CME三調保證金！白銀逼空壓力爆表，動作頻頻只為掩護「大空頭」撤離？

芝商所（CME）當地時間8日發出通知，上調貴金屬品種履約保證金，這是其近一個月以來第三次發出此類通知。通知稱，其將於當地時間1月9日盤后，全面上調黃金、白銀、鉑金、鈀金期貨品種的履約保證金。此外，大部分天然氣合約的保證金將被下調。

芝商所稱，保證金的調整是基於對市場波動性以確保充足的抵押品覆蓋的審查做出的。

隨着CME接連提高貴金屬保證金，白銀未能從2025年最后一周的拋售中恢復，無法站穩在80美元上方。市場預計貴金屬價格將持續波動，但一位基金經理兼市場策略師警告投資者不要被噪音干擾。

Bawden Capital創始人兼首席執行官簡·鮑登（Jen Bawden）最近在領英上發表評論稱，CME提高保證金以控制白銀投機興趣的舉動，只是一個掩蓋更大問題的「煙霧彈」，而這個問題最終將推高價格。

她表示，她預計白銀價格將升至200美元/盎司。

「在外行看來，主流説法會將此歸咎於過度投機和假期平倉。他們錯了。對我們這些經歷過2000年和2008年市場崩潰的人來説，這不是崩盤；這是一場在全世界實體白銀市場脱鈎前24小時發生的、孤注一擲且協調一致的銀行業救助行動，目的是保護那些資不抵債的銀行。」她説，「我跟蹤市場周期30年，包括成功預測2000年科技泡沫和2008年金融危機，這教會我要看透表象。今天的行動是教科書式的紙面打壓，是保證金要求的故意武器化，旨在拯救那些深度做空、即將被實體短缺吞噬的銀行。」

儘管白銀期貨價格下跌可能嚇壞一些投資者，讓他們認為市場正走向崩潰，但鮑登表示，實體市場的基本面前景卻顯示出完全相反的景象。

鮑登警告稱，實體白銀市場供應緊張的局面只會加劇，因為中國自1月1日起已限制精煉白銀出口。

「這項政策影響了全球約70%的實體白銀供應，將從根本上改變金屬的全球流向。」她説。

亨特兄弟的「幽靈」仍縈繞白銀市場

一些分析師將CME提高保證金視為市場的潛在頂部信號，類似於1980年代初發生的情況。亨特兄弟（Hunt brothers）曾因試圖購入全球近三分之二的年產白銀而聞名，意圖壟斷市場。然而，其中大部分白銀是用槓桿資金購買的，當監管機構引入嚴格限制保證金購買大宗商品的新交易規則時，白銀價格崩盤，結束了亨特兄弟的操盤。

然而，鮑登指出，如今的情況不同，並非某一方試圖壟斷市場，而是隨着地上庫存枯竭，不同羣體在為爭奪供應而戰。

「2026年的‘亨特兄弟’不只是兩個富有的德州人；他們是中國、太陽能產業和歐洲各國央行本身。」她説。

鮑登表示，白銀近期被列為關鍵金屬只會增加其工業需求。同時，《巴塞爾協議III》監管框架的持續實施，將繼續迫使銀行持有更多實體金屬。

「隨着美國和歐盟現在將白銀指定為戰略性礦產，爭奪倫敦金庫中剩余2.2萬噸白銀已成為一個國家安全問題。」她説，「聰明錢不再只買黃金；他們在中國出口禁令永久關閉大門之前，正在圍獵白銀市場。」

在鮑登看來，構成白銀市場「完美風暴」的另一個要素，是美聯儲在新年期間預期的降息。

「隨着利率下降和美元指數滑落至100以下，持有白銀的機會成本已經消失。當美元貶值時，白銀不只是上漲，它會飆升。」她説。

儘管白銀價格仍在艱難尋找穩固的立足點，但鮑登表示，任何回調都應被視為長期買入機會。她還認為白銀礦業公司潛力巨大。