最火雙抗大賣56億美元，跨國藥企「廝殺」在中國市場

最近PD-(L)1/VEGF雙抗熱鬧極了。1月12日，國內兩款PD-(L)1/VEGF雙抗雙雙放出好消息：榮昌生物的PD-1/VEGF雙抗RC148的大中華區外全球權益授予艾伯維，交易總金額達到56億美元；另一邊，Summit宣佈去年第四季度已經向FDA遞交引進自康方生物的依沃西單抗上市申請。

加上1月9日，宜明昂科PD-(L)1/VEGF雙抗海外合作宣告終結，幾則消息瞬間點燃了PD-(L)1/VEGF雙抗賽道的温度。

與以往一榮俱榮、一損俱損不同，這次PD-(L)1/VEGF雙抗賽道經歷了相當魔幻的股價走勢，幾家歡喜幾家愁：康方生物股價在消息公佈后反而遭遇滑鐵盧，兩天跌超5%，合作伙伴SUMMIT暴跌13.41%；榮昌生物A股卻是20cm漲停。

可以肯定的是，業內對於PD-(L)1/VEGF的熱情還在，艾伯維這樣的企業還在孜孜以求和輝瑞搏一搏，這對中國創新葯企業來説是件好事。

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跨國藥企的競技場

在中國創新葯發展的歷史里，像PD-(L)1/VEGF雙抗有這樣高關注度的是極少的。

過去十多年間，PD-(L)1成爲了全球的腫瘤治療標準，但伴隨着原研專利到期、競爭者眾、治療效果走入瓶頸等種種因素，整個製藥界都在找下一代腫瘤免疫基石藥物。

PD-(L)1/VEGF雙抗被發掘了出來，靶點成熟、適應症廣闊、臨牀效果優異，迅速得到跨國藥企的青睞。BioNTech曾預計，PD-(L)1/VEGF 雙抗相比 PD-(L)1 單抗可覆蓋的患者人數有望翻倍。有機構測算，綜合來看，全球PD-(L)1/VEGF市場規模有望達到1345億美元。

值得一提的是，PD-(L)1/VEGF雙抗的價值是中國企業發掘出來的。2024年，依沃西單抗頭對頭K藥的消息振奮了整個醫藥圈，一下點燃了全球熱度。根據Insight數據庫，目前全球PD-(L)1/VEGF雙抗至少有29款，來自中國藥企的就佔了七成左右。

這一熱度在2025年得到了大爆發。去年5月，三生製藥就SSGJ-707的海外權益與輝瑞達成預付款12.5億美元、里程碑款項48億美元的授權交易。這筆交易當即創下中國創新葯BD的首付款紀錄，把PD-(L)1/VEGF雙抗的熱度推至高潮。緊接着，百時美施貴寶出手，用上百億美元從BioNTech買進了中國創新葯企普米斯的PD-L1/VEGF雙抗。

圖源：開源證券研報

就目前已披露的信息，已經有六款中國PD-(L)1/VEGF成功完成了海外授權，個個身價不菲，簽約的企業也不乏默沙東、輝瑞、BioNTech、百時美施貴寶等跨國巨頭。再加上榮昌這次與艾伯維56億美元的合作，中國PD-(L)1/VEGF雙抗的競爭，已經成爲了跨國製藥巨頭的競技場。

身處巨頭爭霸的局勢中，就難怪宜明昂科要另尋合作伙伴了。

1月12日，第44屆摩根大通醫療健康年會開幕。宜明昂科帶着PD-(L)1/VEGF雙抗去碰碰運氣：找個好買家。

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康方狂奔，三生兇猛

跨國巨頭紛紛入局PD-(L)1/VEGF，一方面是國產創新葯價值得到彰顯，另一方面必然將PD-(L)1/VEGF雙抗的價值推向更深層次的評估邏輯中。未來PD-(L)1/VEGF的價值一定會落到臨牀開發進度和商業化前景上。

就目前的戰局看，PD-(L)1/VEGF雙抗已經呈現出一超多強的格局，其中以非小細胞肺癌的競爭最為激烈。

康方生物目前佔據領先優勢。即便過去一年里，康方生物一直陷在前期市場預期太高的泥沼中，多個利好消息發佈都難抵低迷的市場情緒，但作為賽道先驅者，康方生物的依沃西是所有PD-(L)1/VEGF雙抗中進度最靠前，適應症遍佈肺癌、結直腸癌、胰腺癌、乳腺癌、卵巢癌等。

康方生物和SUMMIT要翻身，最關鍵的決定性因素是FDA的一紙批文。

三生製藥的SSGJ-707是依沃西單抗最大的「威脅」，目前臨牀進度也僅次於依沃西單抗。2025年美國摩根大會上，三生製藥公佈了在一線非小細胞肺癌的臨牀數據，顯現出了比依沃西單抗更優的療效，尤其在單藥治療中，SSGJ-707對比依沃西單抗，在ORR展現出接近翻倍的提升。

跨國藥企憑藉其豐厚的資金、臨牀資源和經驗，將直接拉動PD-(L)1/VEGF的戰事全面升級。

普米斯的BNT327在BioNTech收購中被收入囊中，一年多的時間里推動了約20項臨牀落地，小細胞肺癌、非小細胞肺癌、三陰性乳腺癌已經到了三期臨牀階段。去年，BioNTech還牽手BMS加速推進BNT327與ADC的聯用，就是爲了全面挖掘這一資產的價值。

輝瑞更是窮追猛趕，自授權以來開展了多個大三期臨牀，擴大腫瘤適應症的佈局。1月13日，三生國健正式宣佈SSGJ-707將在2026年內開展針對非小細胞肺癌、轉移性結直腸癌、子宮內膜癌、尿路上皮癌共五項全球多中心III期臨牀試驗。這樣的臨牀規模，是普通biotech想都不敢想的。

巨頭稱雄的戰火中，授權不是結果，而是全新拉鋸戰正式打響。PD-(L)1/VEGF研發企業們，遠不到掉以輕心的時候。

本文來自微信公眾號「健識局」，作者：楊曦霞，36氪經授權發佈。