為什麼現在要選Rivian 而不是特斯拉

作者：安妮塔・拉馬斯瓦米

　　隨着埃隆・馬斯克將特斯拉的發展重心從本源業務轉向機器人與自動駕駛出租車領域，那些尋求下一個電動汽車投資風口的投資者，或許可以考慮Rivian —— 這家公司正如同十年前的特斯拉，即將迎來面向主流市場的爆發時刻。

　　Rivian目前的銷量規模尚小，去年僅售出 4.2 萬余輛汽車，而特斯拉同期銷量高達 160 萬輛。但該公司計劃於今年推出一款價格更為親民的車型，有望藉此成為大眾市場的可靠選擇。

核心要點

1. Rivian推出的 R2 運動型多用途汽車（SUV）瞄準大眾市場，起售價定為 4.5 萬美元。
2. Rivian當前的估值僅為明年預期銷售額的 4 倍，而特斯拉達到 14 倍，凸顯出Rivian的估值優勢。
3. Rivian在車主滿意度方面處於領先地位，85% 的車主表示願意再次購買，這一比例超過特斯拉。

　　這一舉措或將挽救Rivian的股價。2021 年電動汽車市場蓬勃發展，Rivian上市初期表現亮眼，市值一度逼近 1000 億美元，如今卻已暴跌至約 250 億美元。以當前市值計算，Rivian的估值不到明年預期銷售額的 4 倍，遠低於特斯拉 14 倍的水平。

　　目前Rivian在售的民用電動汽車有兩款：R1-T 皮卡和 R1-S 運動型多用途汽車，兩款車型的零售價均超過 7 萬美元。此外，該公司還銷售一款商用配送貨車，這款車是基於其為大股東亞馬遜量身定製的車型改造而來的通用版本。今年，Rivian將推出 R2 運動型多用途汽車，其首席執行官 RJ・斯卡林吉表示，該車起售價爲 4.5 萬美元。

　　Rivian已經在多個關鍵領域站穩了腳跟。去年 12 月，《消費者報告》發佈最新年度車主調查報告，Rivian在汽車品牌車主滿意度排名中位居榜首。85% 的Rivian車主表示願意再次購買該品牌車輛；排名第二的BMWYY>寶馬，僅有 71% 的車主給出同樣的反饋；特斯拉以 69% 的比例位列第四。

　　在投資者哈米德・肖賈伊看來，如今的Rivian，處境與特斯拉推出 Model 3 車型之前頗為相似 ——Model 3 后來迅速成為特斯拉的銷量冠軍。他指出，Model 3 是特斯拉首款售價低於 7 萬美元的車型，2017 年年中上市時，特斯拉的估值約為次年預期銷售額的 5 倍。2018 年，Model 3 成為最暢銷的豪華轎車，這一成功也為特斯拉 2020 年推出同價位區間的 Model Y 車型鋪平了道路。這些車型的成功，最終證明特斯拉有實力與傳統車企一較高下。（肖賈伊同時運營着一家面向投資者的金融數據網站，他早在 2015 年就開始買入特斯拉股票，並一路持有至數年前特斯拉市值突破 1 萬億美元之后。）

　　儘管市場對Rivian R2 車型的銷量預測分歧較大，但斯卡林吉在去年 11 月表示，Rivian正在改造其位於伊利諾伊州的現有生產基地，若工廠滿負荷運轉，年產能最高可達 21.5 萬輛，其中 R2 車型的產能為 15.5 萬輛。

　　斯卡林吉還透露，Rivian正在佐治亞州建設一座全新的生產基地，預計 2028 年底投產。新工廠的年產能最高可達 40 萬輛，將同時生產 R1 和 R2 系列車型。

　　肖賈伊對Rivian持樂觀態度，他認為市場對 R2 車型的需求將超過Rivian的產能上限。他表示，R2 將成為特斯拉 Model Y 的首款真正意義上的競品，而 Model Y 的年銷量約為 100 萬輛。

　　「所以問題的關鍵在於，Rivian能否賣出 20 萬輛車？在我看來，答案是顯而易見的。憑藉相近的定價和競品定位，Rivian肯定能做到。」 他説道。

　　Rivian的營收規模在 2023 年增長了 167%，2024 年又增長 12%，達到約 50 億美元。肖賈伊認為，Rivian的營收增速有望在 2026 年提升至 50%，並在 2027 年保持這一增長水平。他指出，大多數其他車企規模過大，難以實現如此高的營收增速。

