電話會總結 ｜ Neogen(NEOG)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Neogen業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收2.247億美元，核心營收增長2.9%，外匯收益0.9%，剝離業務和停產產品造成6.6%的負面影響 - 食品安全業務營收1.656億美元，核心營收增長4.1% - 動物安全業務營收5,910萬美元，核心營收增長基本持平 **盈利能力：** - 毛利率47.5%，調整后毛利率（剔除整合/重組成本）50.3% - 調整后EBITDA為4,870萬美元，利潤率21.7% - 調整后淨利潤2,260萬美元，調整后每股收益0.10美元 **現金流：** - 第二季度自由現金流780萬美元 - 季度末總債務8億美元，其中68%為固定利率，現金1.453億美元 ## 2. 財務指標變化 **環比改善顯著：** - 毛利率環比提升210個基點（從Q1的45.4%提升至Q2的47.5%） - 調整后EBITDA利潤率環比大幅提升470個基點（從Q1的17.0%提升至Q2的21.7%） - 調整后淨利潤從Q1的940萬美元增至Q2的2,260萬美元 - 調整后每股收益從Q1的0.04美元增至Q2的0.10美元 - 自由現金流環比改善2,090萬美元（Q1為負1,310萬美元，Q2為正780萬美元） **成本控制成效：** - 樣品收集業務對利潤率的負面影響從Q4的1,000萬美元降至Q1的600萬美元，再降至Q2的300萬美元 - 第二季度實施的成本結構改善預計將帶來約2,000萬美元的年化節省 **債務管理：** - 通過7月份剝離清潔劑和消毒劑業務，償還了1億美元債務 - 維持所有債務契約合規狀態

業績指引與展望

• 全年營收指引上調至8.45-8.55億美元，反映第二季度業績超預期表現，預計全年調整后EBITDA約為1.75億美元。

• 季度營收趨勢預期第四季度將略高於第三季度，但第三季度預計較第二季度有所下降，主要受季節性因素影響。

• 調整后EBITDA利潤率將跟隨營收趨勢變化，管理層對下半年保持謹慎態度，考慮到終端市場持續疲軟和新管理團隊仍在磨合期。

• 全年資本支出預計約為5000萬美元，常規資本支出將在2026財年末趨向營收的3%-4%正常水平，有助於進一步改善自由現金流。

• 毛利率預期持續改善，樣品收集產品線的負面影響已從第四季度的1000萬美元降至第二季度的300萬美元，預計下半年將轉為正貢獻。

• 成本削減措施預計帶來約2000萬美元的年化節省，第二季度實施的成本結構改善措施將在全年體現效益。

• 全年自由現金流預期為正值，得益於資本支出降低和貿易營運資本效率提升，第二季度自由現金流已達780萬美元。

• 基因組業務出售預計在第四季度宣佈，所得資金將優先用於債務削減，進一步簡化業務結構並提升增量利潤率。

• 管理層對指引採取保守方法，強調新團隊仍在評估和整合過程中，同時面臨宏觀經濟不確定性和關税等挑戰。

• Petrifilm整合項目保持2027年時間表不變，目前處於生產測試后期階段，預計今年夏季完成17個SKU的產品驗證工作。

分業務和產品線業績表現

• 食品安全業務板塊收入1.656億美元，核心收入增長4.1%，主要由指示劑檢測和培養基產品推動，特別是樣本收集和Petrifilm產品表現強勁，病原體檢測產品實現雙位數增長，過敏原產品增長抵消了天然毒素的下滑

• 動物安全業務板塊收入5910萬美元，核心收入增長基本持平，昆蟲控制產品銷售增長帶來200萬美元的一次性利好，但獸醫器械類別中的針頭和注射器銷售下降，生命科學產品類別主要受訂單時機影響而下滑

• 全球基因組學業務核心收入增長加速至6%，牛市場的穩健增長部分抵消了伴侶動物檢測的疲軟，公司正在推進該業務的出售流程，預計第四季度宣佈相關消息，出售收益將用於債務削減

