電話會總結 ｜ Mitek(MITK)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Mitek業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - Q4總營收4,480萬美元，同比增長4% - 全年營收1.8億美元，在欺詐身份驗證和支票驗證兩個業務板塊間平均分配 - 欺詐身份驗證業務全年營收9,000萬美元，同比增長15% - 支票驗證業務全年營收9,000萬美元，較去年9,400萬美元有所下降 - SaaS業務全年增長21%，佔總營收的43% **盈利能力：** - 全年調整后EBITDA為5,400萬美元，同比增長15%，利潤率達30%（去年27%） - Q4調整后EBITDA為1,290萬美元，利潤率28.7% - 全年非GAAP淨利潤4,500萬美元，與去年基本持平 - Q4非GAAP淨利潤1,110萬美元，每股收益0.24美元 **現金流表現：** - 全年自由現金流5,400萬美元，相當於調整后EBITDA的100%轉換率（去年約65%） ## 2. 財務指標變化 **毛利率變化：** - Q4非GAAP毛利率84%，同比下降約200個基點 - 全年非GAAP毛利率85%，較去年86%略有下降，主要因SaaS/服務業務佔比提升 **運營效率改善：** - 全年非GAAP運營費用1.009億美元，同比下降2% - 運營費用佔營收比重從60%改善至56% - 每員工營收同比增長11% **税率影響：** - 全年非GAAP税率21%，較去年9%大幅上升，影響了淨利潤表現 **資產負債狀況：** - 年末現金及投資1.96億美元 - 總債務1.57億美元，淨現金頭寸4,000萬美元 - 全年股票回購500萬美元 **業務結構優化：** - SaaS業務自動化率達到約90% - 欺詐身份驗證業務現佔總業務一半以上，成為增長引擎

業績指引與展望

• **2026財年營收指引**：預計總營收1.85億至1.95億美元，中位數約6%增長；其中欺詐和身份驗證業務營收預計1.01億至1.05億美元，中位數約15%增長，維持2025財年同等增長率

• **2026財年第一季度預期**：Q1營收預計在4100萬至4400萬美元之間，全年營收預計呈現輕微后半年加權分佈，反映欺詐和身份驗證SaaS業務的逐步增長

• **毛利率預期**：2026財年預計面臨輕微毛利率壓力，主要由於向SaaS和服務業務的結構性轉變，但毛利潤絕對金額仍將持續增長

• **調整后EBITDA指引**：2026財年調整后EBITDA利潤率預計在27%-30%區間，中位數水平下EBITDA絕對金額與上年基本持平，反映公司有意進行再投資而非盈利能力下降

• **運營費用策略**：計劃增加研發投資強度，通過持續的G&A槓桿效應和降低銷售營銷強度來平衡投資，整體運營費用強度預計維持或改善至2025財年水平

• **税率預期**：2026財年非GAAP税率預計大幅下降至約10%（較2025財年21%），主要受益於美國税法變化，特別是研發費用資本化處理的調整

• **自由現金流展望**：預計2026財年調整后EBITDA將繼續以較高比例轉化為自由現金流，長期目標轉化率約75%，短期受益於可轉債利息套利等非結構性因素

• **資本配置計劃**：將於2026年2月1日全額償還1.55億美元可轉債，通過現金和信貸額度組合方式執行；繼續執行股票回購，當前授權剩余1360萬美元至2026年5月到期

分業務和產品線業績表現

• 公司將業務重新劃分爲兩大核心板塊：欺詐與身份驗證業務（Fraud and Identity）和支票驗證業務（Check Verification），其中欺詐與身份驗證業務已成為增長引擎，年收入9000萬美元，同比增長15%，佔總業務的一半以上；支票驗證業務年收入9000萬美元，包括傳統的移動存款和支票智能解決方案，為公司提供穩定的現金流。

• SaaS業務表現強勁，全年增長21%，佔總收入的43%，公司正朝着SaaS收入接近總收入一半的目標穩步推進；身份驗證產品組合實現約7700萬美元收入，同比增長12%，自動化水平達到約90%，已達到盈利拐點；Check Fraud Defender產品年合同價值增長50%，聯盟數據集覆蓋超過25%的美國支票賬户，包括試點銀行在內接近50%。

