小雨傘保險經紀：兩年虧損近5億與多張罰單背后的模式之困

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　　來源：險企觀察

　　2025年上半年協助處理超5.9萬件理賠、金額超1.68億元的小雨傘保險經紀，與其母公司手回集團同期利潤激增900%的業績形成鮮明對比的，是公司兩年累計近5億元的虧損與十余張監管罰單。

在保險行業「報行合一」政策收緊、市場競爭日益激烈的背景下，保險中介機構正面臨前所未有的生存挑戰。

從數字平臺到上市集團的發展路徑

小雨傘保險經紀有限公司作為手回集團旗下的核心平臺，自2013年成立以來，已發展成為中國領先的人身險數字化中介服務提供商。

公司主要通過小雨傘、咔嚓保、牛保100三大平臺開展業務。其中，小雨傘平臺專注於個人客户的在線直接銷售，咔嚓保平臺賦能保險代理人營銷，牛保100則服務於業務合作伙伴渠道。

截至2024年底，手回集團已與超過110家保險公司建立了合作關係，覆蓋中國70%以上的人身險公司。

根據弗若斯特沙利文的數據，以2023年的長期人身險的總保費計，手回集團是中國第二大線上保險中介機構，佔據7.3%的市場份額。

經營業績：收入波動劇烈，兩年累計虧損近5億元

仔細審視手回集團的財務數據，其經營表現呈現出明顯的波動性。2022年至2024年，公司營業收入分別為8.06億元、16.34億元和13.87億元，在2023年達到高點后，2024年同比回落15.13%。

與此同時，公司的盈利能力出現大幅波動。同一時期內，手回集團的淨利潤分別為1.31億元、-3.56億元和-1.36億元，僅在2023年和2024年兩年間，累計虧損就高達4.92億元。

2025年上半年，公司業績出現強勢反彈，實現總保費49億元，同比增長25.7%，期內利潤達6.64億元，同比增幅超過900%。這種劇烈波動反映出公司經營模式對市場環境和政策變化的敏感度極高。

公司對自媒體渠道推廣的依賴也加劇了成本壓力。2022年至2024年間，公司近三成營業成本用於支付自媒體渠道推廣費，分別為3.33億元、1.5億元和4.3億元，佔同期營業成本的30.6%、28.6%及47.6%-6。高額的推廣支出嚴重侵蝕了利潤空間。

表：手回集團近年經營業績數據

監管與合規：多次觸碰紅線，內控體系存明顯缺陷

除了業績波動，手回集團及其子公司在合規管理上也屢次觸碰監管紅線。2022年6月，小雨傘保險經紀因互聯網保險信息披露不充分，被天津銀保監局警告並罰款1萬元。

更早之前的2020年6月，公司因在2019年6月至8月期間給予投保人保險合同約定以外的其他利益，被處以12萬元罰款。

時任小雨傘保險經紀總經理光耀（也是手回集團董事長）也因對此行為負有直接責任而被警告並罰款4萬元。

這並非孤立事件。2023年12月，手回集團全資子公司創信保險銷售有限公司因未按規定使用銀行賬户、部分互聯網人身保險業務不符合監管要求、未按規定建立或者管理業務檔案等問題，被深圳監管局警告並罰款5萬元。

2023年9月，手回集團及創信保險因服務合同糾紛被法院列為「被執行人」，執行標的超過940萬元。同日，小雨傘經紀也因相關糾紛被列為被執行人，執行標的超過387萬元。

　　這些連續處罰和司法糾紛暴露了公司在內部控制和合規管理上存在系統性問題。

表：手回集團及子公司近年主要監管處罰

服務能力：理賠服務有亮點，但難掩盈利困境

與經營挑戰形成對比的是，手回集團在理賠服務方面表現出一定的專業能力。2025年上半年，公司累計協助理賠超5.9萬件，協助理賠金額超1.687億元。

其中，5000元以下小額案件通過「閃賠」服務實現0.27天極速結案，99%的用户對服務表示滿意。2025年全年，公司協助處理理賠案件超12.8萬件，總賠付金額達4.366億元。

具體險種數據顯示，金醫保百萬醫療險上半年賠付11465件、金額2716.3萬元；超級瑪麗重疾險共理賠219件，累計賠付2334.28萬元，單案最高達110萬元。

公司還建立了風險保障數據系統，針對不同險種梳理出高發風險圖譜。女性重疾賠付佔比59.82%，乳腺、婦科疾病為「重災區」；男性則以甲狀腺癌、急性心梗、呼吸暫停綜合徵高發。

少兒重疾險的205件協賠案件中，最高賠付金額達175萬元，白血病位居少兒重疾賠付首位。這些數據表明公司在理賠服務和風險分析方面具備一定的專業基礎。

表：2025年上半年手回集團理賠服務數據

挑戰與隱憂：行業去中介化趨勢與客户集中風險

手回集團在招股書中坦言，保險行業「去中介化」趨勢可能對公司構成重大挑戰。隨着金融科技的進步和互聯網保險產品的出現，保險公司正越來越多地探索減少對中介機構的依賴，直接與客户聯繫。

「通過利用數字化平臺和線上銷售渠道，保險公司可以低成本直接觸達更廣泛的保險客户羣，從而擴大其市場範圍並提高其吸引和獲取保險客户的能力。」手回集團在招股書中明確指出了這一風險。

與此同時，公司面臨客户集中度較高的風險。2022年至2024年，來自五大客户的總收入分別佔總收入的約77.2%、63.8%及70.7%。一旦主要合作保險公司調整合作策略或自建銷售渠道，將直接影響公司收入。

值得注意的是，佣金率的下調進一步擠壓了利潤空間。受「報行合一」政策影響，保險公司降低了對保險中介機構的佣金率，手回集團長期壽險產品的平均首年佣金率由2023年的31.7%下降至2024年的21.5%。

此外，公司還面臨與投資者的對賭協議壓力。根據協議，如果手回集團未能在規定時間內完成IPO，具有撤資權的投資者可以要求公司按照事先約定的價格回購股份。

截至2024年12月31日，手回集團的現金及現金等價物為1.13億元，而相關投資者的出資總額為1.35億元。如果IPO受阻且投資者行使撤資權，公司將面臨現金流壓力。

在保險中介行業日益激烈的競爭中，小雨傘保險經紀既展現了在理賠服務方面的專業能力與效率，又深陷經營波動與合規問題的漩渦。

2025年上半年的業績大幅增長與公司全面佈局數字化轉型、優化產品結構密不可分。擺在它面前的，是如何在監管趨嚴、行業變革加速的大環境下，實現可持續的高質量發展。