智譜張鵬，6年跑出490億大模型第一股

1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）（以下簡稱「智譜」）正式在香港聯合交易所掛牌上市。這意味着，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業務的上市公司花落中國。

這一里程碑不僅標誌着中國AGI產業邁入資本市場新階段，更讓掌舵人智譜CEO張鵬的技術創業故事成為焦點——這位從清華園走出的工程師，用七年時間將實驗室里的技術理想，打造成了估值超500億港元的產業標杆。

《科創板日報》記者與智譜CEO張鵬在上市儀式前展開了對話，瞭解上市背后折射出的智譜在技術路徑與商業模式上的戰略抉擇。

智譜上市首日市值超570億

截至今日收盤，智譜股價報131.5港元，盤中最高漲幅13.17%，總市值578.9億港元。

在智譜本次IPO發行中，香港公開發售獲1159.46倍認購，國際發售獲15.28倍認購，顯示出市場的認可。以每股116.20港元的發行價計算，智譜本次IPO募資總額超43億港元（「綠鞋」前）。

作為脱胎於清華大學知識工程實驗室的技術轉化企業，智譜已構建起覆蓋語言、多模態、智能體的全棧模型矩陣，截至2025年6月，GLM系列模型累計服務全球超1.2萬家企業客户及4500萬名開發者，中國前十大互聯網公司中有九家採用其模型服務，2024年以6.6%的市場份額位列中國通用大模型開發商第二、獨立開發商第一。

招股書顯示，2022年-2024年公司研發投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年為15.947億，累計研發投入約44億元，研發人員佔比74%。高強度的研發投入支撐智譜技術快速迭代，GLM系列模型每2-3個月完成一次基座迭代。

張鵬的AGI堅守與商業化哲學

偏重本地化部署的商業模式是智譜在發展初期的生存策略。智譜通過本地化部署深入滿足政企客户的定製化需求，這也是大廠較難下沉覆蓋的領域。

但智譜當前的核心命題在於，在穩固「重業務」（本地化部署）收入基本盤的前提下，持續拉昇MaaS平臺等「輕業務」的收入佔比，進而強化規模化擴張能力，向資本市場充分證明其商業模式的盈利能力與長期增長價值。

因此，智譜正在有意識地實現多元化營收結構，從政企客户轉向擁抱中國及其他地區的開發者們。現在，智譜將模型應用及API放在優先位置。

張鵬此前對《科創板日報》記者透露，公司面向開發者的軟件工具和模型業務（GLM coding plan）收入已獲得超過1億元人民幣（合1400萬美元）的年度經常性收入（ARR）。張鵬表示，公司希望將API業務的收入佔比提升至一半。智譜API業務平臺現在服務於超過270萬付費客户，其中包括一些中國最大的科技公司。

「我們的模型足夠好——處於世界第一梯隊，」張鵬説。「我們在價格和成本方面有巨大的優勢。我們開玩笑説，如果Anthropic賣200美元，我們就賣200元人民幣。」

對於外界對AI過度投資而缺乏清晰盈利路徑的擔憂，張鵬提到，中國市場仍處於對高質量AI服務需求超過供給的階段。「一個關鍵且緊迫的問題是找到充分的推理資源來滿足激增的需求。」

當下，智譜形成了以MaaS（Model as a Service）為核心的標準化產品體系，包含模型的API調用、模型訂閲及本地化部署等方式，向企業及開發者輸出通用智能能力，而非單一場景應用。

智譜於2021年開始佈局MaaS，這一時間比大模型商業化的時間早兩年，目前已做到MaaS有規模收入。通過分層架構向不同客户提供靈活的AI解決方案，形成了覆蓋「模型層-工具層-應用層」的全鏈條服務能力。

智譜作為中國最早研發大模型的企業，在IPO之前，已完成了8輪融資，融資規模超83億元，雲集一批主流明星投資機構。包括高瓴創投、紅杉中國、啟明創投、君聯資本、螞蟻集團等。

對於融資的安排，張鵬告訴《科創板日報》記者，這與智譜的AGI戰略息息相關。「公司判斷實現AGI的路程還很長，需要大量技術探索和研究投入，而這個過程的成本是非常大的。創新探索的試錯成本相對會增高，這是不可避免的。而不管智譜融了多少錢，拿了多少收益，其實都是通往AGI道路上的盤纏。」

他告訴記者，AGI依然是智譜的終極目標，「但實現目標的路程長、成本高，智譜走在前面需要加大投入。」

融資款來自各地國資的事實，也引發了行業內外對智譜與各地政府合作實際落地的長足關注。對此，張鵬表示，在人工智能方面，各地政府都有自己的佈局和未來發展的方向，許多其他地方智譜也都有接觸和了解。

