腦機接口風口下的價值重估，心瑋醫療-B（6609.HK）的技術卡位與資本進階

2026年開年，一則腦機接口領域的動態迅速刷屏海內外市場。

埃隆·馬斯克通過社交媒體表態，其旗下「神經連接」公司將在2026年啟動腦機接口設備大規模生產，同時推進「更加精簡且近乎完全自動化的外科手術流程」。這一消息在瞬間點燃資本市場對腦機接口賽道熱情的同時，更清晰揭示出該領域正從臨牀試驗階段加速邁向商業化落地的核心趨勢。

與此同時，國內腦機接口產業同步迎來政策與市場的雙重利好。全國首個腦機接口醫療服務價格正式落地，侵入式置入費納入醫保的討論也逐步推進，直接打破了制約醫療場景商業化的核心瓶頸。

在這場全球產業競賽中，心瑋醫療的全資子公司瑋腦智聯，於近日正式落户上海腦機接口未來產業集聚區，專注於腦機接口技術的研發與臨牀轉化，推動該技術從基礎研究向臨牀治療應用實現關鍵性跨越。

這一佈局不僅標誌着心瑋醫療在腦機接口賽道邁入實質化落地階段，更凸顯出這家神經介入頭部企業，正憑藉前瞻性的介入式腦機接口布局，站在行業紅利與自身發展的雙重拐點。市場對其內在價值的重估，亦已隨着2025年股價回暖、業績盈利等信號逐步啟動。

介入式路線的技術突圍，綁定腦機接口紅利

全球腦機接口賽道的競爭，本質上是技術路線與臨牀落地能力的比拼。

馬斯克旗下「神經連接」採用的侵入式路線，雖在控制精度上具備優勢，但開顱手術帶來的風險與創傷，制約了其在醫療場景的規模化應用。

心瑋醫療選擇的介入式路線，恰好彌補了這一短板，也契合自身在神經介入領域的技術積澱。依託多年積累的介入醫療器械技術、腦部血管解剖認知及臨牀渠道資源，其能夠大幅降低腦機接口項目的研發試錯成本，加速技術從實驗室到臨牀的轉化進程。

2025年12月，公司申報的「面向運動功能障礙的介入式腦機接口系統」項目，成功入圍2025年國家人工智能醫療器械創新任務「揭榜掛帥」名單，成為介入式腦機接口領域唯一入選的代表企業。

這一資質背書不僅直觀印證了技術的先進性，更意味着該項目將獲得政策層面的優先支持。公司預計該項目於2026年底完成首例人體臨牀入組，2027年實現上市，進度在國內同賽道企業中穩居第一梯隊。

從高值醫療的價值邏輯而言，介入式腦機接口的核心優勢集中在臨牀適配性與商業化潛力兩大維度。

相較於傳統侵入式和非侵入式腦機接口，該技術路線通過微創介入手術將電極支架植入腦部血管，無需開顱即可完成操作，在大幅降低手術創傷的同時，還能有效規避傳統侵入式手術易引發的顱內感染、長期排斥反應等問題，更適配基層醫院的開展條件。同時，血管內電極可緊密貼合血管壁，實現高質量神經信號的穩定採集，在信號強度與長期穩定性之間達成較好平衡。

市場規模層面，Precedence Research預測，2034年全球腦機接口市場規模有望達到124億美元，2025至2034年複合年增長率將穩定維持在17%。

基於國內龐大的人口基數，結合帕金森、腦卒中后運動障礙等潛在適配患者的剛性需求，以及醫保支付體系的逐步完善，心瑋醫療的技術佈局精準命中高值醫療技術可及性、支付可行性的核心痛點，這也是其深度綁定行業紅利的關鍵所在。

更關鍵的是，近日心瑋醫療入駐上海腦機接口未來產業集聚區后，將更高效鏈接產學研醫前沿力量，在人才集聚、技術協作、臨牀資源對接及政策賦能等方面搶佔先發優勢，為介入式腦機接口技術研發提速、臨牀轉化落地與產業化發展築牢核心支撐。

