電話會總結 ｜ CSP(CSPI)2025財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據CSP業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2025財年第一季度（截至2024年12月31日）總營收為1,570萬美元，同比增長1.9%（上年同期1,540萬美元），環比增長20.8%（上季度1,300萬美元）。其中服務營收為470萬美元，同比增長17.5%（上年同期400萬美元），環比持平。 **盈利能力：** 毛利潤為460萬美元，毛利率為29.1%，同比提升260個基點（上年同期毛利潤410萬美元，毛利率26.6%）。淨利潤為47.2萬美元，每股收益0.05美元，實現扭虧為盈（上年同期淨虧損7.3萬美元，每股虧損0.01美元）。 **現金狀況：** 截至2024年12月31日，現金及現金等價物余額為3,070萬美元，保持充裕的流動性。 ## 2. 財務指標變化 **營收結構優化：** 技術解決方案業務營收約1,520萬美元，繼續保持主導地位；服務營收同比增長17%，推動整體毛利率提升。 **成本費用變化：** 工程開發費用為78.6萬美元，同比增長12.3%（上年同期70萬美元），主要因外部諮詢和股權激勵費用增加；銷售管理費用為410萬美元，同比增長10.8%（上年同期370萬美元），主要因營銷、展會、差旅和佣金費用增加。 **盈利能力改善：** 毛利率同比提升200個基點至29.1%，主要受益於高毛利率業務佔比提升和服務營收17%的增長。公司實現季度盈利，扭轉了上年同期的虧損局面。 **股東回報：** 董事會批准每股0.03美元的季度現金股息分配。

業績指引與展望

• 管理層明確表示正在為本財年AZT PROTECT產品線實現"顯著收入增長"進行預算規劃，預期該產品將成為推動全年業績增長的重要驅動力。

• 服務收入預計將繼續保持強勁增長勢頭，第一季度已實現17%的同比增長至470萬美元，雲服務外包需求增加和郵輪、海運客户的月度經常性收入將持續貢獻增長動力。

• 毛利率有望維持擴張趨勢，第一季度已提升200個基點至29.1%，主要受益於高毛利率服務業務佔比提升和產品組合優化。

• 技術解決方案業務板塊預計將繼續領跑公司整體表現，第一季度收入約1520萬美元，新增第二家大型郵輪客户訂單為后續季度增長奠定基礎。

• 工程研發費用預計將持續增加，第一季度已升至78.6萬美元，主要用於外部諮詢服務和股權激勵，以支持AZT PROTECT產品線的持續開發。

• 銷售管理費用預計在營銷投入加大背景下繼續上升，第一季度達410萬美元，主要投向貿易展覽、差旅費用和銷售佣金，以加速AZT產品市場滲透。

• 現金流狀況預計保持穩健，期末現金及等價物3070萬美元為持續投資AZT產品線和維持每股0.03美元季度股息提供充足保障。

• Rockwell自動化分銷渠道預計在未來幾個季度開始貢獻收入，管理層計劃將所有銷售轉向渠道合作伙伴模式，已簽約3家頂級分銷商並計劃月底前再簽約2家。

分業務和產品線業績表現

• 技術解決方案業務板塊表現強勁，第一財季收入約1520萬美元，繼續保持板塊領先地位，新增第二家大型郵輪公司訂單，並在海運貨輪市場持續滲透，通過改裝后的託管服務產品提升月度經常性收入

• AZT PROTECT網絡安全產品線加速市場拓展，在運營技術(OT)市場簽約多個新客户，大型製藥公司客户續簽年度六位數合同支持協議，通過與United Flow Technologies合作首次部署至水處理設施，並與三家頂級Rockwell Automation分銷商簽署戰略合作協議

• 雲服務業務需求顯著增長，客户外包活動明顯增加推動服務收入增長17%達到470萬美元，公司專利組合持續擴充，已完成3項專利申請，預計年底前再獲得2項專利授權，另有2項新提交專利申請預計2026年完成審批

市場/行業競爭格局

• CSPi在運營技術(OT)網絡安全市場面臨激烈競爭，該公司強調傳統IT端點保護方法無法滿足工業自動化需求，AZT PROTECT通過AI驅動的反制措施來差異化競爭，特別是在防護零日惡意軟件和勒索軟件方面具有技術優勢。

• 公司採用渠道合作策略應對市場競爭，已與三家頂級Rockwell Automation分銷商簽約並計劃月底前再簽約兩家，通過分銷渠道專注中端OT客户以縮短銷售周期，同時內部銷售團隊繼續服務大型OT客户。

• 在約500億美元的OT網絡安全市場中，CSPi仍處於相對弱勢地位，公司承認缺乏知名度是主要挑戰，正通過貿易展會、技術演示和教育營銷來建立品牌認知度，已獲得9項行業大獎以提升市場信譽。