「比如在珠海，我們和珠海龍頭企業華發集團聯合搭建首個城市級GLM大模型空間——「智譜+珠海華發空間」，將智譜一系列語言、多模態等端側模型部署到各個設備。類似的落地還有很多。」張鵬如是説。

在生態擴張方面，除在不斷擴大在國內的政企合作版圖之外，智譜的腳步還已經邁向海外。

此前在2025中關村論壇上，智譜主導發起 「自主大模型共建聯盟」的成立。

近日，智譜主權AI合作發佈新進展，馬來西亞國家級MaaS平臺、馬來西亞國家主權AI人才培養實驗室Z·UM AI Lab落地並運行。

基礎模型的迭代和降本，讓行業內外對Agent的爆發都充滿了期待。在這樣的背景下，此前智譜帶着「AutoGLM沉思」（以下簡稱「沉思」）加入了這場混戰。

《科創板日報》記者瞭解到，智譜很早就開始了對Agent領域的佈局，

這種對Agent的率先佈局，與智譜的AGI實現路徑有關。與行業普遍將Agent視為獨立賽道的做法不同，張鵬在採訪中告訴《科創板日報》記者，Agent是智譜探索AGI實現中的其中一個環節。

「我們在2023年就開始了對Agent領域的投入，當時行業內還在拼基座模型。這樣的安排也和我們整體的AGI實現路徑有關，從L1的預訓練到L2的對齊和推理、L3的工具使用包括Agent的使用，一級一級路徑延續上去，纔會產生推出的‘沉思’。」

談及下一代Agent的核心能力，以及AutoGLM系列未來的迭代方向是否包括多模態或者具身智能時，張鵬表示此前也曾與張鈸院士對此展開探討，「關於Agent的核心能力無非是兩種，其一還是模型本身的能力，包括底層的語言、多模態和推理能力；其二即感知環境和環境智能交互能力，也就是Agent強調的溝通交流能力。這兩點我認為是智能體能夠在應用層面爆發、並落地產生實際效果的兩個核心價值。多模態內容事實上也包括在這里。」

而隨着Agent能力的不斷演進，其與硬件結合的想象空間也越來越大。張鵬對《科創板日報》記者介紹，AutoGLM最早就是應用在手機端，而「沉思」則是Agent能力在PC上的遷移，除此之外，Agent在眼鏡、車載以及平板等設備，甚至包括具身智能機器人，都可以成為Agent的接入點。

出身清華 掌舵「全球大模型第一股」的AI領航者

張鵬的AI征程始於清華園。1998年，他考入清華大學計算機科學與技術系，開啟了長達二十余年的學術深耕，先后完成本科、碩士階段學習，並於2018年成為清華大學創新領軍工程博士。紮實的學術訓練讓他在知識圖譜、大規模預訓練模型等領域打下堅實基礎，也為后續技術轉化埋下伏筆。

職業生涯初期，張鵬深耕清華大學知識工程實驗室，這里是國內最早開展自然語言處理與知識圖譜研究的核心陣地之一。

2019年，張鵬與王紹蘭等人共同創立北京智譜華章科技股份有限公司，將清華實驗室的技術積累轉化為產業動能，開啟了國產大模型的創業征程。作為公司核心掌舵人，他始終堅持「全鏈路自主研發」，帶領團隊構建起從底層算法到預訓練框架，再到國產化硬件適配的完整技術體系，徹底擺脫對國外技術的依賴。

2024年，智譜發佈新一代基座大模型GLM-4，性能提升60%比肩國際先進水平，還推出國內首個客户端開放的AI視頻通話功能，完成從文本、圖片到視頻的模態跨越。

2025年成為張鵬與智譜AI的關鍵突破年。3月，在中關村論壇發佈智能體產品AutoGLM沉思，展現大模型在複雜任務處理中的潛力；7月，開源新一代通用視覺語言模型GLM-4.1V-Thinking，啟動數億元Agent開拓者專項扶持計劃，以開源戰略聚合產業生態力量。

在行業紛紛轉向應用落地的浪潮中，他始終帶領智譜堅守基座模型研發，以「AGI守門員」的姿態，在覈心技術領域持續投入，朝着通用人工智能的終極目標穩步邁進。

如今，隨着智譜AI登陸資本市場，張鵬的AGI征程迎來新起點。這位帶着清華底色的AI領航者，正以「人工智能+」的創新範式，推動大模型與產業深度融合，在打造中國特色大模型發展之路的同時，為全球AI產業注入中國創新力量。

本文來自微信公眾號「創投日報」，作者：李明明，36氪經授權發佈。