• 樣本收集產品線的負面毛利影響從第四季度的1000萬美元改善至第二季度的300萬美元，管理層預計該產品線將在下半年轉為正貢獻，Petrifilm整合項目按2027年時間表推進，已成功驗證內部製造能力

• 地區表現方面，拉美地區實現高個位數核心收入增長，美國和加拿大地區中個位數增長，亞太地區低個位數增長但培養基和過敏原試劑盒下滑，歐洲中東非洲地區低個位數下滑但部分產品類別實現增長

市場/行業競爭格局

• Neogen在食品安全領域擁有明顯的規模優勢和競爭護城河，超過75%的食品安全客户已從公司購買多個產品類別，公司正通過解決方案式銷售策略進一步提升客户粘性和產品組合滲透率，在高度分散的市場中建立了差異化競爭地位。

• 公司在Petrifilm產品線保持市場領導地位，終端市場銷售數據顯示約9%的健康增長率，通過專有技術和廣泛的產品組合在微生物檢測領域構建了技術壁壘，客户將Neogen視為食品安全領域的權威專家而非簡單供應商。

• 動物安全業務面臨結構性挑戰，美國生產畜羣數量降至歷史低位的多年趨勢對行業整體造成壓力，儘管牛肉價格創紀錄高位可能推動明年牧場主重新投資，但公司在指導預期時保持謹慎態度直至市場改善跡象更加明顯。

• 食品生產商層面的宏觀逆風持續存在，主要生產商的食品產量同比仍普遍下降，過去12個月內多家大型工廠關閉和食品生產商破產，通脹成本壓力成為行業面臨的主要挑戰，但管理層認為這些困難主要由通脹驅動且具有過渡性質。

• 公司通過引入具有Abbott、Cepheid等頂級診斷公司背景的資深高管團隊，正在實施嚴格的流程導向商業卓越策略，強調數據驅動決策和跨職能協作，以在競爭激烈的生命科學診斷市場中提升執行力和市場份額。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Neogen業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 食品生產行業持續低迷，主要生產商的食品生產量同比仍在下降，過去12個月內發生了多起大型工廠關閉和食品生產商破產事件

• 宏觀經濟逆風持續，包括通脹成本壓力和動物安全領域的負面趨勢，美國生產畜羣數量處於歷史低位

• 樣品收集產品線持續拖累毛利率，雖然負面影響從第四季度的1000萬美元降至第二季度的300萬美元，但仍需多個季度才能恢復正常

• 庫存註銷水平較高，公司正在進行多季度流程以將廢料水平恢復至正常水平，需要持續的運營關注和改進

• 新管理團隊仍在整合和評估過程中，團隊磨合需要時間，可能影響短期執行效率

• 終端市場持續疲軟，公司對下半年採取謹慎態度，市場復甦時間存在不確定性

• Petrifilm整合項目複雜度高，涉及17個SKU的技術轉移，任何延誤都可能影響2027年的時間表

• 關鍵產品供應鏈曾出現問題，如過敏原檢測產品的供應問題，雖已解決但需防範類似風險再次發生

公司高管評論

• 根據Neogen業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Mike Nassif（首席執行官）**：發言積極樂觀，充滿信心。多次使用"energized"、"high confidence"、"encouraged"等積極詞匯。強調對公司轉型機會的興奮，對新管理團隊的信心，以及對克服近期宏觀經濟和執行挑戰的能力充滿信心。在談到客户關係時表現出自豪感，稱客户將Neogen視為"真正的合作伙伴和值得信賴的權威"。對員工表達感謝，對公司未來表現出強烈的樂觀態度。

• **Brian Rigsby（首席財務官）**：發言謹慎但積極。使用"incredibly excited"表達對加入團隊的興奮，同時在財務數據呈現上保持專業和客觀。在討論指導方針時採取保守態度，強調"cautious approach"，體現出負責任的財務管理風格。對公司業績改善表示滿意，但在前瞻性預測上保持審慎。

