華爾街分歧巨大！這份「正常」的非農報告實則暗藏玄機？

一份號稱「恢復正常」的美國就業報告，可能暗藏玄機。

12月的美國就業報告至關重要，它本應是政府關門風波后的首份常態化報告，但對於投資者而言，解讀這份數據可能極具挑戰性。

原因何在？長期的政府關門效應可能會在未來幾個月繼續扭曲就業數據，且數據收集過程中長期存在的老問題也可能捲土重來。

以下是周五報告的幾大看點：

新增就業人數：華爾街分歧巨大

關於美國12月就業增長的具體數字，華爾街眾説紛紜，儘管預測機構一致認為經濟在增加崗位。預測範圍極寬，從最低的2.5萬人到最高的15.5萬人不等。

《華爾街日報》調查的經濟學家共識預期是增加7.3萬人。

其他勞動力市場指標也暗示12月就業有所增長。例如，工資處理公司ADP報告稱，上個月私營部門新增了4.1萬個就業崗位。

此外，作為美國就業主力的服務業指標也在12月首次轉正，結束了長達七個月的低迷。Nationwide高級經濟學家Ben Ayers表示：「服務類公司重新開始招聘，就業分項指數自5月以來首次回升至擴張區間。」

假日招聘模式的「錯位」

通常情況下，受假日購物季和物流需求推動，零售和運輸業會在10月和11月大量增加人手。

但根據目前受政府關門影響的數據來看，今年並未出現這種情況，2024年也沒有。相反，這兩類職位的增長集中爆發在了12月。如果這一模式重演，上個月的就業增長可能會強於預期。

不過，別對此抱太高期望：因為這些都只是臨時工。

調查數據的可靠性存疑

甚至在政府關門之前，每月的就業報告初值就容易出現較大誤差。這源於一個長期頑疾：能夠及時回覆政府就業調查問卷的企業越來越少。

結果就是：你看到的初值未必是最終真相。這一問題很可能在這份所謂的「正常」12月報告中再次顯現。

投資者該如何應對？答案是：深挖細節。關注工作時長是否增加？工資是否上漲？是否有更多人進入勞動力市場尋找工作？

最后，招聘回暖的行業範圍是否在擴大？目前大多數新增就業仍集中在醫療保健、休閒和酒店業。

Regions Financial首席經濟學家Richard Moody表示：「我們不確定整體就業增長數據會如何，但像往常一樣，月度就業報告的真實故事將藏在數據細節之中。」

關鍵指標：失業率

沒有什麼比失業率上升更能表明經濟狀況惡化了。去年11月，美國失業率從2025年初的4%悄然攀升至4.6%的四年高點。

雖然按歷史標準看失業率仍然較低，但如果它繼續向5%攀升，將是一個非常糟糕的信號——這可能會迫使美聯儲迅速再次降息。

大多數經濟學家將近期失業率上升歸因於更多人進入勞動力市場（自7月以來意外增加了120萬人）。在找到工作之前，這些人都會被統計為失業者。

市場預期12月失業率將小幅回落至4.5%或更低。美聯儲自身也預計，失業率將在當前水平企穩，並在今年晚些時候開始下降。