特斯拉增長放緩

　　相比之下，特斯拉在經歷多年增速下滑后，如今幾乎陷入停滯。其營收在 2024 年持平於 980 億美元，據金融數據平臺 Koyfin 調查的分析師預測，2025 年特斯拉營收將降至 950 億美元。特斯拉上周五發布公告稱，去年汽車交付量同比下降 9%。

　　特斯拉銷量下滑，部分原因可能是消費者對馬斯克的政治操作產生抵觸情緒，同時也與此前鼓勵美國民眾購買電動汽車的聯邦税收優惠政策取消有關。但無論原因如何，Rivian受到的衝擊似乎更為嚴重 —— 該公司上周五公佈的數據顯示，2025 年汽車交付量同比下降 18%。

　　不過，若要更合理地對比特斯拉與Rivian，應當參考特斯拉旗下豪華車型（Model S、Model X 和賽博皮卡）的交付量，這幾款車型與Rivian目前量產的車型定位最為接近。而特斯拉上述豪華車型去年的交付量暴跌 40%，這一跡象表明，特斯拉在美國高端汽車市場的份額，可能正被Rivian蠶食。

　　近期電動汽車需求下滑，引發市場熱議，有觀點認為消費者（尤其是美國消費者）或許正在對電動汽車領域失去興趣。這一趨勢帶來的后果之一，便是傳統車企投資電動汽車項目的動力有所減弱 —— 福特去年年底決定縮減電動汽車業務計劃，就是一個例證。

　　但即便沒有購車補貼，電動汽車需求從長期來看仍有反彈的空間，這主要是因為電動汽車的日常維護成本通常更低。據消費者維權網 【下載黑貓投訴客户端】站 ConsumerAffairs 的評測數據顯示，以Rivian汽車為例，其每年的基礎維護成本，僅約為燃油車的三分之一。

　　諮詢公司安永在去年 9 月發佈的一份報告中預測，儘管受關税上調、補貼政策到期以及立法不確定性等因素影響，美國電動汽車銷量短期內或將下滑，但到 2039 年，電動汽車銷量佔美國汽車總銷量的比重，最終將從目前的不足四分之一，提升至一半。

　　儘管特斯拉目前是Rivian的主要競爭對手，但隨着特斯拉將重心轉向人形機器人和自動駕駛出租車領域，未來幾年它對Rivian的威脅或將逐漸減弱。在美國之外的市場，中國電動汽車巨頭比亞迪，可能會成為Rivian更強勁的競爭對手。（不過到目前為止，高額關税和地緣政治緊張局勢，阻礙了中國車企大舉進軍美國市場。）但斯卡林吉表示，Rivian正籌備在未來幾年內進軍歐洲市場，屆時將與比亞迪正面交鋒。

　　R2 車型的推出，還為Rivian開闢了實現盈利的路徑。2024 年，Rivian的淨虧損額達到 47 億美元，雖然低於 2023 年，但略高於 2021 年 —— 那是全球電動汽車銷量異常火爆的一年。不過，公司的經營狀況正在逐步改善：2025 年第三季度，Rivian上市以來首次實現季度毛利率為正，這也是公司歷史上第三次實現盈利。利好的是，斯卡林吉稱，根據當前與供應商簽訂的合同，生產 R2 車型所需的原材料成本，約為 R1 車型的一半。

　　儘管如此，Rivian要實現自由現金流為正，可能還需要一段時間。在截至 2025 年 9 月的九個月里，公司的經營性現金流約為 10 億美元，但同期資本支出高達 16 億美元。斯卡林吉在去年 11 月預測，隨着佐治亞州新工廠建設的推進，Rivian 2026 年的資本支出將有所增加。

　　除了銷售電動汽車，Rivian還能從自動駕駛軟件的研發投入中獲益。該公司已經開始向大眾汽車出售包括電動汽車操作系統在內的多款軟件產品，並計劃在今年年初向Rivian車主推出全新的付費自動駕駛軟件訂閲服務。事實上，對外出售技術並非Rivian的獨家策略 —— 英偉達在本周早些時候的消費電子展（CES）上，就發佈了自研的自動駕駛軟件。但與英偉達不同的是，Rivian可以將自研技術搭載到自家車型上，這為其帶來了更大的增長潛力。

　　Rivian的軟件與服務部門（業務涵蓋自動駕駛軟件、汽車營銷工具及保險服務）在 2025 年第三季度的營收同比增長超過 300%，該部門營收佔公司總營收的比重已超過四分之一。

　　肖賈伊表示：「Rivian未來必將成為一家市值達 1000 億美元的公司，這一天可能在 1 年后到來，也可能需要 3 年，但大概率不會超過這個時間。」