周五見分曉？最高法院裁決若推翻特朗普關税，這些資產或迎來「狂歡」！

美國最高法院即將對特朗普去年4月推出的全面關税政策的合法性做出裁決。這項曾短暫引發市場震盪的政策，如今正成為美股和美債面臨的下一個重大考驗。

美股延續了新年的漲勢，標普500指數再創歷史新高。受人工智能熱潮以及特朗普決定縮減部分最嚴厲關税的推動，該基準指數已較4月份的低點上漲約40%。與此同時，隨着交易員押注美聯儲將在經濟降温之際繼續降息，美國國債收益率也已從2025年中期的峰值回落。

儘管如此，如果最高法院裁定特朗普對全球各國徵收的全面關税越權，市場仍面臨長期的不確定性，因為白宮可能會援引不同的法律依據，試圖重新實施類似的徵稅措施。

分析師和投資者認為，市場的直接反應相對可預測：

股市：法院若廢除關税，將有望提高企業利潤率並減輕消費者負擔，從而提振股市。

債市：美債可能面臨壓力。因為廢除關税帶來的潛在經濟刺激可能使美聯儲的降息路徑複雜化，並有可能惡化政府的預算赤字。

華爾街最早可能在本周得到答案。最高法院已將周五定為意見發佈日，這不僅是本周最后的機會，也意味着裁決窗口已經開啟。

富國銀行（Wells Fargo & Co.）首席股票策略師Ohsung Kwon此前估計，如果最高法院裁決不利於關税政策，標普500指數成分股2026年的息税前利潤將在去年的水平上增長2.4%。在這種情境下，投資者很可能會因預期利潤增加而推高股價。Ocean Park資產管理公司首席投資官James St. Aubin表示，這將是「一波小幅反彈的催化劑」。

但並非所有股票都能均等受益：

• 消費與零售（大贏家）：嚴重依賴進口商品的企業受關税打擊最大，反之亦然。耐克（Nike）、美泰（Mattel）以及Deckers、Under Armour、Crocs和American Eagle等嚴重依賴亞洲進口的服裝和玩具公司被視為明顯的贏家。早在11月法官在聽證會上對關税持懷疑態度時，該板塊股票就曾出現反彈。
• 金融業：隨着消費者信心增強或手頭更寬裕，銀行等金融公司有望受益。
• 工業與運輸：卡特彼勒（Caterpillar）和迪爾（Deere）等工業製造巨頭有望從關税退税中獲益最多。Hedgeye還看好UPS、聯邦快遞（FedEx）等運輸股，認為取消關税疊加減税效應將在今年初提振經濟活動。
• 潛在落后者：Karobaar Capital首席投資官Haris Khurshid指出，那些受益於貿易保護主義的材料、大宗商品和美國本土生產商可能會表現滯后。

債券交易員正為市場波動做準備。去年，隨着市場為美聯儲恢復降息做準備，美債回報率超過6%，創下自2020年以來的最佳表現。此外，關税收入在一定程度上緩解了預算赤字壓力，減輕了市場對政府債務激增的長期擔憂。

摩根大通策略師在報告中指出，取消關税可能會「重燃財政擔憂，帶來長期收益率上升和收益率曲線變陡的風險」。但他們補充稱，這種影響「應該相當有限」，因為特朗普政府可能會尋求替代法律途徑來恢復大部分徵稅。

摩根士丹利團隊則建議投資者關注政府可能向進口商支付退税的時間和規模，這將影響國庫券的發行量。但分析師認為，鑑於華爾街已對潛在裁決有所預期並定價了部分風險，債市的拋售可能是短暫的，「更持久的次級反應是投資者‘買入事實’，從而推動收益率走低。」