電話會總結 ｜ WD-40(WDFC)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據WD-40公司業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 合併淨銷售額1.544億美元，同比增長1% - 維護產品淨銷售額1.489億美元，同比增長2%，佔總淨銷售額的96% - 各地區表現：美洲地區7,190萬美元（增長4%）；EMEA地區5,870萬美元（增長5%）；亞太地區2,390萬美元（下降10%） **盈利能力：** - 毛利率56.2%，環比提升150個基點，同比提升140個基點 - 剔除待售天然氣資產影響后，毛利率達56.7% - 營業收入2,330萬美元，同比下降7% - 淨收入1,750萬美元，同比下降8% - 稀釋每股收益1.28美元，同比下降8% **運營效率：** - 調整后EBITDA利潤率17%，低於去年同期的18% - 經營成本佔淨銷售額的40%，高於去年同期的37%，超出30%-35%的長期目標範圍 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 淨銷售額：+1% - 毛利率：+140個基點至56.2% - 營業收入：-7%至2,330萬美元 - 淨收入：-8%至1,750萬美元 - 稀釋每股收益：-8%至1.28美元 - 調整后EBITDA利潤率：-100個基點至17% - 經營成本佔比：+300個基點至40% **環比變化：** - 毛利率：環比第四季度提升150個基點 **資本配置：** - 季度股息提高至每股1.02美元，環比增長超過8% - 股票回購3.95萬股，耗資780萬美元 - 剩余回購授權約2,200萬美元，計劃在財年內全部使用完畢 **地區業績分化：** - 美洲地區維護產品銷售增長5%至6,860萬美元 - EMEA地區WD-40專業產品銷售增長27% - 亞太地區受分銷商訂單時機影響，銷售下降10%，但中國市場增長8%

業績指引與展望

• 重申2026財年全年業績指引，預期淨銷售額6.3-6.55億美元，較2025年調整后業績增長5-9%；毛利率預期55.5%-56.5%；運營收入1.03-1.1億美元，增長5-12%；每股收益5.75-6.15美元，基於1340萬股流通股計算。

• 管理層對達到指引區間中高端表現出高度信心，主要基於下半年已鎖定的促銷活動和銷售計劃，預期美國市場將迎來強勁表現，歐洲直銷市場持續良好，亞太經銷商市場將在第二季度開始復甦並在下半年大幅反彈。

• 廣告推廣投資預計約佔淨銷售額6%，所得税率預期22.5%-23.5%，維持低負債輕資產的資本結構，大部分調整后EBITDA將轉化為自由現金流。

• 若美洲家居清潔品牌剝離未能完成，全年業績將獲得約1250萬美元淨銷售額、360萬美元運營收入和每股收益20美分的正面影響。

• 供應鏈成本削減計劃將在2027財年及以后產生更顯著效果，包括全球採購策略優化和配送中心網絡重構，主要通過第三方合作伙伴實現，無需大額資本支出。

• 計劃在本財年結束前完全使用剩余2200萬美元股票回購授權，體現對公司長期基本面的強烈信心；季度股息提升至每股1.02美元，較上季度增長超8%。

• 維持資本支出佔淨銷售額1%-2%的維護性投資水平，主要通過外包模式實現配送網絡優化，降低對自有資本投入的需求。

分業務和產品線業績表現

• 維護產品業務占主導地位，第一季度淨銷售額達1.489億美元，同比增長2%，佔總淨銷售額的96%，其中直銷市場貢獻83%的全球銷售額，維護產品銷售增長8%，符合長期增長目標

• 美洲地區銷售額7190萬美元，同比增長4%，維護產品銷售額6860萬美元，增長5%，主要由美國和拉丁美洲推動；家居護理和清潔產品銷售下降18%，反映向高利潤維護產品的戰略轉移