增持與回購築底，盈利拐點驗證價值

技術佈局的前瞻性需要資本的支撐，而資本動作的誠意則直接反映管理層對公司價值的判斷。

回顧2025年，心瑋醫療一系列密集的資本動作，與行業風口形成共振，為股價回暖奠定了堅實基礎。

一方面，高管以自有資金主動增持，傳遞長期信心。

2025年12月，公司高級副總裁、首席運營官、首席財務官張涵以每股45港元的價格認購100萬股內資股，淨籌資金約4325萬港元，用於醫療器械行業的投資與併購。值得關注的是，此次增持的股權性質為內資股，暫無法在公開市場交易，這一細節直接排除了短期套利的可能性，且認購價格較前一日收盤價幾乎沒有折價，更凸顯出管理層對公司中長期發展的堅定信心。

另一方面，公司同步推進股份回購，夯實估值底部。

2025年5月，心瑋醫療發佈股份購回計劃，依據此授權，公司最多可購回315.658萬股股份。截至2026年1月7日，公司累計已完成購回69.82萬股，回購計劃的有序推動進一步穩定了市場預期。

無論是高管增持還是股份回購，這些資本動作的底氣，最終都源於心瑋醫療業績的實質性改善。

2025年中期報告顯示，公司實現營業收入1.86億元，同比增長44.39%，歸母淨利潤5093.8萬元，成功扭虧為盈，標誌着公司進入規模化盈利階段。

具體來看，公司形成的缺血性腦卒中、出血性腦卒中及介入通路器械立體業務架構，帶動毛利率回升至68.2%，較去年提升四個百分點。同時規模效應推動費用率下降，經營性現金流達5360萬元，為腦機接口等創新業務的研發投入提供資金保障。

在高值醫療器械行業整體走出集採影響、進入復甦通道的背景下，心瑋醫療的盈利表現進一步驗證其核心業務的韌性與價值，也為后續資本動作與技術創新的持續推進提供了堅實支撐。

資本平臺升級，打開增長天花板

如果説高管增持與業績盈利是對當前價值的確認，那麼啟動A股IPO則是心瑋醫療面向未來的戰略佈局。

2025年9月，公司正式舉行A股IPO啟動會，明確擬以2025年年度財務數據，按照科創板第一套標準申請上市，目前已進入上市輔導階段，各中介機構均已進場開展工作。這一舉措，有望推動公司資本平臺實現質的飛躍，也為高值醫療業務的持續擴張打開了天花板。

從科創板的定位來看，心瑋醫療的科創屬性與板塊需求高度契合，公司不僅已實現盈利，而且在腦機接口、神經介入等領域的研發投入持續加碼，腦機接口項目的「硬科技」標籤更是提升了其估值溢價潛力。

在筆者看來，若心瑋醫療成功登陸A股，或有望獲得三大紅利。

其一，提升資本市場流動性，降低融資成本，為腦機接口臨牀推進、產品商業化提供充足資金。其二，增強品牌公信力，加速介入器械的醫院准入與醫生教育進程，助力核心產品市場份額提升。其三，打通境內股權融資通道，支撐產業併購與產品拓展，完善高值醫療領域的全管線佈局。

從行業趨勢來看，高值醫療領域的競爭已從單一產品比拼升級為平臺化能力競爭。2025年骨科高值耗材企業的強勢復甦，已證明創新和國際化是高值醫療器械頭部企業的核心增長邏輯。若通過A股IPO整合資本資源后，心瑋醫療有望複製這一路徑，在神經介入主業穩固的基礎上，藉助腦機接口的技術優勢切入更廣闊的神經調控市場，形成主業盈利、創新突破的驅動格局。

結語

回顧2025年，心瑋醫療的股價從年初最低點20.1港元逐步回暖，年末收盤於53.7港元，全年漲超150%，這一走勢正是公司技術佈局、資本動作與業績表現多維度共振的結果。

站在腦機接口產業商業化的前夜，市場對心瑋醫療的價值判斷，不應僅停留在短期概念炒作，更應看到其背后的長期邏輯。

於行業機遇而言，腦機接口醫療場景的放量已箭在弦上，心瑋醫療的介入式路線在安全性、可及性上的優勢，使其有望在這一輪放量中搶佔先機。落腳到公司自身，高管增持與低位回購築底估值、業績盈利驗證業務韌性、A股IPO打開增長空間，共同構成公司內在價值的安全邊際。

當然，高值醫療領域的創新從來不是一蹴而就，腦機接口項目的臨牀推進、IPO進程的順利與否，都可能帶來短期震盪。但從長期視角看，心瑋醫療憑藉精準技術卡位、紮實業績基礎與清晰資本規劃，站在行業紅利與自身發展的交匯點。其內在價值的重估，或許纔剛剛開始。