗牌中處於有利地位

• **定價策略差異化競爭** - 公司11月實施3.5%漲價后流量和客單價反而提升，管理層認為這反映出競爭對手漲價幅度更大，突出了Kura Sushi的價值優勢

• **多項運營指標跑贏行業** - Q1在多個關鍵指標上超越行業平均表現，重新回到歷史上優於行業的競爭地位，扭轉了過去一年的相對劣勢

• **技術創新構建護城河** - 通過機器人洗碗機、預訂系統、觸控面板等技術投入，以及定製化IP主題裝置，在運營效率和客户體驗方面建立差異化競爭優勢

• **會員體系驅動客户粘性** - 會員數量達到100萬，會員平均消費比非會員高6美元且訪問頻次高2-3倍，通過忠誠度計劃在激烈競爭中鎖定核心客羣

• **擴張策略保持領先** - 維持20%以上的年度門店增長率，在行業整體承壓的環境下繼續積極擴張，搶佔市場份額

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Kura Sushi業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 關税壓力嚴重衝擊成本結構，食品飲料成本受到約200個基點的關税影響，推動成本佔銷售額比例從29%上升至29.9%，同時促銷用品等其他成本也受到40-50個基點的關税衝擊

• 同店銷售持續下滑，第一季度可比銷售額下降2.5%，西海岸市場下降2.8%，西南市場下降2.7%，客流量負增長導致固定成本攤銷壓力加大

• 經營虧損大幅擴大，從去年同期的150萬美元擴大至370萬美元，每股淨虧損從負0.08美元惡化至負0.25美元，餐廳層面經營利潤率從18.2%下降至15.1%

• 銷售去槓桿化效應明顯，由於負增長的可比銷售額導致佔用成本、折舊攤銷和其他成本佔銷售額比例均出現上升，固定和半固定成本攤銷效率下降

• 供應鏈成本波動風險，大部分促銷材料來自中國且面臨重税，公司需要4-6個月的庫存周期，關税政策變化對成本影響存在滯后性

• 市場競爭加劇，獨立餐廳競爭對手也面臨關税壓力可能採取更激進的漲價策略，公司需要在保持價格競爭力與維護利潤率之間尋求平衡

• 新店擴張執行風險，雖然目標開設16家新店，但建設周期和選址執行存在不確定性，且新店初期運營效率通常低於成熟門店

公司高管評論

• 根據Kura Sushi業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Hajime Jimmy Uba（CEO）**：整體保持積極樂觀的口吻。強調公司在實現年度指導目標方面取得良好進展，對16家新店開業目標和成本管理充滿信心。在談到第一季度為后續季節奠定堅實基礎時語氣堅定。對新開餐廳的表現表示滿意，稱其"繼續測試"預期。在討論營銷合作和系統開發時顯得自信，特別是對機器人洗碗機的製造進度表示滿意。

• **Jeff Uttz（CFO）**：語調相對謹慎但務實。在討論關税影響時承認這是重大挑戰，但對30%的食品成本目標表示"非常滿意"。在解釋各項成本壓力時保持客觀分析的態度。對供應商談判成果表示pleased，顯示出在困難環境下的適應能力。在回答股票發行問題時保持保守立場。

• **Benjamin Porten（投資者關係及系統開發高級副總裁）**：表現出高度的積極情緒和信心。頻繁使用"extremely pleased"、"very encouraging"、"exceptional"等積極詞匯。對預訂系統的表現特別興奮，稱會員使用率"超出預期"。在討論第二季度前景時非常樂觀，多次強調對實現正向同店銷售增長的信心。對營銷活動效果和會員增長表現出明顯的滿意情緒。