• **整體管理層口吻**：呈現出積極轉型的態度，既承認當前挑戰（如宏觀經濟逆風、供應鏈問題），又對解決方案和未來前景表現出堅定信心。管理層強調"迴歸基本面"、"運營紀律"和"商業卓越"，體現出務實而積極的管理風格。在回答分析師問題時保持開放和透明的溝通態度。

分析師提問&高管回答

• # Neogen業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：新管理團隊的整合進度和預期效果 **管理層回答：** CEO Mike Nassif表示，公司已吸引到頂級人才加入，包括新CFO Brian Rigsby和首席商務官Joe Friels等經驗豐富的診斷行業高管。這些領導者具備全球生命科學和診斷業務的深厚經驗，正在實施以流程卓越、明確優先級和跨職能協作為核心的紀律化方法。由於人才質量和經驗水平較高，新團隊已經開始發揮作用，組織內部對這些變化表現出強烈的認同。 ## 2. 分析師提問：樣品收集業務的盈利能力改善情況 **管理層回答：** 樣品收集產品線的負面影響正在逐步改善，從Q4的1000萬美元負面影響降至Q1的600萬美元，再到Q2的300萬美元。管理層預計該產品線將在下半年轉為正貢獻。雖然這款產品可能永遠不會像其他產品組合那樣盈利，但它是客户需要的門户產品，能夠帶動其他產品的購買。 ## 3. 分析師提問：對於指引相對保守的原因 **管理層回答：** CFO Brian Rigsby和CEO共同解釋，保守的指引反映了審慎的管理方法。考慮到這是新團隊的第一個季度（CFO）和第二個季度（CEO），加上持續的宏觀經濟不確定性、關税影響等因素，管理層希望建立與投資者的可信度。Q2雖然表現出色，但只是一個數據點，新團隊仍在磨合和學習過程中。 ## 4. 分析師提問：商業組織的具體改進措施 **管理層回答：** CEO強調回歸基本面和簡化流程的重要性。公司從月度預測改為每周最新最佳估算流程，匯集所有銷售領導和支持職能部門進行風險機會評估。組織現在更加以客户為中心，其他部門都在為商業團隊服務。這種專注於關鍵產品（如Petrifilm、病原體檢測、過敏原）的方法已顯示出健康的回報。 ## 5. 分析師提問：Petrifilm製造項目的進展和信心來源 **管理層回答：** CEO表示項目仍按2027年11月的時間表推進。公司正處於生產測試的后期階段，進展順利，並已開始初步產品驗證階段。重要的是，公司已證明能夠在新設備上製造Petrifilm產品，這是一個重要里程碑。管理層對17個SKU的技術轉移計劃充滿信心，團隊已充分考慮了所有潛在因素。 ## 6. 分析師提問：增長的價格與數量構成 **管理層回答：** CFO確認總體增長主要由數量驅動而非價格。在指標測試和培養基類別中，大部分是有機增長，特別是Petrifilm市場繼續健康發展，公司保持市場領導地位。病原體檢測也顯示出顯著的有機增長，過敏原產品線正在重新獲得失去的客户。 ## 7. 分析師提問：客户對供應問題的反饋和合作意願 **管理層回答：** CEO分享了訪問全球客户的積極反饋，表示從未見過客户如此支持供應商的情況。儘管一些客户因供應問題感到沮喪，但他們將Neogen視為食品安全質量項目的重要合作伙伴和專家。客户依賴Neogen填補其能力或培訓方面的空白，這是公司除了擁有完整食品安全產品組合外的另一個優勢。 **總體分析師情緒：** 分析師對公司Q2業績表現出積極態度，特別是對新管理團隊的能力和戰略方向表示認可。雖然對相對保守的指引有所質疑，但理解管理層建立可信度的謹慎方法。分析師重點關注運營改善、關鍵項目進展和商業執行能力的提升。

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