美國12月非農新增5萬，失業率降至4.4%，1月降息大門「關閉」？

北京時間周五晚21:30，美國勞工統計局交出了一份慘淡的報告。

美國12月季調后非農就業人口增加5萬人，低於市場預期中值6萬人，前值由6.4萬人修正爲5.6萬人；

美國12月失業率錄得4.4%，略低於市場預期的4.5%，前值由4.60%修正爲4.5%。

數據公佈后，美國股指期貨延續漲勢，道瓊斯指數期貨漲0.31%，標普500指數期貨漲0.34%，納斯達克100指數期貨漲0.43%。

國際金銀價格拉昇，現貨黃金向上觸及4490美元/盎司，現漲0.02%，報4478.76美元/盎司；現貨白銀漲1.75%，報78.24美元/盎司。

非農2025慘淡收官

當地時間周五，美國勞工部公佈12月非農數據，季調后非農就業人口錄得5萬人，低於預期的6萬人。

其中， 餐飲服務及飲酒場所、醫療保健與社會援助行業繼續增加，零售業就業減少。

12月私營非農就業全體員工平均時薪上升0.12美元，增長0.3%，至37.02美元；過去12個月上漲3.8%。

私營部門生產及非管理人員平均時薪為31.76美元，當月變化不大。

私營非農就業員工平均每周工作時長12月略降0.1小時至34.2小時。

製造業平均工時下降0.2小時至39.9小時，加班時長維持2.9小時不變。

生產及非管理人員平均工時維持33.7小時。

同時，10月非農就業變動被下修6.8萬人，從-10.5萬修正爲-17.3萬；11月被下修8000人，從+6.4萬至+5.6萬。

修訂后，10月至11月合計就業比先前報告少7.6萬人。（月度修訂基於新增企業及政府報告以及季節調整因素重算所得）

數據的修正也引發了市場的關注。

彭博記者Chris Anstey警告，三個月移動平均數據出現2.2萬人的萎縮，即便考慮到勞動力供應減少的因素，這對未來的消費支出來看也並非積極信號。

12月，失業率錄得4.4%，低於預期的4.5%，失業人數保持在750萬人。

主要勞動羣體中，成年男性（3.9%）、成年女性（3.9%）、青少年（15.7%）、白人（3.8%）、黑人（7.5%）、亞裔（3.6%）及西班牙裔（4.9%）的失業率均無明顯變化。

勞動力參與率為62.4%、就業人口比為59.7%，均與上月變化不大，全年來也變化有限。

因經濟原因從事兼職工作的人數維持在530萬人左右，但較去年增加98萬人。這些人本可選擇全職，但因工時被削減或找不到全職崗位而從事兼職。

據統計，2025年全年，非農就業人數增加了58.4萬人，低於2024年200萬人的增幅。

這是自2020年以來的最弱增幅，當時因新冠疫情導致就業人數驟減920萬人。

回溯至疫情前的時期，從2010年到2019年的整個擴張期內，從未出現過年增幅低至58.4萬人的情況。

交易員押注美聯儲本月不會降息

值得一提的是，這份報告對美聯儲的下一步走向產生直接影響。

市場普遍認為，失業率的下降實際上為「關上了美聯儲1月降息的大門」。

利率掉期市場的數據顯示，交易員目前認為1月降息的可能性已降至零，市場定價傾向於美聯儲將採取更緩慢的降息步伐。

美聯儲鮑威爾在去年12月曾暗示進一步降息的門檻很高，稱目前的借貸成本已「處於良好位置」。

但此次疲軟的數據可能使美聯儲在本月晚些時候的下次會議上暫停降息周期的理由變得複雜。

美聯儲還對近期勞工統計局數據的準確性提出了擔憂，鮑威爾認為，美國經濟每月新增就業崗位比就業報告所聲稱的少6萬個。

高盛資產管理公司多行業固定收益投資部門主管林賽·羅森納表示，美聯儲目前很可能會維持現狀，因為勞動力市場已顯示出初步的穩定跡象。

失業率的改善表明，11月的大幅上升只是由於個別員工因「推迟離職」政策而提前離職以及數據失真所致，並非系統性疲弱的跡象。

「我們預計美聯儲目前會保持不變的政策立場，但預計2026年剩余時間里還會再降息兩次。」

據CME「美聯儲觀察」，非農數據公佈后，美聯儲1月降息25個基點的概率2.8%（公佈前為11.6%），維持利率不變的概率升至97.2%（公佈前為88.4%）。

到3月累計降息25個基點的概率為32.3%（公佈前為35.8%），維持利率不變的概率為66.8%（公佈前為60.6%），累計降息50個基點的概率為0.9%（公佈前為3.7%）。

下周將發佈美國12月CPI數據。若12月的CPI出現回升，或者未大幅低於預期，1月降息基本可以確定告吹。