電話會總結 ｜ Park Aerospace(PKE)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Park Aerospace業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **2026財年第三季度核心財務指標：** - **營收（Revenue）**：1,733.3萬美元，符合此前預估的1,650-1,750萬美元區間 - **毛利潤（Gross Profit）**：500.3萬美元 - **毛利率（Gross Margin）**：34.1% - **調整后EBITDA**：422.8萬美元，略高於預期的370-410萬美元區間 - **調整后EBITDA利潤率**：24.4% - **現金及現金等價物**：季度末持有6,360萬美元現金 - **債務狀況**：零長期債務 **GE航空航天項目銷售業績：** - Q3季度銷售額：750萬美元 - 全年預計銷售額：2,900-2,950萬美元 **其他財務表現：** - 錯失發貨約74萬美元，主要由於國際貨運、供應鏈和規格/工程挑戰 - C2B織物銷售：本季度為零，但使用C2B織物製造的材料銷售超過100萬美元 ## 2. 財務指標變化 **歷史業績對比：** - 公司正在從疫情影響中恢復，2026財年預計銷售額7,250-7,350萬美元，接近疫情前2020財年約1億美元的水平 - GE航空航天項目銷售從疫情期間的低點逐步回升，本財年預計達到近2,900萬美元 **資本配置表現：** - **股票回購**：在1,500萬股授權下，累計回購71.8萬股，平均價格12.94美元 - **股息歷史**：連續41年支付季度現金股息，自2005年以來累計支付29.72美元/股 - **現金狀況**：資產負債表無負債，現金充裕為6,360萬美元 **利潤率分析：** - 調整后EBITDA利潤率24.4%表現良好 - 毛利率34.1%保持穩定水平 - C2B織物業務的銷售時機影響季度利潤率表現（高銷量低利潤率的織物直通銷售會壓縮利潤率）

業績指引與展望

• Q4財務預期：預計第四季度營收2,350萬至2,450萬美元，調整后EBITDA為475萬至525萬美元，其中包含約720萬美元的C2B織物銷售（低毛利率產品），導致EBITDA利潤率受到壓縮。

• 2026財年全年預期：預計全年營收7,250萬至7,350萬美元，其中包含約980萬美元的C2B織物銷售（主要集中在第四季度），GE航空項目全年銷售預期為2,900萬至2,950萬美元。

• 長期銷售展望：基於已知項目和客户的複合材料銷售預期，到2031財年末達到約2億美元的年銷售額，該預測僅基於現有項目，不包括未來新機會。

• 製造產能規劃：新工廠完工后，Park模式運營下的年製造產能約為2.2億美元，推進運營模式下約為2.6億美元，理論最大產能約為3.15-3.2億美元。

• 資本支出計劃：新複合材料製造工廠預算約5,000萬美元，預計2027財年支出60%，2028財年支出30%，2029財年支出10%，工廠面積約12萬平方英尺，預計2028年下半年開始運營。

• 融資安排：已申請5,000萬美元的公開股票發行，用於補充工廠投資資金並確保有足夠資金把握關鍵機遇，但新工廠項目不依賴於此次發行的成功。

• 毛利率表現：第三季度毛利率為34.1%，調整后EBITDA利潤率為24.4%，預計第四季度由於高銷量低毛利的C2B織物交易影響，EBITDA利潤率將受到壓縮。

分業務和產品線業績表現

• 公司主要專注於複合材料製造業務，產品線包括預浸料材料、薄膜膠粘劑和防雷擊保護材料，第三季度銷售額為1733.3萬美元，毛利率34.1%，調整后EBITDA為422.8萬美元

• GE航空發動機項目是公司最大業務板塊，第三季度貢獻750萬美元銷售額，全年預計2900-2950萬美元，主要涉及A320neo、777X等商用飛機項目，公司與Middle River簽署長期協議至2029年

• 軍用航空航天項目快速增長，公司是PAC-3愛國者導彈系統專用燒蝕材料的獨家供應商，受益於美國國防部大幅增產計劃（從年產375枚提升至2000枚），預計成為新的增長引擎

• C2B織物業務作為特殊產品線，公司是法國Arian集團在北美的獨家分銷商，第三季度織物銷售為零但相關材料銷售超100萬美元，第四季度預計織物銷售720萬美元但利潤率較低

• 商用航空業務覆蓋空客A320neo（LEAP-1A發動機市場份額64.5%）、中國商飛C919和C909項目，以及龐巴迪Global系列公務機，顯示產品線在不同細分市場的廣泛佈局

• 公司規劃投資5000萬美元建設12萬平方英尺的新綜合製造工廠，預計2028年下半年投產，將使製造能力翻倍，支撐長期銷售目標2億美元（基於已知項目的保守預測）

市場/行業競爭格局

• 根據Park Aerospace業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• Park在PAC-3愛國者導彈系統項目中擁有獨家供應商地位，是特種燒蝕材料的"唯一合格供應商"，在該關鍵防務項目中具有壟斷性競爭優勢。

• 在空客A320neo項目中，CFM LEAP-1A發動機佔據64.5%的市場份額，遠超普惠GTF發動機，而Park僅參與LEAP項目而非普惠項目，使其在商用航空領域獲得顯著競爭優勢。

