140億美元砸盤預警！指數調倉殺到，金銀或迎「機械性拋售」海嘯

新年伊始，指數再平衡的資金流動如期而至。當前市場矚目的焦點是彭博商品指數（BCOM）的調整，而今年的資金流動規模尤為龐大。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）最新發布報告，詳細拆解了此次資金流動的構成。此次指數再平衡將於周四收盤后正式啟動，持續至1月14日，每日將執行約20%的買賣操作。

與往常一樣，這遵循「賣出贏家、買入輸家」的原則。這並非巧合，投資者在其他市場也看到了類似現象。由於去年貴金屬價格飆升而原油表現掙扎，該指數必須調整以重新達到目標權重。這意味着需要賣出上漲的品種，並買入下跌的品種。

以下是預估資金流動的詳細分解：

賣出方面：

• 白銀：面臨高達71億美元的巨量拋售
• 黃金：將有70億美元等待賣出

兩者合計，意味着在未來五天內，貴金屬板塊將承受超過140億美元的名義拋售壓力。豐業銀行指出，儘管近期白銀交易量已經很高（得益於其創下的歷史新高），但此次調整交易量仍約佔3月期貨未平倉合約的17%。

領導和管理investLive的Adam Button寫道：「我認為這並不令人意外，但或許有助於解釋白銀周三遭遇的部分拋售。」

還有更多銀行警告投資者：黃金和白銀價格近期可能出現波動。

法國興業銀行大宗商品分析師在周三早些時候發佈的一份報告中表示，年度指數重新平衡對白銀和黃金價格構成重大風險，因為它們是2025年表現最佳的兩種資產。商品分析師指出，黃金和白銀約佔BCOM的11%。「去年年底白銀的強勁上漲使其處於預期淨拋售的最前沿。」

道明證券高級大宗商品策略師Daniel Ghali上周在一份報告中寫道：「我們預計Comex白銀市場未平倉合約總量的13%將在未來兩周內被出售，從而導致重新定價大幅走低。」

通常而言，人們會預期如此規模的供應過剩將重挫金銀價格。然而，豐業銀行持有不同看法。他們主張，基本面因素對金屬價格仍是順風，並建議買入任何由這些資金流動引發的價格走弱。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在周二發佈的一份報告中也表示，任何潛在的疲軟都可能是買入機會，因為黃金和白銀在新年伊始都將成為全球經濟的基石資產。他表示：「（指數再平衡）凸顯了再平衡窗口期間出現短期波動的風險，即使任何疲軟更有可能是由技術流動而非更廣泛的基本面惡化造成的。」

買入方面：

• 布倫特原油：+36億美元（5.8萬手合約）
• WTI原油：+24億美元（4.2萬手合約）
• 可可：+22億美元
• 糖：+13億美元

法國興業銀行認為能源市場最具潛力。能源市場的潛在轉變正值布倫特原油價格跌破每桶60美元（近五年來的最低水平）之際。

然而，法國興業銀行表示，近期最大的潛在收益可能來自天然氣。分析師表示：「預計天然氣不再是被拋售最嚴重的大宗商品；由於價格下跌，天然氣現在預計將成為淨買入商品：自我們上次在去年12月初進行分析以來，天然氣價格下跌了23%。」

不過，豐業銀行認為，儘管原油麪臨買入壓力，但他們看空原油，理由是過剩的供應能力和疲軟的需求前景。

另外，投資者需警惕可可的交易風險。

相對於市場規模而言，最擁擠的交易可能實際出現在可可上。這是自2005年以來可可首次重返基準指數。相關的買入資金流佔其未平倉合約的56%，是日均成交量的2.8倍。在這個近期異常平靜的市場中，預計將出現真正的劇烈波動。

可可期貨