• 公司制定了2026財年"統一與增長"戰略框架，包括四大支柱：鞏固支票驗證特許經營權、統一欺詐與身份驗證能力並擴展該產品組合、投資於具有明顯優勢的AI支持洞察和決策領域、通過嚴格的資本配置最大化價值；預計2026財年欺詐與身份產品組合收入將達到1.01億至1.05億美元，中位數增長約15%，保持與2025財年相同的增長率。

市場/行業競爭格局

• AI驅動的欺詐威脅正在重塑行業競爭格局，德勤金融服務中心預測到2027年美國AI驅動的欺詐損失可能達到400億美元，大多數金融機構將合成身份欺詐視為最緊迫的新興威脅，這為擁有綜合反欺詐能力的公司創造了巨大的市場機會。

• 客户需求正從分散的點解決方案轉向統一的端到端平臺，金融機構明確表示需要更少的點解決方案和能夠在整個客户旅程中保護數字交互的核心合作伙伴，這種趨勢有利於能夠提供身份驗證、生物識別、認證和欺詐檢測一體化解決方案的廠商。

• 數據聯盟模式正在成為差異化競爭優勢，Mitek的Check Fraud Defender聯盟數據集已覆蓋超過25%的美國支票賬户，包括試點銀行在內接近50%，隨着聯盟廣度的擴大，檢測準確性和價值呈指數級增長，形成了強大的網絡效應壁壘。

• SaaS化轉型成為行業競爭的關鍵戰場，Mitek的SaaS收入增長加速至21%，佔總收入的43%，自動化水平達到約90%，這種高自動化、高毛利的SaaS模式正在重新定義行業的盈利能力和可擴展性標準。

• 多信號工作流程成為技術競爭的制高點，客户越來越多地部署結合文檔、生物識別、活體檢測、行為分析和第三方數據的多信號工作流程，能夠提供更豐富信號和AI支持洞察決策能力的廠商將在競爭中佔據優勢地位。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Mitek業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• AI驅動的欺詐威脅急劇增長，生成式AI正在加速欺詐和身份攻擊的數量和複雜程度，降低了深度偽造和合成身份的創建成本，預計到2027年美國AI驅動的欺詐損失可能達到400億美元

• 大型企業客户決策周期延長，Check Fraud Defender的年合同價值未達到預期目標，主要由於大型金融機構的多階段驗證和採購周期比預期更慢，決策時間推迟到2026財年

• 業務模式轉型壓力，從傳統軟件許可向SaaS模式轉變導致毛利率下降約200個基點，SaaS和服務的混合毛利率在70%左右，而許可軟件接近100%

• 支票驗證業務面臨長期下滑風險，儘管目前交易量保持在12億筆左右相對穩定，但支票使用量的整體下降趨勢最終將對交易量產生負面影響

• 税率波動影響盈利能力，非GAAP税率從2024財年的9%上升至2025財年的21%，導致儘管調整后EBITDA增長15%，非GAAP淨收入仍基本持平

• 投資回報的不確定性，公司計劃在2026財年進行大量再投資以支持AI決策、生物識別和欺詐情報等領域，但這些投資的回報時間和效果存在不確定性

• 市場競爭加劇，隨着欺詐檢測需求增長，更多競爭對手可能進入市場，公司需要持續投資以維持技術和數據優勢

• 運營複雜性增加，公司正在整合多個產品線和銷售團隊，需要在保持運營效率的同時實現業務統一和增長目標

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Edward West（首席執行官）**：發言積極樂觀，語調充滿信心。強調公司在AI驅動的欺詐檢測領域處於有利地位，多次使用"強勁"、"加速增長"、"顯著優勢"等積極詞匯。對市場機遇表現出高度熱情，稱AI支持的欺詐可能在2027年達到400億美元，將此視為重大商機。在描述客户反饋時語氣堅定，強調大型金融機構對Mitek解決方案的強烈需求。對公司未來發展戰略"統一與增長"框架表現出明確的執行信心。