• EMEA地區銷售額5870萬美元，同比增長5%，WD-40專業產品銷售增長27%，得益於促銷活動和新產品發佈；印度市場表現突出，貢獻140萬美元增長

• 亞太地區銷售額2390萬美元，同比下降10%，中國銷售增長8%，但被分銷商市場33%的下降所抵消，主要由於訂單時機因素

• WD-40專業產品銷售額2250萬美元，同比增長18%，得益於新產品發佈和促銷活動支持；高端產品Smart Straw和EZ REACH合計銷售增長4%，高端化產品佔WD-40多用途產品銷售的49%

• 電子商務銷售增長22%，主要來自美國WD-40專業產品需求增長；公司繼續推進四大必勝戰略，包括地理擴張、高端化、專業產品增長和數字商務發展

市場/行業競爭格局

• WD-40公司在全球維護產品市場中佔據獨特地位，其核心多用途產品在全球市場滲透率僅為25%，預估可達成市場規模約19億美元，而公司2025財年銷售額僅4.78億美元，顯示出巨大的市場擴張空間，幾乎可以實現銷售額翻兩番的增長潛力

• 公司通過產品高端化策略（Smart Straw和EZ REACH等高端產品佔多用途產品銷售的49%）和專業產品線擴張（WD-40 Specialist預估全球可達成市場6.65億美元，目前僅實現12%的市場潛力）來建立競爭壁壘，目標是專業產品線年複合增長率超過10%

• 在渠道競爭方面，公司採用直銷市場和經銷商網絡相結合的策略，直銷市場佔全球銷售的83%且維護產品增長8%符合長期目標，而經銷商網絡雖然波動性較大但提供重要的長期增長機會，特別是在亞太地區的分銷商市場

• 數字化商務成為重要競爭優勢，電商銷售增長22%，主要由美國WD-40 Specialist產品需求推動，公司將數字化商務定位為推動各項戰略目標的催化劑，而非僅僅是在線銷售渠道

• 地理擴張戰略顯示公司在新興市場具有強勁競爭力，印度市場增長140萬美元，墨西哥增長120萬美元，中國增長8%，公司在176個國家和地區的品牌知名度和分銷網絡擴張為其核心競爭策略

• 供應鏈優化成為成本競爭的關鍵要素，公司通過全球採購策略、包裝改進和物流效率提升來降低成本，全球準時交付率達到97.6%，同時通過第三方合作伙伴優化配送中心網絡而無需大量資本支出

公司面臨的風險和挑戰

• 亞太地區分銷商市場波動風險：亞太地區銷售額下降10%，主要由於分銷商訂單時機問題導致的33%下滑，雖然管理層預期下半年會有強勁反彈，但分銷商網絡的季度間波動性仍構成持續風險。

• 成本結構壓力：經營成本佔淨銷售額比例達到40%，超出30%-35%的長期目標範圍，主要受人員增加、差旅費用上升和匯率影響，雖然管理層認為這是暫時性的，但成本控制仍面臨挑戰。

• 外部成本波動和通脹壓力：管理層明確提及面臨成本波動、關税和通脹壓力的持續風險，這些因素可能影響毛利率和投入成本，對公司盈利能力構成威脅。

• 匯率風險敞口：外匯匯率變化對成本結構產生130萬美元的不利影響，公司在全球運營中面臨持續的匯率波動風險。

• 產品組合和定價壓力：亞太地區毛利率因銷售組合變化導致平均售價下降而下滑70個基點，顯示在不同市場維持定價能力面臨挑戰。

• 業務剝離執行風險：美洲家庭護理和清潔業務的剝離仍在進行中，儘管有積極討論但尚未完成交易，存在交易失敗或延期的風險。

• 短期增長目標實現壓力：第一季度維護產品2%的增長低於長期增長目標，雖然直接市場表現良好，但整體增長動能需要在后續季度中得到驗證。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Steven A. Brass（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。強調公司長期增長潛力巨大，稱WD-40多用途產品僅實現了25%的全球增長潛力，剩余約14億美元的增長機會。對第二季度開局表示滿意，稱"已經有了一個出色的開始，在所有三個貿易區都實現了穩健增長"。承認第一季度表現疲軟主要由於分銷商網絡的時機性因素，而非終端用户需求下降。對亞太地區分銷商市場的復甦表現出信心，預期第二季度開始改善，下半年將有實質性反彈。

