【原創】港口：市值漲少跌多 期待穿越周期

展望2026年，「十五五」開局之年改革政策預期強化，板塊輪動、主題活躍特徵延續，港口板塊的上市公司有望迎來穿越周期后的拉昇行情

港口行業對宏觀經濟運行周期的敏感度高，體現出較強的經濟周期性，且其整體准入壁壘較高，未來區域合作和協同發展將成為行業發展的重要基調。2025年，港口板塊營業收入穩步增長，盈利能力小幅波動，整體經營穩健。展望2026年，「十五五」開局之年改革政策預期強化，A股賺錢效應可能普遍擴散，板塊輪動、主題活躍特徵延續，港口板塊上市公司有望迎來穿越周期后的拉昇行情。

港口生產總體平穩

2025年前11月，全國港口貨物吞吐量保持平穩增長態勢，完成貨物吞吐量167.5億噸，同比增長4.4%。其中，沿海港口完成106.5億噸，增長3.7%；內河港口完成61.0億噸，增長5.7%。全國港口完成外貿51.6億噸，增長4.1%；內貿115.9億噸，增長4.5%。

2024年前11月，全國港口完成集裝箱吞吐量3.2億TEU，同比增長6.6%。其中，沿海港口完成2.9億TEU，增長6.9%；內河港口完成3884萬TEU，增長4.9%。分內外貿看，全國港口完成外貿2.0億TEU，增長9.5%；完成內貿1.3億TEU，增長2.5%。

市值下行期待重估

放眼資本市場，2025年港口板塊指數震盪向上，收於1420.75點，同比上漲7.09%。港口板塊1～2月震盪下行，3～5月強勢上漲，10月反彈至階段性高位（1500.93 點），11月高位回落（同期大盤創下4034.08點新高），全年整體走勢弱於大盤（上證指數漲幅為18.41%）。

2025年，上港集團以1261.78億元市值名列《2025年中國港航船企市值排行榜》（《市值榜》）第3位，排名不變，同比下降 11.44%。2025年前三季度，上港集團實現主營收入299.49億元，同比增長3.18%；實現淨利潤112.73億元，同比下降4.56%。前11個月，上海港集裝箱吞吐量超5050萬TEU，其中洋山港各碼頭完成集裝箱吞吐量2625萬TEU。

2025年，寧波港市值706.18億元，同比下降5.71%，在《市值榜》中排名下降3位至第9位，在市值前十位的港口上市公司中依然排名第2位（見圖1）。寧波港預計全年完成貨物吞吐量12.16億噸，同比增長7.21%；完成集裝箱吞吐量5296萬TEU，同比增長11.21%。

招商局旗下三架馬車的表現可圈可點。招商局港口2025年市值為635.58億元，同比增長9.39%，在《市值榜》中繼續位列第10。招商港口2025年市值為470.45億元，同比下降5.07%，在《市值榜》中排名第16位，在市值前十港口上市公司中排名第5位。遼港股份2025年市值為331.88億元，在《市值榜》中排名下降1位至第20位。

中遠海運旗下中遠海運港口2025年市值為200.29億元，同比增長25.01%，在《市值榜》中排名第32位。前三季度，中遠海運港口總吞吐量同比上升 5.6%至 1.13億TEU 。

2025年，廣州港市值為244.46億元，同比下降4.42%，在《市值榜》中排名上升1位至第23位，在市值前十位的港口上市公司中排名第7位。從經營層面來看，廣州港前三季度主營收入、淨利潤分別為111.63億元、7.48億元，同比分別增長11.06%和下降9.20%。

2025年，鹽田港市值為231.36億元，同比下降8.62%，在《市值榜》中排名下降2位至第27位，在市值前十的港口上市公司中排名第8位。前三季度，鹽田港實現主營收入6.16億元，同比增長0.49%。

2025年，北部灣港新增對外開放11個泊位。前三季度，北部灣港完成貨物吞吐量2.67億噸，同比增長10.01%；完成集裝箱吞吐量724.81萬TEU，同比增長10.34%。2025年北部灣港市值為222.31億元，同比增長23.84%，在《市值榜》中排名第29位。

2025年，環渤海天津港市值為129.36億元，同比下降8.21%，在《市值榜》中繼續排名第39位。前三季度，天津港實現主營收入93.72億元，同比增長4.34%；淨利潤為7.8億元，同比下降12.65%。

2025年，唐山港市值為227.56億元，同比下降18.47%，在《市值榜》中排名下降6位至第28位，在市值前十的港口上市公司中排名下降2位至第9位。

2025年，秦港股份市值為186.44億元，同比增長6.64%，在《市值榜》中排名下降4位至第34位。前三季度，秦港股份實現淨利潤13.91億元，同比增長3.87%。

近年來山東港口一體化改革成效顯著。2025年，山東省港口集團貨物吞吐量、集裝箱吞吐量實現19億噸、4700萬TEU「雙突破」。2025年，青島港市值為518.79億元，同比下降6.75%，在市值前十的港口上市公司中繼續排名第4位，在《市值榜》中繼續排名第12位。2025前三季度，青島港實現貨物吞吐量和經營業績同步增長，港口整合紅利持續釋放。青島港完成貨物吞吐量5.46億噸，同比增長2.41%；完成集裝箱吞吐量2584萬TEU，同比增長7.11%。實現營業收入142.38億元，同比增長1.86%；實現淨利潤41.80億元，同比增長6.33%。

此外，內河港口中重慶港表現欠佳，市值為64.81億元，在《市值榜》中排名第50位。南京港表現優異，市值為48.07億元，同比增長48.56%，在《市值榜》中排名上升8位至第55位。2025年前三季度，南京港實現營業收入7.72億元，同比增長6.21%；實現淨利潤1.41億元，同比增長13.25%。