• 公司利用CrowdStrike更新失敗事件作為市場機遇，向潛在客户強調持續雲更新對OT應用的風險，工業自動化供應商及其分銷渠道日益認識到傳統IT安全方法的侷限性。

• 競爭策略包括與United Flow Technologies等系統集成商建立合作伙伴關係，通過水處理設施等垂直市場建立參考案例，並強調AZT PROTECT能夠與現有安全產品互補而非替代的定位來減少客户阻力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據CSP業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• AZT PROTECT產品商業化進展緩慢，儘管獲得9項行業獎項並建立了分銷合作關係，但在估值500億美元的OT市場中收入貢獻仍不顯著，距離首次發佈已過去19個月但未實現規模化銷售

• 銷售渠道建設剛剛起步，與Rockwell Automation的分銷合作伙伴關係纔剛建立合同，尚未通過這些渠道產生任何銷售收入，渠道培訓和市場教育需要大量時間投入

• 大客户銷售周期過長，針對大型OT客户的銷售周期長達18個月，增加了收入預測的不確定性和現金流壓力

• 市場教育挑戰嚴峻，許多潛在客户存在"我還沒被黑客攻擊過，所以現在還安全"的心態，需要大量資源進行市場教育和意識提升

• 公司缺乏品牌知名度，在競爭激烈的網絡安全市場中面臨知名度不足的挑戰，可能影響客户獲取和市場滲透速度

• 運營成本上升壓力，工程開發費用和銷售管理費用均有所增加，分別因外部諮詢、股權激勵、營銷活動和差旅費用上升所致

• 股權稀釋風險，管理層獲得大量股權激勵而公司股票回購力度有限，可能導致現有股東權益被稀釋

• 收入增長預期實現的不確定性，儘管管理層對本財年AZT PROTECT收入大幅增長表示樂觀並已列入預算，但實際執行存在風險

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Victor Dellovo（首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。在開場白中強調公司"保持了動力"，用"健康的200個基點"來形容毛利率增長。對AZT PROTECT產品線表現出強烈信心，多次使用"quite excited"、"absolutely"等積極詞匯。在回答分析師關於收入增長預期時明確表示"We're counting on this year to have a significant increase in revenue. Yes. We're budgeting for that"，語氣堅定自信。對於渠道合作伙伴策略也表現出樂觀預期。

• **Gary Levine（首席財務官）**：語調相對保守但積極。在財務數據匯報中使用客觀、專業的表述，重點強調了"robust balance sheet"和現金儲備充足。在迴應股票回購問題時表現出謹慎但積極的態度，表示"we will be purchasing probably more shares going forward"，顯示出對公司前景的信心。

• **Michael Polyviou（主持人）**：作為外部主持人，保持中性專業的態度，主要負責流程管理和風險提示聲明，未表達個人情緒傾向。 總體而言，管理層展現出積極進取的情緒，對公司業務發展特別是AZT PROTECT產品的市場前景充滿信心，語調樂觀且具有前瞻性。

分析師提問&高管回答

• 基於CSP業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 **1. 分析師提問**：關於AZT PROTECT產品的升級情況，是否有新功能開發？ **管理層回答**：確認正在進行功能升級，但尚未正式宣佈，將很快公佈相關信息。 **2. 分析師提問**：公司在AZT平臺上擁有多少專利？ **管理層回答**：目前已獲得3項專利，另有2項預計年底前獲批，還有2項新申請預計2026年完成審批流程。 **3. 分析師提問**：AZT產品的銷售渠道情況如何？是否有通過Rockwell渠道實現銷售？ **管理層回答**：目前所有銷售都是直銷，尚未通過Rockwell分銷渠道實現銷售。公司剛剛與大型分銷商簽約，預計下季度開始通過渠道銷售，未來計劃將所有銷售都轉向Rockwell渠道。 **4. 分析師提問**：AZT產品是否可以銷售到海外市場？ **管理層回答**：沒有任何限制阻止海外銷售。 **5. 分析師提問**：公司是否考慮尋找具有知名度的合作伙伴來加速AZT產品市場推廣？ **管理層回答**：目前沒有大公司主動接洽，公司正通過大型分銷商建立知名度和擴大銷售團隊。強調正在通過貿易展覽、培訓合作伙伴等方式進行市場教育。 **6. 分析師提問**：今年AZT收入是否會出現顯著增長拐點？ **管理層回答**：公司預期今年收入將顯著增長，正在為此制定預算計劃。 **7. 分析師提問**：公司是否會更積極地使用現金回購股票？ **管理層回答**：上季度因禁售期限制了回購活動，未來計劃購買更多股票，正在認真考慮這個問題。 **整體分析師情緒**：分析師對AZT PROTECT產品的市場前景表現出謹慎樂觀態度，關注點集中在銷售渠道建設、市場推廣策略和股東回報政策上。管理層展現出對產品技術和市場潛力的信心，但承認市場教育和渠道建設需要時間。

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