電話會總結 ｜ Lindsay(LNN)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Lindsay業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **總體業績表現：** - 總營收1.558億美元，同比下降6%，主要受灌溉業務量下降影響，但基礎設施業務增長部分抵消了下滑 - 營業收入1,960萬美元，同比下降6%，營業利潤率維持在12.6%，與去年同期持平 - 淨利潤1,650萬美元，每股收益1.54美元，均較去年同期略有下降 - 自由現金流受營運資本增加和資本支出水平上升影響 **分業務板塊表現：** - 灌溉業務營收1.334億美元，同比下降9%；其中美國市場下降4%，國際市場下降1,030萬美元 - 灌溉業務營業收入2,300萬美元，同比減少180萬美元，但營業利潤率從16.8%提升至17.2% - 基礎設施業務營收2,240萬美元，同比增長17%，主要由道路安全產品銷售增長驅動 - 基礎設施業務營業收入450萬美元，同比增長9%，營業利潤率為20.1% ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - 總體營業利潤率保持穩定在12.6%，顯示出良好的運營紀律 - 灌溉業務利潤率逆勢提升40個基點至17.2%，體現成本控制和價格管理效果 - 基礎設施業務利潤率從21.5%小幅下降至20.1% **現金及流動性：** - 總可用流動性2.496億美元，包括現金及等價物1.996億美元和5,000萬美元未動用循環信貸額度 - 股票回購支出3,030萬美元，用盡原有授權額度；新獲得1.5億美元回購授權 **其他財務指標：** - 有效税率較去年同期略有上升 - 其他收入增加，主要受地區利率上升影響 - 外匯匯率變動對國際業務產生約150萬美元的正面影響

業績指引與展望

• 北美灌溉市場全年預期為持平至下降，第一季度4%的下降幅度可能延續至全年，管理層預計市場將在低谷徘徊，短期內不會顯著改善

• 國際項目收入具有較強可見性，新簽署的8000萬美元MENA項目中約7000萬美元將在本財年（截至2026年8月31日）確認爲收入，項目毛利率略低於灌溉業務平均水平但與之前項目相當或更好

• 基礎設施業務Road Zipper系統在2026財年不會有大型項目交付，這將造成困難的同比對比，特別是第二季度面臨去年2000萬美元大項目的高基數壓力

• 資本支出項目按計劃推進，林賽內布拉斯加州的新管材軋機已完成測試，預計30天內投入全面生產；擴建的鍍鋅設施目標在2026年底投入運營

• 運營利潤率維持在12.6%的穩定水平，灌溉業務運營利潤率從16.8%提升至17.2%，基礎設施業務運營利潤率為20.1%

• 公司流動性充足，擁有2.496億美元可用資金，包括1.996億美元現金及等價物和5000萬美元未動用循環信貸額度

• 新授權的1.5億美元股票回購計劃為持續的資本回報提供靈活性，第一季度已完成3030萬美元的股票回購

• 巴西市場受高利率和信貸環境限制繼續承壓，國際灌溉收入波動主要受MENA項目時間差異和巴西銷量下降影響

• 基礎設施業務道路安全產品銷售增長17%，但Road Zipper收入持平，預計項目驅動的銷售周期將繼續呈現波動性

• 完成資本投資項目后，在當前需求水平下短期內增量折舊將抵消生產率提升，待需求回升后預期通過運營槓桿改善利潤率，之后資本支出將回歸正常化水平

分業務和產品線業績表現

• 灌溉業務板塊收入1.334億美元，同比下降9%，其中北美灌溉收入下降4%至7430萬美元，國際灌溉收入下降至5910萬美元，主要受中東北非項目時間差和巴西銷量減少影響，但運營利潤率從16.8%提升至17.2%，顯示出在下行周期中的韌性

• 基礎設施業務板塊收入2240萬美元，同比增長17%，主要由道路安全產品銷售增長驅動，而Road Zipper系統銷售與去年同期持平，運營利潤率為20.1%，該板塊預計在2026財年不會有大型Road Zipper項目交付，但銷售漏斗保持強勁

• 公司在季度后宣佈獲得價值約8000萬美元的中東北非供應協議，將提供Zimmatic灌溉系統和FieldNET遠程管理調度技術，預計本財年確認約7000萬美元收入，項目利潤率略低於板塊平均水平但與之前項目相當或更好，體現了公司在大型國際項目市場的競爭優勢

市場/行業競爭格局

• Lindsay在中東北非(MENA)地區大型灌溉項目市場中展現出強勁競爭優勢，憑藉過往項目的成功執行獲得了重要客户的重複訂單，新獲得的8000萬美元供應協議證明了公司在該細分市場的領先地位和客户信任度

• 公司通過技術差異化策略在國際項目競爭中脫穎而出，FieldNET遠程管理和調度技術與Zimmatic灌溉系統的集成解決方案成為關鍵競爭優勢，特別是在大規模綠地開發項目中，客户更願意採用最先進的技術來提高效率

• 北美灌溉設備市場目前處於周期底部，行業整體需求疲軟，Lindsay通過價格管理和成本控制維持了相對穩定的市場份額，管理層認為市場已觸底但短期內難以顯著改善，主要受貿易不確定性、低商品價格和高投入成本影響

• 基礎設施業務中的Road Zipper系統面臨項目驅動型業務的固有波動性，雖然2026財年缺乏大型項目，但公司在該細分市場仍保持技術領先地位，銷售漏斗依然強勁，長期增長前景良好

