電話會總結 ｜ UniFirst(UNF)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據UniFirst業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 合併營收6.213億美元，同比增長2.7% - 核心制服和設施服務解決方案部門營收5.659億美元，有機增長2.4% - 急救和安全解決方案部門營收3,020萬美元，同比增長15.3% - 專業服務解決方案部門營收2,520萬美元，同比下降2.9% **盈利能力：** - 營業收入4,530萬美元，較去年同期5,550萬美元下降18.4% - 淨收入3,440萬美元，每股攤薄收益1.89美元，較去年同期4,310萬美元（每股2.31美元）下降20.2% - 調整后EBITDA為8,280萬美元，較去年同期9,400萬美元下降11.9% **利潤率水平：** - 制服和設施服務解決方案部門營業利潤率7.4%，較去年同期8.8%下降1.4個百分點 - 調整后EBITDA利潤率13.6%，較去年同期15.4%下降1.8個百分點 - 有效税率26.9%，較去年同期25.6%上升1.3個百分點 **現金流和資產負債：** - 現金、現金等價物及短期投資總計1.295億美元 - 無長期債務 - 自由現金流受到利潤下降、客户安裝、所得税和供應商付款時間影響而承壓 - 資本支出3,890萬美元 ## 2. 財務指標變化 **負面影響因素：** - 營業收入和調整后EBITDA受到計劃投資、醫療保健費用上升和法律成本增加影響 - ERP實施成本230萬美元，使營業收入和調整后EBITDA減少230萬美元，每股收益減少0.09美元 - 能源成本佔營收的4.1% **資本配置活動：** - 股票回購3,170萬美元 - 收購四家急救業務，支付1,490萬美元 - 提高普通股股息 **部門表現差異：** - 急救和安全解決方案部門出現40萬美元營業虧損，反映增長投資影響 - 專業服務解決方案部門營業利潤率15.4%，因業務固定成本性質而同比下降

業績指引與展望

• 維持2026財年全年業績指引不變：合併收入預期為24.75億至24.95億美元，每股收益預期為6.58至6.98美元

• ERP實施成本預計2026財年全年約700萬美元，將對運營利潤和調整后EBITDA產生負面影響，預計使細分業務運營利潤率下降0.4%-0.5%

• 全年有效税率預期約為26%，儘管第一季度税率為26.9%高於預期，但管理層認為全年税率仍將維持在26%左右

• 資本支出繼續保持高水平，第一季度為3890萬美元，預計全年將持續投資於增長項目和運營改善

• 2027年被視為關鍵轉折年，多項重大盈利能力提升舉措將開始實施，包括全球庫存共享、新產品發佈和供應鏈優化

• 中期目標維持不變：預計在第三年左右實現中個位數有機增長，高十幾的調整后EBITDA利潤率預計在2027年開始出現拐點

• 能源成本在第一季度佔收入的4.1%，管理層表示需要關注關税對成本結構的潛在影響

• 自由現金流短期內將繼續受到較低利潤、大客户安裝的營運資金需求以及税務和供應商付款時間安排的影響

• 統一和設施服務解決方案業務預期將繼續受益於新客户獲取和客户保留率改善，有機增長動力持續

• 急救和安全解決方案業務預計將維持強勁增長勢頭，儘管短期內因增長投資導致運營虧損，但長期盈利能力改善可期

分業務和產品線業績表現

• Uniform and Facility Service Solutions（制服和設施服務解決方案）是公司核心業務，第一季度收入5.659億美元，有機增長2.4%，主要受益於新客户獲得和客户留存率改善，運營利潤率為7.4%（去年同期8.8%），調整后EBITDA利潤率為13.6%（去年同期15.4%），利潤率下降主要因計劃投資、醫療費用上升和法律成本增加所致

• First Aid and Safety Solutions（急救和安全解決方案）業務表現強勁，收入增長15.3%至3020萬美元，主要由流動服務業務和小型併購推動，儘管因投資增長而出現40萬美元運營虧損，但管理層對該業務板塊的長期增長前景保持信心

• Specialty Service Solutions（專業服務解決方案）收入下降2.9%至2520萬美元，主要反映大型翻新項目的結束和核反應堆停機檢修次數減少，運營利潤率為15.4%，該業務板塊具有高固定成本特性，業績會因季節性、核反應堆停機時間和項目盈利能力而出現顯著波動

市場/行業競爭格局

• UniFirst面臨來自Cintas的直接收購威脅，Cintas作為行業龍頭企業向UniFirst發出非約束性收購提案，UniFirst董事會已聘請獨立財務和法律顧問評估該提案，顯示行業內正在發生重大整合動向，可能改變現有競爭格局

• 公司在中型客户市場取得突破性進展，通過分層銷售組織架構重新定位競爭策略，專門針對介於小型本地客户和大型全國客户之間的中等規模客户羣體，這一細分市場的成功開拓為公司在激烈的制服租賃行業中找到了新的增長空間

• 就業市場疲軟對整個制服租賃行業構成系統性挑戰，公司管理層承認就業環境惡化對租賃和直銷客户都產生"逐漸加劇的影響"，現有客户的員工數量下降成為行業普遍面臨的增長阻力

• 公司通過ERP系統升級和"UniFirst Way"運營框架推進數字化轉型，預計在2027年實現關鍵技術能力突破，包括全球庫存共享和供應鏈優化，這些投資旨在建立長期競爭優勢並提升運營效率

• 在急救和安全解決方案細分市場，公司通過移動服務模式和小型收購實現15.3%的強勁增長，顯示其正在多元化業務組合以減少對核心制服業務的依賴，同時開拓新的盈利增長點