• 普惠GTF發動機持續面臨嚴重可靠性問題，而CFM LEAP發動機在可靠性方面表現出色，這種差異化可能進一步推動市場份額向LEAP傾斜，有利於Park的市場地位。

• Park與法國Arian集團建立獨家合作關係，成為C2B織物在北美的獨家分銷商，該織物被認為是先進導彈項目燒蝕複合材料領域的"凱迪拉克"級產品。

• 在導彈系統需求激增的背景下，洛克希德公司獲得98億美元合同，PAC-3導彈年產量目標從375枚增至2000枚，Park作為唯一合格供應商將直接受益於這一產能擴張。

• Park計劃投資5000萬美元建設新的綜合複合材料製造工廠，將使其製造能力翻倍，預計年銷售能力可達2.2億美元，為應對"前所未有的需求"做好產能準備。

• 公司在GE航空發動機項目中擁有長期協議優勢，通過建設冗余工廠換取了至2029年的長期協議，在高增長的發動機和導彈市場中確保了穩定的市場份額。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Park Aerospace業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 供應鏈和物流風險：第三季度約74萬美元的未交付訂單主要由國際貨運、供應鏈和客户規格/工程問題造成，隨着行業復甦和項目加速推進，供應鏈挑戰重新出現

• 關税影響的不確定性：雖然目前關税對公司影響較小且能夠轉嫁給客户，但未來關税政策變化可能帶來潛在影響

• C2B織物銷售的季度波動性：C2B織物銷售的時機會扭曲季度業績，第四季度預計約720萬美元的C2B織物銷售將壓縮EBITDA利潤率

• 大規模資本投資風險：計劃投資約5000萬美元建設新的複合材料製造工廠，雖然公司現金充裕，但仍面臨項目執行、成本控制和時間進度的風險

• 產能擴張的執行挑戰：新工廠預計2028年下半年投入運營，需要在保持公司靈活性、響應性和緊迫性特色的同時，實現製造能力翻倍的目標

• 市場競爭和客户集中度風險：公司業務高度依賴少數大客户和關鍵項目，如GE航空發動機項目和PAC-3愛國者導彈系統，客户需求變化或項目延迟可能對業績產生重大影響

• 國防項目的政策依賴性：公司在關鍵防務項目中雖然具有獨家供應商地位，但這些項目高度依賴政府政策和國防預算，政策變化可能影響長期增長前景

公司高管評論

• 根據Park Aerospace業績會實錄，以下是管理層發言的情緒和口吻分析：

• **Brian Shore（執行董事長）**： - 情緒極為積極樂觀，語調充滿自信和興奮 - 對公司未來發展前景表現出強烈的樂觀態度，多次使用"wonderful"、"great"、"exciting"等積極詞匯 - 在談到股票回購時開玩笑説應該被邀請到CNBC或沃頓商學院做客座講師，顯示出對投資決策的自豪 - 對軍用航空航天需求描述為"unprecedented demand"（前所未有的需求），語氣急迫且充滿機遇感 - 在介紹新工廠擴建計劃時表現出堅定決心，強調"絕對不依賴"公開發行，體現出強烈的執行信心 - 反覆強調公司的"靈活性、響應性和緊迫性"，對公司文化和競爭優勢表現出強烈自豪感 - 對長期銷售前景預測達到2億美元時語氣堅定，認為這是基於已知項目的保守估計

• **Mark A. Esquivel（總裁兼首席運營官）**： - 發言相對簡潔務實，語調平穩專業 - 在回答關税影響問題時表現出謹慎樂觀，強調公司有能力將成本轉嫁給客户 - 對未來可能的關税變化保持警覺但不焦慮，體現出穩健的風險管理態度 - 整體發言風格更加技術性和事實導向，情緒表達相對剋制 總體而言，兩位高管都表現出積極正面的情緒，Brian Shore更加熱情洋溢，Mark Esquivel更加穩重務實，但都對公司前景充滿信心。

分析師提問&高管回答

• 根據Park Aerospace業績會實錄，我需要指出一個重要情況： **本次業績會議沒有分析師提問環節** 在會議結束時，主持人明確表示："看起來目前沒有任何問題"（"And it looks like we have no questions at this time"），因此會議直接轉入了CEO Brian Shore的結束語。 **會議情況總結：** - 會議形式：管理層單向presentation，沒有Q&A環節 - 參與人員：執行董事長Brian Shore和總裁兼COO Mark A. Esquivel進行了詳細的業績和戰略展示 - 會議時長：較長的單向匯報，涵蓋了財務業績、業務展望、新工廠建設計劃等多個重要議題 - 互動情況：管理層在presentation中預留了問答時間，但實際上沒有分析師或投資者提出問題 **管理層主要傳達的信息：**

• Q3業績符合預期，收入$17.33百萬，調整后EBITDA $4.23百萬

• 計劃投資$50百萬建設新的複合材料製造工廠

• 在PAC-3愛國者導彈系統項目中擁有獨家供應商地位

• 長期銷售展望約$200百萬（基於已知項目）

• 同時宣佈$50百萬的股票發行計劃 由於缺乏分析師提問，無法形成傳統意義上的分析師情緒分析，但管理層的詳細presentation顯示了對公司未來發展的強烈信心。

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