達力普控股（01921.HK）出海戰略再落子：簽署股權合作，劍指超1800億美元的中東市場

2026年全球油氣管道產業正邁入「規模增長與結構升級並存」的關鍵期，在行業向智能化、綠色化加速轉型的背景下，中東地區正成為核心增長引擎。

有第三方報告指出，該地區石油管道建設投資額持續增長，預計2027年將突破1800億美元，國際能源署（IEA）進一步預測其年均增長率將保持在10%以上；而沙特、科威特等主要產油國未來數年的公開規劃中，僅新建及改造油氣管道里程就超2萬公里，疊加存量管網升級的需求，形成多重市場紅利。

2026年1月11日收市晚間，港股上市公司達力普控股（01921.HK）在沙特首都利雅得與沙特本土企業ZUMAR ALOUFQ COMPANY（以下簡稱「Zumar」）簽署具有法律效力的《合資經營協議》，引發市場廣泛關注。此次合作並非新設合資公司，而是通過重組達力普沙特全資子公司達力普國際，出讓其40%股權並聯合增資的方式，加速推進110萬噸/年高端能源用管項目。

這一動作看似是資本層面的調整，本質是達力普精準對接中東能源基建熱潮的戰略選擇——既依託本地資源破解海外運營痛點，又將自身技術優勢轉化為區域市場競爭力。

很多人可能誤以為這是新成立合資公司，其實核心是達力普對沙特子公司的「優化升級」，關鍵信息可通俗概括為三點：

（1）主體不變，股權錨定主導權：交易核心是達力普2024年在沙特註冊的全資子公司達力普國際公司，重組后達力普仍持有60%股權，Zumar持有40%，達力普繼續主導項目運營，董事會5人席位中佔3席，重大決策需雙方同意，既保障戰略主導權，又兼顧本地合作伙伴權益。

（2）資金分層，融資分工明確：項目一期總籌資規模達6億美元，其中40%為資本金（約2.4億美元），由達力普出資1.44億美元、Zumar出資0.96億美元；剩余60%（約3.6億美元）配套資金，由Zumar負責對接沙特工業發展基金（SIDF）及本地金融機構獲取。此外，Zumar以約560萬人民幣價格受讓40%股權，所得資金扣除相關費用后將用於達力普集團一般營運資金。

（3）長期綁定，鎖定合作穩定性：達力普承諾10年內不減持合資公司股權，Zumar要鎖定4年，確保雙方長期合作，通過長期綁定機制保障項目持續推進，避免短期股權動盪影響戰略落地。

值得深入探討的是，達力普為何選擇Zumar作為合作伙伴？這背后是對中東市場特性與自身發展需求的精準匹配，核心是解決「海外建廠」的幾大核心痛點：

第一，借頂級本土資源，打通核心客户與政策通道。

據公開資料，Zumar的背景堪稱「沙特頂級資源聯合體」：由沙特著名的阿爾考瑞耶夫家族和歐貝坎家族聯合興辦——阿爾考瑞耶夫家族是沙特工礦部部長的家族企業，該部長同時擔任沙特工業發展基金（SIDF）董事會主席；歐貝坎家族作為沙特開國元勛家族，是沙特製造業和教育服務的領導者，業務覆蓋中東、非洲、歐洲16國，擁有20個生產基地。依託這兩大家族的社會影響力與商業資源，Zumar不僅能協助合資公司快速獲取政府行政審批、政策優惠及獎勵支持，更關鍵的是負責為合資公司拿下沙特阿美的長期訂單，直接敲開中東核心能源客户的大門。而達力普已完成沙特阿美試訂單且全指標合格，正推進正式供應商認證，雙方優勢互補將加速市場切入。

更值得關注的是，合資公司將負責達力普集團大中華區、東南亞和俄羅斯之外的國際市場銷售，意味着此次合作不僅鎖定中東市場，更搭建了輻射全球更多區域的銷售網絡。

第二，順應本地化政策，構建成本與合規優勢。

沙特「2030願景」明確鼓勵能源產業本地化，要求油氣裝備優先採購本地製造產品。達力普此前已拿下沙特工業投資許可證、完成商標註冊，並與沙特阿美旗下的薩勒曼國王能源城(SPARK)簽署合作意向函，此次引入本土頂級股東后，將更高效響應本地化政策要求。同時，合資公司在沙特建設生產基地，可大幅縮短產品交付周期、降低跨境物流成本，從而形成「本地生產+本地供應」的閉環優勢，避免外資企業常見的「水土不服」問題。

第三，分攤項目風險，緩解資金壓力。

據悉，沙特項目一期投資規模達6億美元，總設計產能110萬噸/年，對單一企業而言資金壓力與運營風險較高。通過「資本金共擔+配套融資分工」的模式，達力普既無需獨自承擔全部資金投入，又能借助Zumar的本地資源降低政策、融資、市場等多重風險，實現「風險共擔、收益共享」。

最后則是達力普的核心優勢，又恰好與中東市場需求形成深度契合。

作為高端管材領域的領軍企業，達力普在石油及天然氣勘探與輸送用無縫鋼管（OCTG）、鑽桿、高壓鍋爐管及新能源用輸氫管等產品上擁有成熟技術，其滄州基地的智能生產線已實現效率提升與成本優化，這些技術與管理經驗將直接複製到沙特項目中。合資公司將在沙特建設製造中心、智慧中心、研發中心和國際銷售中心，生產的抗腐蝕、高鋼級高端管材，完美匹配沙特「高硫高氫」油氣田工況需求，以及區域綠色轉型帶來的輸氫管市場增量——沙特作為全球油氣儲量和產量前列的國家，其所在的海灣阿拉伯國家合作委員會（GCC）地區，正是OCTG等高端管材的核心消費市場。

從商業前景來看，此次合作的盈利預期清晰可追溯。達力普沙特項目的產能釋放與盈利前景具備明確預期，項目分兩期建設，短期來看，一期投產后或貢獻年營收增量達5.2億美元，待30萬噸/年全產能達成后，對應該項目貢獻的年淨利潤預計約近1.3億美元；長期來看，待110萬噸/年全產能達成后，保守估計下的年營收有望超過16億或以上美元規模。

正如華泰證券此前發佈研報指出，達力普以中東生產基地為支點撬動中東/北非（MENA）市場，海外業務有望開闢新增長空間，業績有望快速增長。此次與Zumar的深度綁定，進一步夯實了這一增長邏輯：未來兩方強強聯合之下，Zumar負責融資、政策、訂單、銷售渠道，達力普輸出技術、產能、管理，雙方形成高水平的「技術+資源」競爭優勢，為項目落地與市場拓展提供雙重保障。

結語

綜合來看，達力普此次股權優化公告，本質是其全球化戰略的深化落地，亦標誌着公司「全球能源行業綜合解決方案提供商」的加速轉型。達力普通過「技術輸出+本地資源整合+資本共擔」的創新模式，既抓住了中東未來高達1800億美元油氣管道市場的歷史性紅利機遇，又擺脫了跨國企業本地化運營的常見痛點。

在全球能源轉型與中東基建擴容的雙重背景下，達力普的佈局不僅有望收穫業績增長，更為中國高端製造企業「走出去」提供了可借鑑的路徑。未來，隨着沙特項目產能釋放與沙特阿美供應商資格的正式落地，公司在全球高端油氣管道市場的競爭力將進一步提升，意味着其在資本市場的中長期成長價值同樣也值得關注期待。