• 潛在關税政策變化被管理層視為需要密切關注的成本結構風險因素，反映出整個行業都面臨貿易政策不確定性帶來的供應鏈和定價壓力

公司面臨的風險和挑戰

• 根據UniFirst業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 經營利潤和調整后EBITDA下降，主要由於計劃投資、醫療保險理賠費用超預期以及法律成本上升，運營收入從5550萬美元降至4530萬美元

• 自由現金流受到負面影響，原因包括利潤下降、大型全國客户安裝導致的營運資金需求增加、所得税支付時機以及供應商付款時機等因素

• 就業環境疲軟對租賃和直銷客户賬户產生"逐步加劇"的不利影響，成為公司增長的阻力

• 關税對成本結構的潛在影響需要密切關注，可能在未來一年對公司運營成本產生壓力

• ERP系統實施項目持續產生成本，預計2026財年將產生700萬美元的相關費用，對分部利潤率造成0.4%-0.5%的負面影響

• 急救和安全解決方案分部雖然收入增長15.3%，但由於增長投資導致運營虧損40萬美元，短期內難以實現盈利

• 專業服務解決方案分部收入下降2.9%，主要受大型項目收尾和核電站停機檢修次數減少影響

• 面臨來自Cintas的無約束力收購提議，董事會正在評估中，為公司戰略方向帶來不確定性

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Steven Sintros（總裁兼首席執行官）**：整體口吻積極且自信。強調業績符合預期，對長期戰略充滿信心。在談到收入增長、新客户獲得、客户保留改善時語調樂觀。對員工表示感謝，體現領導力。在迴應Cintas收購提議時保持專業和謹慎態度，表示董事會正在評估。對未來2-3年實現中個位數增長和高十幾的EBITDA利潤率目標表現出堅定信心，認為2027年將是關鍵轉折點。

• **Shane O'Connor（首席財務官）**：口吻專業、客觀，主要陳述財務數據和指標。在解釋業績下滑原因時保持中性態度，將其歸因於計劃內投資、醫療費用上升和法律成本增加。對全年指導重申表現出穩健態度。在回答分析師關於ERP實施時間表問題時，語調平穩，提供了明確的時間框架。

• **分析師提問環節中的高管迴應**：Steven Sintros在回答分析師問題時表現出耐心和詳細解釋的態度。對於業務增長動力、銷售組織重組、中等規模客户滲透等話題顯示出積極情緒。承認就業環境疲軟帶來的挑戰，但同時強調公司正在取得進展。對於未來利潤率改善的具體措施（如全球庫存共享、新產品推出等）表現出樂觀預期。

分析師提問&高管回答

• 基於UniFirst業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 長期目標實現時間線 **分析師提問**：Ronan Kennedy詢問公司實現中個位數有機增長和高十幾EBITDA利潤率長期目標的時間線，以及2026-2027財年的重要里程碑。 **管理層回答**：CEO Steven Sintros表示，預計在第三年左右（約2028年）實現中個位數增長目標。盈利能力方面，未來18-24個月內多項關鍵舉措和技術項目將完成，2027年開始出現重大拐點。但需關注關税對成本結構的潛在影響。 ### 2. 銷售組織投資和新客户獲取 **分析師提問**：Ronan Kennedy詢問銷售團隊、服務組織的戰略投資情況，以及UniFirst Way舉措的初步影響。 **管理層回答**：公司重組了銷售組織，採用分層銷售模式，針對中型客户增加了戰略性人員配置。服務組織方面，增加了客户管理和客户保留能力。這些投資開始在客户保留、新客户銷售和產品交叉銷售方面顯現成效。 ### 3. 新客户增長的細分情況 **分析師提問**：Tim Mulrooney詢問新客户獲取的具體構成，是否與現有客户結構匹配。 **管理層回答**：主要進展體現在客户規模而非行業分佈上。公司在中型客户（介於小型本地客户和大型全國客户之間）方面取得更多進展，這得益於分層銷售組織的投資。 ### 4. 就業環境影響 **分析師提問**：Tim Mulrooney詢問就業環境疲軟對業務的影響程度，以及淨穿戴者水平是否成為更大阻力。 **管理層回答**：就業環境的影響"逐步加大"，這影響了租賃和直銷客户。現有客户滲透率仍有改進空間，公司通過增加產品配置部分抵消了就業疲軟的影響。 ### 5. 收入指引未上調原因 **分析師提問**：Josh Chan詢問為何在業務勢頭良好的情況下未上調收入指引。 **管理層回答**：雖然對收入增長感到樂觀，但考慮到仍處於財年初期，以及直銷業務受經濟疲軟影響客户採購減少，因此維持原有指引較為謹慎。 ### 6. 2027年利潤率拐點的具體措施 **分析師提問**：Josh Chan詢問2027年利潤率改善舉措的具體類別和運營實施方式。 **管理層回答**：主要包括：1）全球庫存共享，特別是二手服裝的跨設施共享；2）設施服務領域的新產品發佈，提高客户滲透率並改善採購；3）運營改進措施的持續構建。這些舉措將在2027年陸續上線，但完整效益要到2027年末或2028年才能體現。 ### 7. 投資對利潤率的季度影響 **分析師提問**：Alex Hess詢問銷售和服務投資在第一季度的具體影響，以及后續季度是否會緩解。 **管理層回答**：由於投資主要在去年下半年進行，第一季度的同比影響最為顯著，預計后續季度的利潤率影響將逐步緩解。 ### 8. ERP實施進展 **分析師提問**：Alex Hess詢問ERP實施的當前狀態和2027年完成時間。 **管理層回答**：今年將發佈核心財務模塊，2027年將上線供應鏈和採購增強功能。整個項目時間線基本按計劃推進，預計2027年完成，效益將在2027年下半年至2028年體現。

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