招商證券：首予先瑞達醫療-B(06669)「強烈推薦」評級 波科賦能海外可期

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予先瑞達醫療-B(06669)「強烈推薦」投資評級，看好公司創新能力帶來的產品力優勢，同時基於控股股東波科全球化平臺，在出海和新產品開發方面協同帶來業績確定性。

招商證券主要觀點如下：

公司簡介

先瑞達是國內領先的專注於提供泛血管介入綜合解決方案的創新醫療器械平臺型企業，率先於國內推出首款膝上及膝下DCB產品，在外周介入領域處於領先地位；2025年12月公司與控股股東波士頓科學簽署新的三年期合作協議，在產品全球商業化、製造服務和研發等領域開展一系列合作。

自研多元技術平臺，提供泛血管綜合介入解決方案

公司從2011年就開始從事PTA和DCB產品研發，逐步建立藥物塗層技術、射頻消融技術、高分子材料技術和抽吸平臺技術等多元技術平臺，在外周介入領域實現領先並完成泛血管介入全面佈局，截至2025H1擁有超過30項上市產品，覆蓋血管外科、心臟科、腎臟科和神經科四大科室。

產品梯隊有序，不同生命階段產品共同促進公司業績穩健增長

自從2016年核心產品膝上DCB產品在中國上市以來，公司完成了「金字塔」型的產品羣搭建，帶動公司業績實現穩健增長：1)成熟期產品，包括DCB、PTA球囊等產品，當下公司業績主要來源，在外周DCB領域公司市佔率排名國內第一，具備先發優勢，中標多個集採保住基本盤；2)成長期產品，包括外周抽吸系統、射頻消融系統、椎動脈DCB以及冠脈介入等新產品，正處於放量早期，藉助集採或者先發優勢有望實現快速放量，是公司未來業績增長重要來源；3)在研管線，包括下肢雷帕黴素DCB、IVL系統等中美在研項目，覆蓋血管外科、心臟科等主流科室，是中長期增長的核心來源。

與波科簽署新三年期合作協議，海外放量確定性強

2023年2月全球微創介入醫療器械領先企業波士頓科學成為先瑞達控股股東，持股65%，並於2023年6月簽署首個合作諒解備忘錄；2025年12月，公司與波科簽署新的三年合作協議(2026-2028)：1)全球商業化：共享波科覆蓋全球的渠道資源，預計2026-2028年向波科銷售產品交易金額上限為3000/6200/7800萬美元；2)產品製造：基於先瑞達智造能力提供產品OEM服務，預計2026-2028年向波科提供製造服務交易金額上限為100/100/300萬美元；3)產品研發：互相提供研發支持和CSO服務。

風險提示

政策風險、研發、市場競爭風險、地緣政治和市場推廣風險等。