行業內部人士警告白金銀行大規模回調，美國銀行改變目標

美國銀行證券大幅上調了鉑族金屬2026年價格預測。該銀行將貿易混亂、供應受限和投資者興趣的重新燃起視為看漲催化劑。

1月9日星期五，該銀行分析師將2026年鉑金預測從每盎司1，825美元上調至2，450美元，將鈀預測從每盎司1，525美元上調至1，725美元。從某種程度上説，這是在移動球門柱，因為鉑金現貨價格已經飆升至2,440美元以上，鈀現貨價格已突破1,825美元。

該行表示：「在持續的市場赤字支撐下，我們繼續預計鉑的表現將優於鈀。」該行補充稱，由於「生產紀律和缺乏彈性的礦山供應」，任何供應反應都可能緩慢。

這次的不同之處在於關税和貿易風險的影響越來越大。美國貿易調查收緊了實物供應並扭曲了流動，特別是鈀。該銀行指出，關税將推高美國交易所庫存並大幅提高實物交換溢價的尚未解決的風險。

鈀尤其敏感，因為市場認為對俄羅斯材料徵收懲罰性關税的可能性。美國商務部估計，未鍛造的俄羅斯鈀的傾銷幅度約為828%，這意味着俄羅斯鈀在美國的銷售價格比「公平」價格低近九倍。鑑於俄羅斯在全球供應中的主導地位，如果轉化為關税，這一數字可能會大幅推高國內價格。

供應限制加劇了漲勢。由於設備轉型和礦石成分變化，俄羅斯主要生產商諾里爾斯克鎳業產量下降。因此，2025年前9個月，鉑和鈀產量分別下降了7%和6%。儘管美國銀行預計俄羅斯產出將復甦，但這種近期的缺口加劇了全球市場的緊張。

與此同時，中國已成為另一個關鍵因素。珠寶需求的反彈，加上創紀錄的金價，鼓勵了鉑金的替代品。美國銀行估計，黃金珠寶需求僅發生1%的變化，鉑金缺口就可能擴大近100萬盎司，約佔全球供應量的10%。

與此同時，廣州期貨交易所推出實物支持的鉑和鈀期貨，將更多金屬吸引到中國，鈀進口量自9月份以來翻了兩番。

儘管如此，並非所有人都相信反彈會持續下去。貴金屬服務提供商Heraeus警告稱，截至12月，鉑金價格比200日移動平均線高出44%以上，看起來捉襟見肘。

據《礦業周刊》報道，賀利烏斯表示：「由於美國政府的第232條和俄羅斯的反傾銷調查尚未報告，鈀和鉑金仍然面臨着這種威脅。」

然而，該公司指出了此類反彈后的均值迴歸效應。從歷史上看，有七次鉑金交易比200日平均水平高出20%以上，價格后來會修正10%至20%。

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