【券商聚焦】華鑫證券維持布魯可(00325)「買入」評級 指潮玩行業仍處於上升通道

金吾財訊 | 華鑫證券研報指出，截至2025H1，布魯可(00325)已經成功商業化19個IP，共有925種SKU上市銷售，包括小黃人、庫洛米等多個知名IP。在2026年多款產品有望集中上市，從東方IP到西方IP、再到原創系列：包括全新IP（哈利波特）、東方IP（奧特曼、聖鬥士、火影等），以及原創IP英雄無限；而新品奇蹟版初音未來已於2025年12月30日亮相。多款產品完成度較高，部分有望成為春節主推款，新品集中上市將進一步吸引消費者目光，結合春節採購熱潮有望拉動業績增長。

2025年上半年公司海外收入同比增長898.6%達1.11億元，其中北美市場收入為4282萬元，收入佔比高達38.6%。主要是公司西方IP產品（變形金剛）具備本土化吸引力，同時公司注重全渠道鋪設，線下銷售渠道包括經銷銷售及委託銷售，線上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒積極搭建品牌營銷矩陣，如在YouTube平臺發佈變形金剛IP相關定格動畫內容，精準觸達本土受眾，目前頻道粉絲已破百萬。考慮到海外市場廣闊，且公司前期收入較低，海外市場有望成為新增長點。

該機構表示，預測公司2025-2027年收入分別為29.40、37.85、47.34億元，EPS分別為2.47、3.15、4.24元，當前股價對應PE分別為26、20、15倍。考慮到中國潮玩行業仍處於上升通道，公司作為拼搭積木人玩具的頭部企業，將充分受益於行業擴容，同時集團不斷新增合作IP且節奏化推出新品，業績有望穩步增長，維持「買入」投資評級。