水冷徹底要下崗？英偉達一句話攪動暖通、電力和科技三大板塊

英偉達(NVDA.O)首席執行官黃仁勛表示，英偉達即將推出的芯片平臺將不再需要水冷機組。這對能源效率而言是好消息，但對一批曾被視為押注AI熱潮下巨大用電需求的電力與公用事業公司來説，卻可能是壞消息。

受黃仁勛相關言論影響，自周一以來，江森自控(JCI.N)和摩丁製造(MOD.N)的股價大幅下跌，而Trane技術(TT.N)和開利全球(CARR.N)的跌幅相對較小。

這些公司主要生產供暖、製冷和通風相關技術，其中部分產品包括「冷水機組（chillers）」，用於為數據中心中成排服務器產生的多余熱量降温。冷水機組通過管道循環水或其他冷卻液吸收熱量，再將其輸送至冷卻塔或其他系統進行散熱。

但隨着AI系統不斷升級，維持數據中心低温正變得愈發困難、也更為耗能。英偉達嘗試以液冷方案解決這一問題，通過冷板在熱源處直接吸收熱量，然后經由換熱器，最終進入冷卻迴路。英偉達表示，直接作用於芯片能讓傳熱過程更高效，並允許使用更高温度的水；該公司已在其GB200 NVL72機架級系統中採用了這一液冷方案。

傑富瑞分析師周三寫道，市場普遍認為，隨着成本和效率的改善，AI的使用和需求將持續增長。但如果英偉達生產的GPU、谷歌的TPU等定製芯片，以及量子計算等新興技術變得更加節能，那麼這將對電力生產商帶來「顯著的負面影響」。

正因如此，黃仁勛的最新表態令部分投資者感到不安。他表示，英偉達新的Vera RubinAI平臺算力是其前代Grace Blackwell的兩倍，但系統所需的空氣流量「基本相同，而且非常重要的是，進入系統的水温也相同」，為45攝氏度。

「數據中心不再需要冷水機組，」黃仁勛説，「我們基本上是在用熱水為這台超級計算機降温。」

傑富瑞分析師稱，這些評論是電力與公用事業板塊面臨的「最新不確定性」。該團隊本月早些時候曾指出，能效提升可能成為衝擊「AI與電力需求多頭邏輯」的「DeepSeek 2.0事件」，指的是一年前一款看似更高效的中國推理模型曾動搖市場對AI交易的信心。

傑富瑞還表示，這一新擔憂同樣令Vistra Energy(VST.N)、Constellation Energy(CEG.O)和Talen Energy(TLN.O)等獨立發電商的前景蒙上陰影。在區域輸電組織PJM Interconnection努力保障數據中心用電供應的同時，居民電費正因此走高。

在英偉達最新公告之后，電力供應商的多頭邏輯與去年芯片股在DeepSeek消息后的多頭邏輯類似：更高效的系統未必是壞事，因為它們可能降低使用門檻，並整體推高AI需求。但傑富瑞分析師指出，目前不確定性依然很大，市場是否會迅速接受這一觀點仍有待觀察。

貝雅分析師蒂莫西·沃伊斯（Timothy Wojs）表示，他並不認為黃仁勛的言論會對短期財務表現構成重大風險，但預計今年下半年，市場將對冷水機組訂單出現「漸進式擔憂」。他在周二的報告中稱，黃仁勛的表態引發了人們對冷水機組在數據中心基礎設施中長期應用前景的質疑，因為衆所周知，英偉達所展示的液冷技術可以在更高温度環境下運行，以適應更高功率的系統。

沃伊斯指出，儘管過去12至18個月里，數據中心一直是暖通空調企業營收和訂單增長的重要來源，但本周早些時候相關股票的回調錶明，投資者仍心存疑慮；不過他認為，這些擔憂被明顯誇大了。