智通決策參考︱留意本周臺積電(TSM.US)財報 商業航天無疑是最強主線

【主編觀市】

當前A股市場異常強勁，上周五滬指突破4100點，量能突破了三萬億，這是標誌性事件。港股則相對遜色，漲幅並不大，更多受海外事件影響。

最大擾動就是地緣政治，委內瑞拉告一段落，最新目標直指伊朗。1月11日獲悉，美國官員稱，美國總統特朗普正在考慮干涉伊朗的多種方案。包括宣佈向中東派遣航母戰鬥羣、發動網絡攻擊和信息戰等。另外，特朗普表示，針對墨西哥境內販毒集團的軍事行動「很快」將啟動。

除非採取實質性具體行動，否則很難撼動上漲趨勢。美國最高法院推迟對特朗普關税案件判決，下次判決將在本周14日。推迟本身就是利好。1月13日周二美國將公佈12月CPI數據，機構普遍預期核心CPI環比將出現顯著反彈。1月14日周三，美聯儲發佈關於地區經濟狀況的最新褐皮書調查。預計都偏正面。注意一下臺積電周四的財報是全球AI產業鏈的「風向標」。

熱點方向，商業航天無疑是最強主線，據最新消息，國際電信聯盟（ITU）官網顯示，中國提交了新增20.3萬顆的衞星申請，此次申報涵蓋14個衞星星座。美國星鏈規模再擴容，美FCC批准SpaceX部署7500顆第二代衞星。這個方向成為大國博弈新角力場。

2026年1月11日，馬斯克宣佈7天內開源X推薦算法，包括決定用户會看到什麼樣的自然內容和廣告的所有代碼。利好港股的AI廣告技術、雲與算力、開源工具等等應用端。

供應鏈知情人士透露，閃迪已向部分下游客户提出了一項被業界稱為「前所未聞」的合同形式：要求客户支付全額現金預付款，以鎖定未來1至3年的供應配額。直接利好相關產業鏈。

特斯拉「小夥伴」新劍傳動 ，啟動上市輔導，新劍傳動是 「人形機器人T鏈的一級供應商」 。其產品早在2022年就已應用於特斯拉的Optimus機器人，其上市標誌着人形機器人規模化量產的節點已經來臨。

【本周金股】

藥明生物（02269）

藥明生物發佈JPM簡報，2025年新籤項目209個創歷史新高(Vs.24年新籤151個，1H25新籤86個)，其中2/3為雙/多抗以及ADC，約半數來自美國，在手項目達到945個。74個臨牀三期和25個商業化生產項目為未來商業化生產收入持續增長定堅實基礎。2025年獲得23個「贏得分子「項目，其中包括6個臨牀三期項目，約一半來自美國客户。

以分子類型來看，共有196個雙多抗項目，25年收入同比增長120%+，目前已有3個商業化項目，是公司增長最快的分子類型，ADC部分共有252個項目，持續保持高速增長。

研究端業務，2025年合作項目的潛在里程碑付款總額高達40億美元以上，再創歷史新高。生產端2025年完成28個PPO項目，同比增長+75%，商業化生產業務有望加速增長。25年12月，藥明生物宣佈與卡塔爾自由區管理局(QF2)簽署戰略合作備忘錄，有望在卡塔爾建設對標中國本土的執行力與利潤水平的海外基地。公司2025財年目標穩步實現，機構預計2026年有望加速增長。

【產業觀察】

近日，OpenAI 重磅推出ChatGPT Health,能夠把用户醫療記錄、健康 App、Apple 健康數據等連接起來，協助用户看懂體檢報告、準備就醫問題清單、甚至規劃飲食運動。

數據接口方面，ChatGPT 健康電子病歷通過美國最大的醫療數據平臺b.well接入，Apple 健康、MyFitnessPal 這些健身營養 App 也能直接授權連接。

數據來源方面，OpenAI 找了來自 60 個國家、數十個專科的 260 多位執業醫生參與開發，在過去兩年里給了超過 60 萬次反饋。

國內方面，國家醫保局於24年11月首次將「人工智能輔助診斷「列為放射檢查類主項目下的擴展項，25年12月又擴展到病理診斷類項目，打通了AI輔助診斷醫保收費路徑。預計未來陸續多家公司將申請獲得相關NMPA三類證。

港股重點關注醫脈通（02192）、一脈陽光（02522）。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恆生期指(一月)未平倉合約總數為110856張，未平倉淨數46221張。恆生期指結算日2026年1月29號。

恆生指數在26232點位置，上方熊證密集區靠近中軸，恆生指數有持續上漲意願。全球流動性過剩之下，A股持續走高，恆生指數本周看漲。

【主編感言】

據券商中國統計，截至1月10日2026年入市的公募資金預計在450億元以上：一是新年上市的22只股票ETF，合計規模63.45億元。二是歲未年初成立、進入建倉期的主動含權基金，規模接近400億元。在新年入市基金產品上主要有兩個表現：一是個人投資者成為ETF主力軍，不少產品的份額佔比超90%；二是主動基金份額自2025年三季度后已不再下降，甚至出現小幅回升。從跟蹤觀察情況來看，公募增量資金是"存款騰挪「趨勢下的典型映射。有業內人士表示，存款搬家趨勢有望在2026年帶來萬億級流向投資領域的活化增量資金。

內地居民存款搬家通過南向資金大規模流入（2025年超1.4萬億港元），有望成為港股流動性的核心增量與定價權重塑的關鍵力量，推動港股估值修復與結構性行情，更推動港股從離岸市場向內地資金主導的離岸與在岸融合市場轉型。短期看，這一趨勢仍將持續，支撐港股估值修復；中長期看，港股定價權轉移與生態變革將成為常態。但也存在波動放大與階段性資金退潮的風險。