• 巴西等拉美市場受高利率和信貸緊縮影響，設備銷售量下降，但Lindsay仍將其視為具有吸引力的長期增長機會，顯示出公司在新興市場的戰略佈局和耐心

• 公司通過全球化佈局和多元化產品組合在行業競爭中保持韌性，即使在需求疲軟的環境下仍能維持12.6%的營業利潤率，體現了相對於競爭對手的運營效率優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 北美灌溉市場需求持續低迷，CEO表示目前處於"谷底"且短期內不會顯著改善，主要受貿易不確定性、低商品價格和高投入成本影響，導致客户推迟大額資本支出；

• 國際項目收入波動性較大，特別是MENA地區項目存在時間差問題，上一個項目完成與新合同簽署之間的空檔期造成收入不穩定；

• 巴西市場受高利率和信貸獲取限制持續影響，抑制了設備銷售量，對國際灌溉收入產生負面衝擊；

• 基礎設施業務中Road Zipper項目具有顯著的周期性和不可預測性，2026財年預計沒有大型Road Zipper項目，造成與去年同期2000萬美元項目交付的困難對比；

• 大型國際項目雖然帶來收入增長，但利潤率通常低於細分市場平均水平，對整體盈利能力產生稀釋效應；

• 自由現金流在本季度受到營運資本增加和資本支出水平上升的雙重壓力影響；

• 公司面臨複雜的國際項目談判和執行風險，包括信貸安排、物流協調等多重挑戰，項目從談判到最終交付存在較大不確定性。

公司高管評論

• 根據Lindsay業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Randy Wood（總裁兼首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。對團隊執行力表示自豪，強調在外部逆風中仍保持了穩健盈利能力。對北美灌溉市場持現實態度，明確表示"我們不認為短期內會逐步好轉"，但同時強調"我們也不認為會逐步惡化"，認為正處於"低谷底部"。對國際項目市場表現出明顯信心，稱看到"強勁的銷售漏斗"和"多年項目跑道"。在討論基礎設施業務時保持積極，強調長期增長潛力。

• **Samuel Hinrichsen（首席財務官）**：作為新任CFO首次參加財報會議，表現出專業和謹慎的態度。在財務數據解讀上客觀中性，既承認收入下降的挑戰，也強調了運營韌性和邊際率的穩定表現。對公司財務狀況表現出信心，強調"強勁的資產負債表"和充足的流動性。在回答分析師問題時保持謹慎，避免對利率環境等外部因素進行預測，體現出穩健的財務管理風格。

分析師提問&高管回答

• 基於Lindsay業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 北美灌溉市場前景 **分析師提問**：北美灌溉市場是否已觸底？是否存在進一步下跌風險？當前是否處於更換需求水平？ **管理層回答**：CEO Randy Wood確認公司正處於市場低谷底部，短期內不會顯著改善，但也不會進一步惡化。在貿易不確定性和客户盈利能力改善之前，市場將繼續在底部徘徊。 ### 2. 國際項目管道機會 **分析師提問**：除了8000萬美元的新項目外，今年是否還有其他項目機會？客户基礎是否在擴大？ **管理層回答**：CEO表示在MENA地區擁有強勁的多年項目管道，既有重複客户業務也有新客户。雖然2026財年是否還有其他項目尚不確定，但長期增長潛力積極。 ### 3. 資本支出效益 **分析師提問**：關於Lindsay和其他工廠的升級投資進展如何？對盈利能力有何貢獻？ **管理層回答**：CEO介紹新的管材軋機已完成測試，預計30天內投入全面生產；鍍鋅設施擴建預計2026年底投產。CFO表示短期內折舊將抵消生產率提升，需求回升后纔會看到利潤率改善。 ### 4. 項目利潤率水平 **分析師提問**：新的8000萬美元MENA項目的利潤率預期如何？ **管理層回答**：CEO表示該項目利潤率將與之前項目相當或更好，但略低於部門平均利潤率，這與此類大型項目一致。 ### 5. 北美市場運行率 **分析師提問**：第一季度北美灌溉業務下降4%是否代表全年運行率？價格與銷量如何分解？ **管理層回答**：CEO預計北美全年將持平至下降，第一季度的運行率可能與全年一致。CFO確認北美平均售價上漲，通過價格管理、成本控制和生產率提升維持利潤率。 ### 6. 其他收入貢獻 **分析師提問**：利息收入大幅增長的驅動因素是什麼？如何建模？ **管理層回答**：CFO表示主要由不同地區資金的區域組合和利率驅動，但不對利率環境進行預測。 ### 7. Road Zipper業務前景 **分析師提問**：Road Zipper業務的低迷是否意味着市場機會已被充分開發？ **管理層回答**：CEO強調這是項目導向的波動性業務，市場遠未飽和。雖然2026財年項目較少，但2027-2028財年預期有更多項目，長期增長機會依然強勁。 ### 8. 技術採用趨勢 **分析師提問**：國際灌溉項目中FieldNET等技術產品的採用情況如何？ **管理層回答**：CEO表示大型國際項目客户希望獲得所有可用技術優勢，特別是在中東地區的綠地開發項目中，技術採用非常積極。 **整體分析師情緒**：分析師對公司的詢問顯示出謹慎樂觀態度，重點關注市場底部確認、國際項目機會和長期增長前景，管理層迴應相對積極但保持現實預期。

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