美股「輪動行情」迎來考驗：科技巨頭強勁盈利依然「真香」！中小盤、價值股業績指引成續漲關鍵

智通財經APP獲悉，隨着美股最新的財報季拉開序幕，投資者對那些從經濟加速增長中獲益最多的公司的青睞將面臨嚴峻考驗。過去三年湧入科技巨頭的資金正轉向銀行、消費品製造商和材料生產商的股票。投資者押注，隨着美國經濟在2026年加速增長，這些行業有望跑贏大盤。

不過，對投資者來説，問題在於大型科技公司仍將是標普500指數成分股公司第四季度利潤增長的主要貢獻者。根據美國銀行的數據，該指數中的科技公司預計將實現20%的同比增長，而非科技公司的盈利擴張預計將從9%放緩至僅1% 。這將使卡特彼勒(CAT.US)、寶潔(PG.US)和摩根大通(JPM.US)等價值公司的指引面臨巨大壓力。

投資者需要美國企業界重申華爾街的主流預測：美國經濟有望在上半年甚至全年迎來爆發式增長。Piper Sandler & Co.首席投資策略師Michael Kantrowitz表示：「業績指引將是一個重要的信號。今年年初，我們首次迎來了廣泛的刺激政策利好，這對於實現盈利的可持續增長至關重要。」他最看好的行業是運輸、住房相關行業和製造業。

而最近美股正好反映了市場看好美國經濟前景。從11月初以來的交易情況來看，投資者普遍預期企業高管對增長前景持樂觀態度。最近，小盤股和所謂的價值股備受青睞，這歷來是投資者對美國經濟信心的體現。美股小盤股迎來七年來相對大盤股的最長連漲周期。數據顯示，周一收於歷史新高的羅素2000小盤股指數，已連續七個交易日跑贏標普500指數。

該指數上一次實現更長時間的領先行情，還要追溯至2019年1月——彼時美股正從一輪險些跌入熊市的暴跌中艱難反彈。2018年12月，受利率上行、美中貿易戰擔憂及經濟放緩恐慌等多重因素衝擊，標普500指數下跌9.2%，羅素2000指數更是重挫12%。而在隨后的2019年1月，羅素2000指數強勢反彈11%，同期標普500指數的漲幅為7.9%。

不過，根據機構對未來一年盈利的預測，這些交易策略可能會面臨考驗。以Wendy Soong為首的分析師團隊預計，標普500價值股的利潤增長率為9%，僅為成長股增速的三分之一。科技股——成長股中佔比最大的板塊——遙遙領先，預計利潤增長率將達到30%。

儘管如此，也有理由保持信心。標普500指數中的工業企業預計將推動利潤增長13%，而生產非必需消費品和服務的公司預計將增長12%。數據顯示，醫療保健、材料和必需消費品公司的利潤也將增長近10%。

Piper 的 Kantrowitz 表示：「美聯儲放松貨幣政策、油價下跌、貸款標準放寬以及《大而美麗法案》都是可能利好經濟和股市低端部分的因素。」

強勁的預測對於支撐科技股的輪動至關重要，尤其是在經歷了多年少數幾家巨型人工智能公司主導市場之后。美聯儲的寬松貨幣政策重新激活了對經濟形勢較為敏感的板塊，而此時交易員們正質疑人工智能交易的持久性，促使基金經理們將資金從牛市中的長期贏家手中分散出去。

投資者正順應資金輪動趨勢。德意志銀行的數據顯示，大型成長股和科技股的配置持續走低，而小盤股的配置則達到近一年來的最高水平。近期資金流動也印證了這種輪動趨勢。在各行業專項基金中，科技股資金大量流出，上周近9億美元流出該板塊;而其他行業則吸引了83億美元的資金流入，其中材料、醫療保健和工業板塊的資金流入最為顯著。

Miller Tabak + Co.首席市場策略師Matt Maley表示：「一些新的地緣政治問題的出現可能會對市場產生重大影響。然而，對於標普493指數以及小盤股而言，本財報季至關重要。市場對這些財報的預期相當高，因此門檻也相當高。」

他補充道，儘管機構投資者減持了科技股，但他們仍然普遍超配，因此正在尋找可以「輪動」的領域;所以，如果盈利僅僅符合預期，就應該會引發股市更大的輪動。