美股：特朗普引發軍工巨震，誰是下一隻翻倍黑馬？

周四，美股的內部輪動效應顯著。道指漲幅0.55%；納指跌幅0.44%；標普500漲幅0.01%。

相比之下，代表小盤股的羅素2000指數大幅上漲1.1%，刷新了歷史新高，並且在年初的五個交易日內，領先納指100指數約4個百分點，創下歷史上第二強的開年表現。

儘管三大股指漲跌互現，然而上漲的股數量遠超下跌的股數量。能源、可選消費、必需消費和房地產板塊整體上漲，而在超大市值的科技股中，超過一半出現回調。

（標普500中上漲的股數量遠超過了下跌的股數量）

特朗普引發軍工巨震

今天美股的重磅消息是，特朗普計劃到2027年將美國軍費預算大幅提升50%至1.5萬億美元，但同時開出了極度嚴苛的條件。

特朗普明確表示，未來幾年的軍費缺口將通過關税收入填補。對於投資者而言，這預示着訂單體量將迎來史無前例的爆發。然而，這筆錢並不好拿。特朗普對軍工企業提出了三大限制：

• 資本管制：在生產效率達標前，嚴禁企業進行股.票回購和分紅。
• 高管限薪：提議將高管年薪封頂在500萬美元。
• 強制投入：利潤必須優先用於擴建工廠和維護裝備。

尤其是雷神公司（RTX）被公開點名，特朗普指責其「只顧利益、反應迟緩」。這種精準打擊令市場重新評估傳統巨頭的利潤空間，行業洗牌已在弦上。

除了傳統軍備，特朗普重提「奪取格陵蘭島」以及對「未來型號裝備」的執着，進一步刺激軍工以及無人機板塊狂熱上漲。

今天RCAT狂飆13%!

明天美股或迎2026最大變數

本周五，美國最高法院將迎來一個足以改寫2026年市場走勢的「關鍵意見發佈日」。市場正屏息以待最高法院對特朗普全面關税計劃合法性的最終裁決。這一判決不僅決定了數十億美元關税收入的去留，更直接關乎美股盈利預期與美債收益率的下一步走向。

自去年關税政策引發劇烈波動以來，標普500憑藉人工智能（AI）投資浪潮以及Z府對部分關税的靈活回撤，已從低點反彈約40%並刷新紀錄。然而，當前的平衡極為脆弱，周五的裁決將是決定漲勢能否持續的「分水嶺」。

2.4%的盈利紅利與行業大洗牌

富國銀行首席策略師 Ohsung Kwon 明確指出，如果法院裁定關税違法並予以推翻，標普500指數成分股公司2026年的息税前利潤（EBIT）有望較去年水平提升約2.4%。在華爾街看來，關税本質上是一種「企業税」，取消它意味着直接增厚利潤。

但投資者需警惕，美股的收益將呈現極度分化：

消費板塊（贏家）： 玩具、服裝、家居及家電行業對進口依賴度最高。關税取消將直接降低採購成本，提升毛利率。此前，如洗碗機、木材等商品的進口成本已因關税大幅飆升，裁決若轉向，這些板塊將迎來估值修復。

工業與運輸（贏家）： 依賴全球供應鏈的企業將受益於物流成本降低，潛在的關税退款更可能成為企業的「意外之財」。

原材料與內向型製造（壓力）： 此前受貿易保護政策庇護的國內生產商，可能因失去價格屏障而面臨更劇烈的國際競爭，股價表現預計將相對滯后。

風險提示： 即使最高法院裁定現行政策違法，白宮仍可能引用《1974年貿易法》第122條或其他法律授權，以維護國家安全為由重新實施類似限制。這意味着，政策博弈不會因一個判決而終結，長期不確定性依然如影隨形。

債市憂慮：財政赤字的「黑洞」再現

相對於美股的樂觀，債市交易員的情緒則更為複雜。2025年美債錄得了超過6%的回報，創下五年最佳，核心邏輯是美聯儲的持續降息。但這一邏輯正受到財政因素的挑戰。

財政收入缺口： 2025財年，關税已成為Z府的重要收入支柱，貢獻了約1,950億美元。如果裁決導致關税停收，聯邦預算赤字將面臨巨大的資金缺口。摩根大通分析師警告，這可能重新點燃市場對美國財政可持續性的擔憂，推高長期國債收益率，導致收益率曲線進一步陡峭化。

關税退款壓力： 摩根士丹利團隊特別提醒投資者關注「退款規模」。若法院要求Z府向進口商返還已繳納的關税，國債發行量可能在短期內激增以籌集資金，這對債市而言無疑是利空。

策略展望：警惕「利好出盡」

從目前市場定價來看，美股投資網認為，投資者已部分消化了關税被推翻的預期。摩根士丹利分析認為，債市最初的拋售可能是短暫的，一旦退款規模明朗，投資者可能會「基於事實買入」，重新壓低收益率。

對於散户投資者而言，本周五的焦點不僅在於裁決結果，更在於白宮的次生反應。如果白宮迅速補位新的貿易限制措施，股市的「盈利紅利」預期可能會迅速縮水。

此外，若關税取消帶來的經濟刺激過強，可能會讓美聯儲對2026年的降息路徑產生動搖，從而使市場波動性維持在高位。

本文來自微信公眾號「美股投資網」，作者：StockWe.com，36氪經授權發佈。