• **Sara K. Hyzer（副總裁兼首席財務官）**：語調謹慎但充滿信心。多次強調對實現全年指導區間中高端"高度自信"，這種信心來源於已鎖定的促銷和銷售活動。承認第一季度業務成本佔淨銷售額40%屬於"異常情況"，但對長期改善持樂觀態度。在討論毛利率改善時表現積極，稱對毛利率軌跡"非常滿意"。對股票回購計劃的加速執行顯示出對公司長期基本面的"強烈信念"。在回答分析師問題時表現專業且自信，特別是在供應鏈成本削減和毛利率可持續性方面展現出明確的戰略思路。

分析師提問&高管回答

• # WD-40公司業績會分析師情緒摘要 ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問（Mike Baker - D.A. Davidson）： **關於業績指標和指導區間** - 詢問管理層提到的"所有指標都指向強勁反彈"的具體細節 - 質疑管理層對全年指導區間"中高端"的表態是否比最初指導更加樂觀 **管理層回答（CFO Sara Hyzer & CEO Steven Brass）：** - 基於已鎖定的促銷活動和銷售計劃，對達到指導區間中高端充滿信心 - 美洲市場表現強勁，亞太地區分銷商市場預計在下半年實現實質性反彈 - 第二季度已開始顯現復甦跡象，但主要增長動力將在下半年體現 ### 2. 分析師提問（Mike Baker）： **關於亞太分銷商市場復甦時間** - 詢問亞太分銷商市場是否已開始復甦 **管理層回答（CEO Steven Brass）：** - 第二季度開始看到復甦跡象，預計將有強勁表現 - 美國市場將迎來多年來最強勁的一年 - 歐洲直銷市場表現優異，預計持續向好 ### 3. 分析師提問（Mike Baker）： **關於股票回購計劃** - 注意到回購金額從去年的1200萬美元增加到今年計劃的約3000萬美元，詢問這是否反映更強的信心 **管理層回答（CFO Sara Hyzer）：** - 確認將在本財年結束前完全利用剩余的約2200萬美元回購授權 - 體現了對公司長期基本面的強烈信心 ### 4. 分析師提問（Daniel Rizzo - Jefferies）： **關於供應鏈成本削減措施** - 詢問具體的供應鏈成本削減策略和實施步驟 **管理層回答（CFO Sara Hyzer）：** - 投資了全球供應鏈和採購負責人，採用全球化採購新思路 - 已在包裝罐方面實現成本削減，下一階段將專注於特種化學品採購 - 正在優化配送網絡，特別是美國的配送中心佈局，以減少運輸里程和成本 ### 5. 分析師提問（Daniel Rizzo）： **關於資本支出和毛利率可持續性** - 詢問配送中心擴張是否需要額外資本支出 - 質疑當前55%以上的毛利率是否可長期維持 **管理層回答（CFO Sara Hyzer）：** - 採用完全外包模式，大部分投資由第三方供應商承擔，維持1-2%的維護性資本支出指導 - 雖然受原油和特種化學品價格波動影響，但持續發現成本削減機會 - 對強勁毛利率前景保持信心，預計下一財年將受益於正在實施的各項舉措 ## 整體分析師情緒 分析師對WD-40公司表現出**謹慎樂觀**的態度，主要關注點集中在：

• **業績復甦時間表**：對管理層關於下半年強勁反彈的預期表示關注

• **資本配置信心**：認可管理層加速股票回購的決策

• **運營效率提升**：對供應鏈優化和成本控制措施表示認可

• **長期盈利能力**：關注毛利率改善的可持續性 總體而言，分析師對公司的戰略執行能力和財務表現持**積極態度**。

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