Nvidia是美國銀行的首選芯片：人工智能需求、定價動力推動增長

美國銀行證券分析師Vivek Arya表示，美國半導體面臨長期、周期性和定價順風。

在拉斯維加斯CES上與十幾個管理團隊會面后，這位分析師表示，他對同比增長30%以及業界首次突破1萬億美元芯片銷售額的超出共識的預測的信心有所增強。

雖然CES展示了尚處於早期階段的物理人工智能和機器人應用，但公司會議指出了三個關鍵驅動因素，包括強勁的近期和中期需求可見性、人工智能的長期增長以及周期性工業庫存補充以及穩定的定價能力，使芯片製造商能夠度過不斷上升的供應鏈成本，他指出。

Arya指出，在與英偉達公司（NASDAQ：NVDA）、Credo Technology Group Holding Ltd（NASDAQ：CRDO）、Microchip Technology Inc（NASDAQ：MCHP）、ADI公司（NASDAQ：ADI）和Micron Technology Inc（NASDAQ：MU）的會面中，情緒最為積極。

該分析師認為，市場情緒與Marvell Technology，Inc（NASDAQ：MRVL）、ON Semiconductor Corp（NASDAQ：ON）、Ambiq Micro，Inc（NYSE：AMBQ）、Qualcomm Inc（NASDAQ：QCOM）、Skyworks Solutions，Inc（NASDAQ：SWKS）、Intel Corp（NASDAQ：INTC）和Ambarella Inc（NASDAQ：AMBA）的預期更為一致。

儘管對真實和感知的市場「泡沫」持續存在擔憂，但PHLX半導體行業指數或SOX指數今年迄今已上漲約7%，過去一年上漲45%，遠遠超過標準普爾500指數，因為投資者獲得了多個長期和周期性增長主題。

Arya表示，在接待首席財務官Colette Kress參加投資者晚宴並在公司CES主題演講期間參加行業小組討論后，Nvidia的領導力仍然無與倫比。

該分析師強調了Nvidia的全棧人工智能戰略、龐大的規模和資產負債表實力，並指出其預計260億美元的CY 26研發支出大約是Broadcom Inc（納斯達克股票代碼：AVGO）、AMD和Marvell研發總和的1.5倍。

英偉達在CES上強調，其下一代Vera Rubin平臺仍有望實現下半年的出貨量，並將提供與Blackwell相比3.5倍的訓練和5倍的推理性能。

Arya還指出，需求可見性很強，2025年和2026年布萊克威爾和魯賓的總訂單約為5000億美元，有潛在的上漲空間。

該分析師表示，儘管芯片和內存成本不斷上漲，英偉達預計仍將保持行業領先的毛利率在70%左右，並表示中國H200出貨量將帶來額外的上漲空間，他估計中國H200出貨量可能超過400億美元，等待監管機構批准。

他重申了買入評級，稱英偉達是他的首選行業，這得益於令人信服的前瞻估值和遠低於大盤股同行的PEG比率。

Arya表示，儘管該股交易比52周高點低約34%，但最近與Credo高管團隊的會面強化了他的買入評級。

分析師將Credo描述為主動電纜領域的領導者，這是擴展人工智能集羣的關鍵組件。

他表示，這一定位推動了該行業最強勁的盈利上調周期之一，2027財年每股收益預期比過去一年上漲約160%。

Arya表示，拋售創造了一個有吸引力的購買機會，因為Credo延長銅纜連接壽命的能力與超大規模商對經過驗證、可靠的部署解決方案的偏好是一致的。

該分析師補充説，管理層反駁了對臺灣積電製造股份有限公司（紐約證券交易所代碼：TSB）潛在訂單削減、同行股票損失或新興共封裝光學替代品取代的擔憂。

Arya維持對ADI公司的買入評級，並重申其是他的首選模擬產品。

在與管理層會面后，Arya表示，該公司對渠道客户實施了標價上漲，反映了差異化產品驅動的強大定價能力、與航空航天、國防和人工智能相關的有利組合，以及對之前投入成本通脹的追趕。

儘管考慮到宏觀不確定性，分析師在模擬領域仍然有選擇性，但他表示，ADI公司提供了罕見的防禦和進攻平衡，將強大的自由現金流產生與定價槓桿和越來越有吸引力的產品組合結合起來。

價格走勢：周四發佈時，NVDA股價下跌2.44%，至184.51美元。

照片：Shutterstock的Robert Way