港股開盤：恆生指數漲0.64%，恆生科技指數漲0.94%

華盛資訊1月16日訊，港股三大指數普漲，恆生指數漲0.64%，國企指數漲0.68%，恆生科技指數漲0.94%。

恆指成分股中，創科實業漲2.64%，長和漲2.19%，阿里巴巴-W漲2.00%；藥明生物跌3.40%，中國海洋石油跌0.90%，攜程集團-S跌0.65%。

科指成分股中，商湯-W漲2.01%，比亞迪股份漲1.92%，中芯國際漲1.87%；京東集團-SW跌0.52%，百度集團-SW跌0.48%，同程旅行跌0.18%。

板塊方面

雲計算齊漲，阿里巴巴-W漲2.00%，騰訊控股漲0.80%。

ChatGPT走勢分化，商湯-W漲2.01%，快手-W漲1.63%，百度集團-SW跌0.48%，京東集團-SW跌0.52%。

出海概念漲跌不一，比亞迪股份漲1.92%，吉利汽車漲0.70%，海豐國際跌0.00%，網易-S跌0.00%，攜程集團-S跌0.65%。

醫藥外包概念（CXO）普跌，藥明生物跌3.40%。

生物科技-HK全線走低，百濟神州跌0.88%。

大行最新觀點

中國銀河：地緣風險加劇進一步促發戰略物資的儲備需求 銅價依然有較大上行空間

中國銀河證券指出，當前正迎來新一輪超級銅周期，主要由兩大宏觀邏輯驅動：一是人工智能科技革命加速演進，銅成為AI時代的"原油"，全產業鏈對銅需求旺盛；二是全球經濟政治環境變化下，銅作為戰略金屬地位凸顯，發達國家財政貨幣雙寬政策及"去美元化"趨勢加劇地緣風險，促發戰略物資儲備需求。該機構認為銅價仍有較大上行空間，剔除通脹因素后當前銅價尚未達到前幾輪超級周期高度，且以黃金為標尺的銅金比價仍處歷史低位。建議以中長期視角重新審視銅的配置價值，重點關注銅資源端、優質礦企及與電力、AI基礎設施相關的產業鏈環節。

中金：關鍵材料國產化替代正迎來加速拐點 特鋼行業盈利能力有望提升

中金研報指出，2026年鋼鐵行業面臨內需結構性改善難遏鋼價下行趨勢，預期螺紋鋼、熱卷、冷軋板價格中樞將分別下行至2960/3050/3850元，但隨着爐料價格下行，鋼企購銷兩端差價有望擴大，利潤分配向成材端偏斜。該機構認為鋼鐵行業正迎來"減量提質"發展新階段，普鋼方面產能置換政策趨嚴，ESG優質規範標的將率先受益於行業出清；特鋼方面受益於製造業景氣維持和關鍵材料國產化替代加速，盈利能力和估值中樞有望提升。

中國銀河：調整融資保證金比例對防範系統性風險具有重要意義

中國銀河研報指出，1月14日滬深北三大交易所同步將融資保證金最低比例從80%提高至100%，僅針對新開融資合約，存量合約不受影響。此次調整恰逢市場槓桿資金快速擴張的關鍵節點，截至1月13日A股兩融余額已攀升至2.67萬億元歷史新高，同比提升47.5%，近期單日成交額連續突破3萬億元大關。調整將使投資者槓桿率從1.25倍回落至1倍，預計影響新增融資規模約1300億元，主要對依賴融資炒作的高波動標的形成壓力。當日上證指數微跌0.31%，深證成指上漲0.56%，市場表現相對平穩，體現了對逆周期調節的理性預期。

摩根士丹利：目前市場槓桿水平整體並不高 預計新規對市場流動性的影響有限

摩根士丹利報告顯示，滬深北三大交易所將融資保證金最低比例從80%上調至100%，實際槓桿上限由1.25倍降至1倍。該行認為，在內地股市日均成交額突破3.6萬億元創歷史新高的背景下，監管層此舉旨在維護"慢牛"格局，且僅針對新增交易實施，存量不受影響。目前融資余額佔A股總市值比例約2.3%，遠低於2015年高峰期的3.8%，整體槓桿水平可控，預計政策對流動性衝擊有限。

招銀國際：2025年中國商品出口面臨全球挑戰而展現韌性 5.5%的增長率超出預期

招銀國際研報顯示，2025年中國商品出口增長5.5%超預期，主要受益於與非美地區經貿關係加強及供應鏈重構。集成電路、機動車等高科技產品出口顯著增長，而傳統制造業出現萎縮。受國內需求疲軟影響，進口增長停滯，貿易順差擴大至創紀錄的1.19萬億美元。中國GDP增速自三季度以來放緩，連續兩季度低於5%，預計決策層將推出新刺激政策。該行預計2026年出口增速將放緩至3.5%，進口增速回升至2%。中國金融市場走勢取決於政策重心：激進再平衡政策將提振債券收益率、人民幣匯率和股市，周期性板塊與消費股相對受益；有限再平衡政策下科技板塊可能獨領漲勢。

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