分析師提問&高管回答

• 基於Kura Sushi業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 預訂系統與會員計劃解耦決策 **分析師提問**：Sharon Zackfia詢問將預訂系統與忠誠度計劃解耦的決策原因，以及營銷推廣后對肩部時段的影響。 **管理層回答**：超過一半的會員訪問通過預訂系統進行，效果超預期。解耦是爲了擴大受眾羣體，降低用户門檻，讓更多人體驗后轉化為會員。12月底開始營銷推廣，數據有限但使用過的客户基本會持續使用。 ### 2. 同店銷售趨勢與展望 **分析師提問**：Sharon詢問第一季度末期趨勢改善是否延續至12月，以及第二季度是否預期正增長。 **管理層回答**：絕對預期第二季度正增長。11月定價后流量和價格組合都有改善，這一趨勢延續至第二季度。站在當前時點，對第二季度同店銷售非常有信心。 ### 3. 關税影響與成本壓力 **分析師提問**：Jeremy Hamblin詢問如果關税減免，多長時間能反映到財務數據中，以及其他經營費用在不同同店銷售情況下的槓桿效應。 **管理層回答**：通常採購4-6個月產品，需要時間消化庫存才能看到關税減免效益。儘管關税壓力，30%的食品成本目標令人滿意。促銷材料主要來自中國，受關税影響較大。 ### 4. 融資計劃與資本需求 **分析師提問**：Andrew Charles詢問上周貨架註冊的時機考慮。 **管理層回答**：目前擁有7500萬美元現金和投資，流動性充足。貨架註冊只是爲了準備，以防未來需要時能夠及時行動，會關注股價吸引力。 ### 5. 定價策略與利潤率目標 **分析師提問**：Andrew詢問18%餐廳層面利潤率目標是否包含額外漲價。 **管理層回答**：2026財年不預期進一步漲價，11月的3.5%漲價已足夠。定價流效果好於預期，對實現18%全年目標非常有信心，勞動力成本槓桿可能超過100個基點。 ### 6. 行業對比與宏觀環境 **分析師提問**：Jeffrey Bernstein詢問同店銷售改善多少歸因於公司自身努力vs宏觀環境。 **管理層回答**：第一季度在多項指標上跑贏行業，這是歷史常態的迴歸。11月促銷活動發揮重要作用，最大因素是定價后的流量增長，解讀為消費者環境改善。 ### 7. 促銷活動效果 **分析師提問**：Jon Tower詢問11月促銷活動的具體內容及可複製性。 **管理層回答**：11月有第二次《海賊王》贈品活動、禮品卡促銷，但最大因素是櫻花培根限時菜品的巨大成功。雖然沒有再次推出櫻花培根的計劃，但會持續在限時菜品上投入精力。 ### 8. 廣告策略與品牌建設 **分析師提問**：Jon詢問品牌廣告的未來方向和重點。 **管理層回答**：不預期做電視廣告，對目前主要通過社交媒體網紅等方式的營銷效果滿意。未來會更注重行動號召，因為會員對此反應積極。 ### 9. 會員計劃表現 **分析師提問**：Jon詢問會員在頻次和消費水平上的變化。 **管理層回答**：目前達到100萬會員，包括通訊錄會員共170萬。會員人均消費比非會員高約6美元，訪問頻次是非會員的2-3倍。 ### 10. 勞動力成本改善路徑 **分析師提問**：James Sanderson詢問實現100個基點勞動力成本改善的關鍵驅動因素。 **管理層回答**：第一季度主要驅動因素是定價。預訂系統、新觸屏面板、新保鮮罩等去年實施的舉措將累計帶來至少100個基點的槓桿效應，甚至可能超過這一目標。 ### 11. 關税影響量化 **分析師提問**：George Kelly要求確認關税對成本的具體影響。 **管理層回答**：食品成本受關税影響約200個基點，其他費用中促銷物品受關税影響40-50個基點。通過供應商談判部分抵消了影響。 ### 12. 競爭環境變化 **分析師提問**：Todd Brooks詢問關税壓力是否導致獨立競爭對手關閉，為公司擴張提供更多機會。 **管理層回答**：雖然不願看到餐廳倒閉，但競爭對手為抵消成本而大幅漲價，突顯了公司的超值定位。公司3.5%的漲價幅度相比競爭對手較小，這可能是漲價后流量仍增長的原因。 **整體分析師情緒**：分析師對公司第二季度前景表現出謹慎樂觀，重點關注關税影響、成本控制和同店銷售改善的可持續性。管理層展現出對業務基本面的信心，特別是在定價策略和運營效率改善方面。

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