數闖A股未果 蓮池醫院轉戰港股

　　來源：北京商報

　　多次上市未果后，蓮池醫院集團股份有限公司（以下簡稱「蓮池醫院」）將目光投向了港交所。1月13日，蓮池醫院正式向港交所遞交招股書，開啟新一輪上市衝刺。財務數據顯示，蓮池醫院近年來業績保持增長，2024年及2025年前9個月營收分別增長17.39%和20.3%。公司核心業務集中於「一老一小」賽道，婦嬰醫療與骨科服務合計貢獻約九成收入。不過，隨着2024年以來先后收購合肥新海婦產醫院、重慶長城骨科醫院，公司流動負債淨額驟增至1.95億元，面臨短期償債壓力。

　　值得注意的是，蓮池醫院的上市之路頗為曲折。該公司自2015年登陸新三板、2016年進入創新層后，曾先后尋求在精選層、創業板、深交所主板及北交所上市，均未能成功。此次轉戰港股，已是其近年來第五度調整上市方向。在卓正醫療、明基醫院等同類機構也紛紛赴港上市的背景下，多次變更賽道的蓮池醫院能否藉此打開融資通道，仍待市場觀察。

　　流動負債激增至1.95億元

　　近年來，蓮池醫院的業績穩步增長。招股書數據顯示，蓮池醫院的營業收入由2023年的3.56億元增長17.39%至2024年的4.18億元，2025年前9個月進一步增至3.59億元，同比增長20.3%。2024年，淨利潤同比增長19.14%至6759.1萬元，2025年前9個月，同比增長17.67%，為5551.4萬元。

　　據瞭解，蓮池醫院主要聚焦「一老一小」賽道，業務結構以婦嬰醫療與骨科服務為核心。目前旗下擁有包括淄博蓮池醫院、青島蓮池婦嬰醫院、合肥新海婦產醫院、淄博蓮池骨科醫院與重慶長城骨科醫院在內的5家醫院以及1家養老機構。

　　其中，婦嬰相關醫療服務為蓮池醫院提供了大部分的營收。2023—2025年前9個月，婦嬰相關醫療收入佔總營收比重分別為59.5%、65.5%和61.8%。同期，骨科服務佔比分別為28.3%、26.1%、30.8%，二者合計貢獻約九成營收。

　　為鞏固賽道優勢，蓮池醫院近兩年加快了外延擴張的步伐。2024年7月及2025年8月，蓮池醫院先后收購了合肥新海婦產醫院及重慶長城骨科醫院。收購帶來業績增長的同時，也帶來了一定的資金壓力。財務數據顯示，截至2025年9月底，蓮池醫院流動負債淨額從2024年的6098.9萬元攀升至1.95億元，但期末現金及現金等價物僅7740.2萬元，短期償債壓力顯著。

　　就相關問題北京商報記者致電蓮池醫院，對方表示暫不接受採訪。

　　曾多次變更上市決定

　　公開資料顯示，蓮池醫院成立於2007年8月，於2015年1月在新三板掛牌，2016年進入新三板創新層。

　　在向更高層資本市場衝刺的路上，蓮池醫院可謂一波三折。北京商報記者瞭解到，2020年5月，蓮池醫院曾打算在精選層掛牌，並與東方證券簽訂輔導協議，但在2021年終止。同年10月，蓮池醫院與招商證券簽訂輔導協議，轉道創業板。2022年4月，蓮池醫院向山東證監局報送了擬申報板塊變動申請，擬申報板塊變更為北交所。2023年，蓮池醫院解除了上市輔導協議。同年8月，蓮池醫院北交所上市計劃終止，並決定轉戰深交所主板上市。2024年7月，蓮池醫院重啟北交所上市計劃，並於2025年12月再度終止，最終將目標鎖定港股。

　　關於本次募資用途，蓮池醫院在招股書中表示，將用於升級及擴展現有醫院服務能力，通過合併、收購或投資拓展業務，以及建立集團研究中心、引進先進醫療技術及智能醫療系統，以實現治療成效及營運效率的雙重提升。

　　而選擇港股上市的原因，蓮池醫院並未過多披露，但從行業背景看，2025年以來卓正醫療、明基醫院等民營醫院紛紛選擇赴港謀求上市，然而市場反饋難言樂觀，明基醫院四度衝刺，終於成功上市后，首日股價便暴跌近50%。蓮池醫院在數度搖擺后選擇港股，是否是個明智的選擇，仍要等待市場的驗證。

　　北京中醫藥大學衞生健康法學教授、博士生導師鄧勇向北京商報記者表示，蓮池醫院此番轉戰港股上市，一是適配上市標準。A股嚴審合規與政策適配性，蓮池醫院有合規瑕疵、醫療糾紛，審覈易遇阻；港股側重持續盈利，蓮池近三年淨利潤達標，合規問題可通過風險提示化解，審覈難度低。二是滿足資本訴求。港股再融資靈活，投資者更認可專科化模式，能解決蓮池醫院償債及后續併購資金需求，A股估值較保守。三是規避A股政策不確定性。A股對民營醫院審覈尺度或收緊，港股包容度高，且上市周期短（6—9個月），可幫助蓮池醫院快速緩解資金壓力。