• **David Lyle（首席財務官）**：發言務實穩健，語調專業客觀。在闡述財務數據時保持中性語調，但對關鍵指標改善表現出滿意態度。特別在談到調整后EBITDA增長15%、自由現金流轉換率達到100%時語氣略顯自豪。對2026財年展望保持謹慎樂觀，強調在投資增長與維持盈利能力之間的平衡。在回答資本配置問題時表現出審慎態度，體現了財務紀律性。

• **整體管理層基調**：兩位高管均展現出積極進取的態度，對公司基礎設施整合完成和內控缺陷全面修復表示滿意。在面對分析師提問時迴應積極，對Check Fraud Defender聯盟數據覆蓋範圍擴大到25%的美國支票賬户表現出明顯的成就感。管理層對SaaS業務21%的增長率特別強調，語氣中透露出對轉型成功的自信。

分析師提問&高管回答

• 基於Mitek業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 **整體情緒：積極樂觀** 分析師對Mitek的業績表現和未來前景普遍持積極態度，主要關注SaaS業務增長、Check Fraud Defender進展以及投資策略。 ### 主要問答內容： **1. 分析師提問：SaaS業務強勁增長的主要驅動因素是什麼？** 管理層回答：主要驅動力是市場對合成欺詐防護需求的激增，特別是生成式AI導致的欺詐民主化趨勢。Mitek憑藉與全球大型金融機構的合作關係和信譽，在身份驗證和欺詐檢測方面獲得更多業務機會，包括新產品、新解決方案以及更早期的驗證流程整合。 **2. 分析師提問：Check Fraud Defender的銀行數量、收入或進展動態如何？** 管理層回答：年度合同價值(ACV)增長50%，數據集覆蓋超過25%的美國支票賬户，包括試點銀行在內接近50%覆蓋率。這一廣泛的數據覆蓋是聯盟的重要資產，能為客户提供更多欺詐信號和洞察，提升整個特許經營的價值。 **3. 分析師提問：有機增長重回10%以上的可見性如何？** 管理層回答：隨着SaaS業務加速增長超過21%和市場需求增長，公司對實現長期雙位數有機增長目標有信心。市場正朝着有利方向發展，Mitek憑藉與全球大型金融機構的信譽和不斷增長的欺詐身份檢測需求，處於良好的市場地位。 **4. 分析師提問：平臺整合和統一銷售策略處於什麼階段？** 管理層回答：公司已從"修復基礎"階段轉向"統一增長"階段，正在將各業務整合為統一解決方案。雖然在運營紀律方面已有良好把握，但在為客户和Mitek創造價值方面仍處於早期階段。 **5. 分析師提問：當前投資水平是否為常態化節奏？** 管理層回答：投資決策基於對市場地位和客户需求的信心，旨在加速增長。公司保持審慎平衡的方法，專注於AI決策、生物識別和欺詐情報的研發投資，以及市場拓展投資。 **6. 分析師提問：大型金融機構決策緩慢是否會改變？** 管理層回答：隨着數據增加，增量價值創造會提升，應該會隨時間加速。大型機構有既定流程需要時間，但好消息是進展持續，預計會隨時間加速。 **7. 分析師提問：移動存款業務的長期趨勢如何？** 管理層回答：交易量保持在12億筆左右的穩定水平，近年來的收入波動主要由交易時機而非基礎業務衰退造成。雖然長期支票使用會下降，但目前交易量保持穩定。 **8. 分析師提問：可轉債到期時的償還策略？** 管理層回答：將在2026年2月1日到期時完全償還1.55億美元債務，具體償還方式（現金或融資工具組合）將臨近時決定，公司擁有充分的流動性和靈活性。 **分析師整體態度：** - 對SaaS業務21%的增長表示認可 - 對Check Fraud Defender的市場覆蓋進展感興趣 - 關注公司長期增長策略的可持續性 - 認可管理層在運營效率和資本配置方面的紀律性 - 對公司在AI驅動的欺詐檢測市場中的定位持樂觀態度

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