AI硬件「最火賽道」遭遇靈魂質問：存儲芯片股還能火多久？

智通財經APP注意到，2025年股市最炙手可熱的領域在新的一年依然火熱，但這種毫無停歇的勢頭讓一些華爾街專業人士不禁懷疑，逆轉行情是否即將到來。

存儲芯片製造商是去年標普500指數中表現最佳的板塊，因為用於建設人工智能基礎設施的海量資金逐漸滲透到科技行業中一些傳統上較為沉寂的領域。以閃迪(SNDK.US)、西部數據(WDC.US)、希捷科技(STX.US)和美光科技(MU.US)等公司為首的該板塊，在2026年初依然領跑指數。

在英偉達首席執行官黃仁勛強調AI生態系統需要更多內存和存儲后，閃迪在今年首個交易日飆升16%，周二再度暴漲28%。該股周三上漲1.1%，年初四個交易日累計漲幅達49%。與此同時，西部數據、希捷和美光在2026年開局均錄得兩位數漲幅，不過這三隻股票周三均有所下跌。

閃迪股價在2025年暴漲559%，領跑標普500指數，西部數據、美光和希捷緊隨其后，佔據該指數漲幅榜前四位。

存儲和內存類股上漲

然而，馬凱特諮詢公司外包首席投資官組合策略師傑西卡·諾維斯基斯表示，當一項變革性技術實時演進時，對這些公司的增長前景"建立模型是極其困難的"。該公司管理着約290億美元資產。"可能有散户投資者急於不錯過這波漲勢，因此正在病急亂投醫。"

存儲芯片股上漲的主要推動力是AI基礎設施支出熱潮，以及需求激增導致存儲芯片等零部件價格上漲。但許多投資者質疑如此巨大的漲幅是否合理，尤其是在越來越多的人質疑AI相關資本支出能否在未見顯著回報跡象的情況下繼續保持當前速度。

管理着45億美元資產的安德森資本管理公司首席投資官彼得·安德森表示，"考慮到AI數據中心建設的大背景，近期的強勁表現表面上看是合理的，但我越來越擔心市場對未來需求的預期過於超前，而低估了歷史周期性以及產能過剩和價格壓力的風險。"

這種漲勢可能難以在短期內持續。例如，閃迪和美光的14日相對強弱指數均超過70，一些技術策略師將此視為股票超買的信號。

相對估值仍低

該板塊的估值往往低於其他科技公司，表面上看仍顯得相對便宜。美光基於預期收益的市盈率僅為10倍，閃迪約為20倍。希捷和西部數據均低於25倍，而納斯達克100指數就在這個水平。"美股七巨頭"的預期市盈率約為29倍。

然而，儘管這些股票看似便宜，但對推動上漲的因素(AI支出和強勁需求)持續性的擔憂，使得一些專業投資者望而卻步。

"如果你同意我的觀點，即AI基礎設施存在過度建設，那麼你就應該避開，"安德森説。"如果有一家公司表示他們將放緩支出，那可能會引發拋售浪潮。"

當然，許多華爾街分析師仍然樂觀地認為，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta等主要AI支出大户將堅持其計劃。這四大科技巨頭在最新財報中都概述了激進的資本支出計劃，表明這一趨勢至少將持續到2026年的大部分時間。美光上個月的財報展現了樂觀的前景，引發了可觀的上漲。

美國銀行分析師瓦姆西·莫漢在1月4日的一份報告中寫道："隨着多模態AI越來越普及，我們預計產生的數據量將顯著增加，從而應會推動對低成本存儲的需求增長"，這將使希捷和西部數據受益。同時，"需要在邊緣設備上存儲更多數據以及需要快速訪問數據，可以推動NAND存儲的更多使用"，這將使閃迪受益。

同樣，Needham預計，美光生產的高帶寬內存芯片將在"未來5-10年內繼續'稱王AI內存'"。該公司將科休升級為相關投資標的，並對康特科技、Onto Innovation和庫力索法工業表示樂觀，這些公司在2026年開局均表現強勁。

對投資者而言，問題在於站在風險的哪一邊，而這並非一個簡單的問題。例如，馬凱特諮詢公司的諾維斯基斯仍然對AI主題持積極態度。但她同時也擔心，如果市場敍事開始出現裂痕，如此巨大的漲幅將導致這些公司有更高的回落空間。

"這個故事可能是真實的，同時一些股票確實也漲得太快太猛了，"諾維斯基斯説。"問題是我們不知道哪些是前者，哪些是后者。"

三星營業利潤因內存市場繁榮而創下歷史新高

全球人工智能服務器需求激增推高了存儲芯片價格，使三星電子的季度利潤增長了兩倍多，創下歷史新高。這家韓國最大的公司報告稱，截至12月的三個月初步營業利潤為20萬億韓元，同比增長208%，超出分析師平均預期。