2026年首個非農夜：今晚美國就業數據會出「幺蛾子」嗎？

財聯社1月9日訊（編輯 瀟湘）2026年全球市場開局強勁。但投資者可能會在本周五面臨今年第一個真正的考驗——美國勞工部將於北京時間今晚21點半公佈12月就業數據。而在同一天，美國最高法院還將就美國總統特朗普大部分關税的合法性做出最終裁決。

期權市場的交易員們目前正嚴陣以待，準備迎接可能是今年迄今為止波動性最大的一個交易日——標普500指數預計將出現大幅波動。根據盈透證券首席市場策略師Steve Sosnick的説法，以周五到期的平值合約的定價估算，標普500指數周五預計將出現上下至少0.9%的波動。

Sosnick還質疑投資者是否已足夠謹慎。他在一則評論中表示，「相對平靜的市場意味着仍有一些意外發生的可能性。」

非農前瞻：兩個多月來最「靠譜」的美國就業數據要來了？

今晚這份非農報告之所以備受矚目，在一定程度上或許是因為在不少業內人士看來，這或許是美國政府去年10月經歷史上最長停擺以來所出爐的「第一份相對靠譜的就業數據」。這也令這份報告的重要性不言而喻——今晚數據要麼會鞏固市場對美聯儲本月維持利率不變的預期，要麼會增強市場對美聯儲可能連續第四次降息的看法……

Natixis北美美國利率策略主管John Briggs就表示，12月份的就業數據「將是我們很長一段時間以來收到的第一份乾淨的美國經濟報告」。

CreditSights投資級與宏觀策略主管Zachary Griffiths則指出，「我們預計，隨着這些數據開始以更規律的方式發佈，市場波動性將有所上升。此前在2025年結束階段，市場一直處於非常平靜的時期。」

從數據本身來看，目前市場人士普遍預計12月非農就業數據將與前值的6.4萬人差距不大，但不同媒體給出的中值預測略有差異——最常被引用的路透預測今晚新增非農就業人數為6萬人，彭博調查的預估中值為7萬人；華爾街日報則為7.4萬人。

在主要華爾街投行中，對今晚非農數據給出的最低預測，來自High Frequency Economics預計的2.3萬，最高預測則為傑富瑞預計的15.5萬。值得注意的是，目前沒有機構預測今晚非農會出現負增長。

在另一投資者尤為關注的「非農夜」關鍵指標——失業率方面，目前業內普遍預計12月失業率將從前月的4.6%降至4.5%。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在12月議息會議上曾預計，今年年底美國失業率將達到4.4%，然后在2027年降至4.2%。

對於今晚的非農數據，高盛在最新前瞻報告中預計，12月份非農就業人數將增加7萬人，與彭博調查的普遍預期一致。

高盛認為對12月就業數據有利的信號是，大數據指標顯示私營部門就業增長速度適中，季節性因素也對12月份整體就業增長起到了支撐作用。利空因素則是，高盛預計政府部門就業人數將減少5000人——其中聯邦政府就業人數減少5000人，而州和地方政府就業人數保持不變；建築業就業增長速度在11月份大幅增長以及調查初期異常惡劣天氣的影響下，也將環比放緩。

高盛還預計，12月份失業率將從11月份的4.6%小幅下降至4.5%。該行指出，11月份失業率在未四捨五入的情況下為4.56%，因此12月份向下取整至4.5%的難度並不高。過去幾周，持續申領失業救濟金人數略有下降；此外，此前導致11月份整體失業率大幅上升的聯邦僱員(他們可能也是臨時裁員人數激增的主要原因)，也已重返工作崗位。

摩根大通分析師則預計，12月非農就業報告將與近期就業數據持平或略強於預期。他們指出，對去年夏季末或第三季度經濟疲軟的擔憂已被證明是多余的，因消費者需求強勁支撐着GDP持續增長。然而，招聘增速滯后於消費加速，使本次擴張在歷史標準下顯得特殊。

小摩還提到，通常領先非農就業數據一至兩個月的NFIB小企業調查指數自夏季以來持續走高。儘管這一趨勢可能尚未完全體現在12月數據中，但這或預示着未來數月招聘勢頭將加快。

金融市場枕戈以待

由於勞動力市場降温，美聯儲在去年的最后三次會議上已連續下調利率——每次均降息了25個基點。受此推動，美國國債在去年上漲了超過6%，創下2020年以來的最佳表現。

投資者目前預計，若今晚非農就業數據顯示美國勞動力市場整體趨於穩定，這將為美聯儲在1月27日至28日的會議上暫停降息留出空間。此前，薪資處理公司ADP周三分佈的報告顯示，美國私營部門就業在去年12月新增崗位4.1萬人，雖然低於經濟學家們4.8-5萬人的共識預期區間，但好歹已恢復了正增長。

從利率市場的定價看，投資者目前認為美聯儲本月降息的可能性僅約為10%。他們預計下一次降息將在6月進行——也就是美聯儲主席鮑威爾任期結束后的那個月，而第四季度可能還將有一次寬松政策出臺。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，如果非農就業數據「非常疲軟」，例如就業增長基本持平，就會「促使美聯儲出手」，這可能會將1月份降息的可能性提高到50%。他表示，雖然這樣的結果會導致各期限債券的收益率均出現下降，但短期債券的表現預計會更好，從而使收益率曲線更加陡峭。

而Sevens Report Research創始人兼總裁Tom Essaye則表示，無論數據是大幅好於預期還是弱於預期，都可能給投資者帶來潛在風險。他認為，「與前兩份就業報告一樣，一個顯示就業增長穩健、失業率穩定的‘黃金數字’對股市來説是最佳情況，也是能夠讓這波股市漲勢繼續下去的數字。」

根據摩根大通市場情報團隊的分析，今晚非農數據公佈后美股市場預計將出現這五類情境反應：

①非農超過10.5萬：出現這一情景的概率為5%，標普500指數將因此下跌0.5%-1%。

②非農在7.5萬-10萬之間：出現這一情景的概率為25%，標普500指數將因此上漲0.25%-1%。

③非農在3.5萬-7.5萬之間：出現這一情景的概率為40%，標普500指數將因此上漲0.25%-0.75%。

④非農在0到3.5萬之間：出現這一情景的概率為25%，標普500指數波動預計在下跌0.25%到上漲0.5%之間。

⑤非農低於0。出現這一情景的概率為5%，標普500指數將因此下跌0.5%-1.25%。

當然，在風險事件方面，今晚這個非農夜的「重頭戲」，顯然不光僅僅只有非農。不少交易員們在聚焦宏觀數據之余，也將高度關注美國最高法院可能最早於當地時間周五上午公佈的關於特朗普關税合法性的裁決。

「過去幾個月，由於缺乏經濟數據，市場情緒更加自滿，」研究公司CreditSights投資級和宏觀策略主管Zach Griffiths表示，「我們可能會看到市場波動加劇。」他表示，關税決定是一個「巨大的未知數」，而周五可能會出現雙重打擊，震動規模高達30萬億美元的美國國債市場。該市場的波動已停滯一個月，基準10年期國債收益率一直在4.1%至4.2%的狹窄區間內波動。

包括Jay Barry在內的摩根大通策略師在本周報告中也指出，取消關税可能「重燃財政擔憂，導致長期收益率上升及收益率曲線陡峭化風險」。但他們認為，鑑於美國政府可通過其他途徑恢復多數關税，實際影響「應相當有限」。